仿佛一股旋風(fēng)，從歐洲到北美，再到亞太地區(qū)，全球多家重量級央行近期相繼推出寬松政策來應(yīng)對通貨緊縮風(fēng)險及經(jīng)濟疲弱

　　盡管澳元在今年1月遭遇史無前例的重挫，57歲的格倫·史蒂文斯仍然決定跨出一小步。他領(lǐng)導(dǎo)的澳大利亞央行3日決定，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點。這是該行時隔18個月再度扣動降息扳機。

　　史蒂文斯的決定或許出于無奈，執(zhí)掌澳央行近十年間，這種情況并不多見，因為如同其他十幾家央行的首腦們一樣，他正在見證并參與的是一個超級寬松時代。仿佛一股旋風(fēng)，從歐洲到北美，再到亞太地區(qū)，全球多家重量級央行在一個多月內(nèi)相繼推出寬松政策來應(yīng)對通貨緊縮風(fēng)險及經(jīng)濟疲弱。

　　但在摩根士丹利前亞洲區(qū)主席史蒂芬·羅奇眼中，部分國家央行的處境岌岌可危，他認(rèn)為，“中央銀行就像是懸崖邊的負(fù)鼠，完全無視它們面臨的風(fēng)險。”

　　寬松陣營不斷擴大

　　澳大利亞央行3日宣布，將隔夜現(xiàn)金利率目標(biāo)下調(diào)25個基點至2.25%，該行上次降息是在2013年8月。在做出降息決定之前，占該國出口收入20%的鐵礦石價格重挫。降息的消息讓澳元兌美元匯率在當(dāng)日交易盤中一度大跌超過2%，隨后緩慢回升。澳元自去年9月開始走軟，迄今兌美元已下跌約17%，跌至2009年以來最低位。

　　有海外媒體分析稱，近幾個月來，格倫·史蒂文斯一直在力圖通過口頭干預(yù)壓低澳元匯率，目的是希望借此提升澳大利亞經(jīng)濟的競爭力。無獨有偶，近兩個月來，除了美聯(lián)儲以外，寬松潮幾乎席卷全球各大主要央行。新西蘭央行暗示做好降息準(zhǔn)備、新加坡在常規(guī)政策周期之外意外宣布下調(diào)新元政策區(qū)間斜率，而印度、挪威、加拿大及丹麥央行均已經(jīng)下調(diào)利率。歐洲央行在1月份甚至祭出大手筆的量化寬松政策。

　　星展銀行首席經(jīng)濟學(xué)家戴維·卡本認(rèn)為，在整個亞洲地區(qū)，增長乏力及通脹快速下降在某些情況下要求貨幣政策進(jìn)一步放松。不管是以降息還是以壓低本幣匯率的形式，各央行的行為模式越來越清晰：盡管各界廣泛預(yù)期美國今年晚些時候?qū)⒓酉?，但是亞洲正在放松貨幣政策?/p>

　　不過，這些政策會在多大程度上起到作用，仍不得而知。史蒂芬·羅奇對此略有擔(dān)憂，他在近日所寫的一篇文章中說道，量化寬松的影響取決于貨幣政策的“3T”，即傳遞(Transmission，貨幣政策影響實體經(jīng)濟的渠道)、牽引(Traction，經(jīng)濟對貨幣政策的反應(yīng))和時間一致性(Time Consistency，當(dāng)局實現(xiàn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定等具體承諾目標(biāo)的堅定信心)。盡管金融市場歡呼量化寬松的到來，更不用說美聯(lián)儲的躊躇滿志，但基于“3T”的分析表明歐洲央行應(yīng)該三思而后行。在量化寬松時期，貨幣政策撕去了紀(jì)律和連貫性的偽裝。

　　新興市場遭遇倒春寒

　　在這些大力度的寬松政策起效前，外匯市場率先感受到痛楚。澳元兌美元匯率在今年1月份重挫超過5%，花旗集團(tuán)預(yù)計，澳元未來三個月還將下跌3%。新興市場的感受則更為強烈，由20種主要新興市場貨幣組成的一項彭博指數(shù)上周五收報78.2973，為1993年該數(shù)據(jù)開始統(tǒng)計以來最低點。

　　美元是這段時間來外匯市場上的常勝將軍，而支撐其走勢的除穩(wěn)健的經(jīng)濟表現(xiàn)，還有美聯(lián)儲的政策。盡管在最近一次政策會議上暗示6月份之前不會加息，但外界對其將在今年內(nèi)加息的預(yù)期高漲。

　　上海社會科學(xué)院研究員徐明棋對此指出，全球?qū)捤烧邔π屡d市場而言利大于弊，因為這會抵消美聯(lián)儲收縮貨幣供應(yīng)量帶來的影響。但假如美聯(lián)儲加息，那么新興市場貨幣兌美元會不斷貶值。

　　在一些分析師眼中，貶值的貨幣將為一國帶來亮眼的出口數(shù)據(jù)和國際競爭力。但《格蘭特利率觀察家》主編吉姆·格蘭特指出，“在后雷曼時代，貨幣更像是一種公共政策工具。過去7年里，各央行像變戲法一樣發(fā)行了超過10萬億美元的貨幣。然而，繁榮依然沒有到來。”他近日在英國金融時報撰文稱，投資者為暴跌的利率和歐洲央行推出貨幣刺激方案舉杯相慶。雖然他們渴望獲得金錢回報，但他們并未好好思考金錢的本質(zhì)。

　　徐明棋對上證報記者表示，各個國家在考慮外部因素的同時，更重要的是根據(jù)自身的情況來做決定。比如油價的下跌，對能源進(jìn)口國來說是比較好的情形，這時候就不應(yīng)該實行量化寬松政策，這對匯率的穩(wěn)定不利。

　　有“末日博士”之稱的魯比尼近日也在海外媒體撰文指出，“我們生活在一個供應(yīng)過多，而需求過少的世界。”他表示，結(jié)果是盡管央行采取激進(jìn)的貨幣寬松政策，但持續(xù)的反通脹甚至是通縮壓力仍存在。魯比尼稱，要想讓貨幣刺激措施行之有效，則需要與當(dāng)前的財政刺激相結(jié)合，這是所有主要經(jīng)濟體所缺失的部分。不過，我們也可以看見，目前歐元區(qū)、英國、美國和日本都在尋求實施不同的財政緊縮以及整合措施。

　　人民幣仍屬相對穩(wěn)定

　　人民幣也未能獨善其身。繼2日人民幣對美元即期匯率收盤價創(chuàng)兩年來新低后，3日，人民幣在即期市場上的表現(xiàn)仍是一路走跌，盤中最大跌幅1.96%，為即期匯率連續(xù)7個交易日中第6次逼近跌停。

　　國家外匯管理局3日公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年四季度，我國經(jīng)常項目順差3751億元人民幣，資本和金融項目逆差5595億元人民幣。瑞穗證券指出，這表明中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。市場出現(xiàn)人民幣貶值的預(yù)期，這推動了資本外流。海外媒體分析稱，在經(jīng)濟增長減速降低中國在外國投資者眼中的吸引力之際，對華投資不再是單行道，中國企業(yè)紛紛加大了海外投資力度。也有評論稱，最新一輪人民幣貶值表明，雖然中國實行嚴(yán)格資本管制，限制短期資金流入和流出，但對于過去曾沖擊其他新興市場貨幣的因素，人民幣已難獨善其身。

　　彭博經(jīng)濟學(xué)家陳世淵對上證報記者表示，當(dāng)前，各國貨幣大幅度貶值不利于中國出口復(fù)蘇。在維持人民幣兌一籃子貨幣相對穩(wěn)定的情況下，人民幣兌美元可能出現(xiàn)一定程度的貶值。當(dāng)前人民幣匯率有些波動，但相對大多數(shù)國家貨幣來說還算相對穩(wěn)定。目前匯率波動由經(jīng)濟基礎(chǔ)決定，對經(jīng)濟和金融穩(wěn)定影響還很小。

　　陳世淵還認(rèn)為，中國參與競爭性貨幣貶值的可能性不大。他指出，“中國是世界第二大經(jīng)濟體，加上資本賬戶相對封閉，受外界沖擊較小。穩(wěn)定外需的同時，政府政策應(yīng)該著眼于國內(nèi)，通過改革和創(chuàng)新挖掘潛在增長力。降息等貨幣寬松政策也會主要著眼于穩(wěn)定內(nèi)需。”徐明棋同樣建議，中國應(yīng)保持穩(wěn)定的貨幣政策。

　　根據(jù)彭博最新發(fā)布的中國經(jīng)濟簡報，中國央行今年或?qū)⒔迪纱?，分別在一季度及二季度各降息25個基點。

　　陳世淵進(jìn)一步表示，人民幣兌美元貶值程度從基本面上主要取決于兩個因素：第一，中國今年的經(jīng)濟增長;第二，美元在加息后會走多強。如果人民幣出現(xiàn)顯著貶值，出口行業(yè)會受益。而受到較大沖擊的行業(yè)包括航空業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。