周五(7月28日)，大宗商品多數(shù)下跌，上漲幅度微弱。橡膠暴跌，跌幅達(dá)5.39%，雞蛋下跌1.82%，鄭煤下跌1.18%，鄭油下跌1.33%，鄭醇下跌1.21%，鄭棉下跌1.07%，塑料下跌0.84%。黑色系遇阻回落，截止收盤鐵礦上漲0.86%，熱卷上漲0.63%，焦炭上漲0.31%。兩粕小幅度上揚(yáng)，豆粕上漲0.82%，菜粕上漲0.31%。

　　橡膠暴跌5.39% 黑色系遇阻回調(diào)漲勢(shì)弱

　　豆粕階段性供過(guò)于求

　　目前東北產(chǎn)區(qū)大豆進(jìn)入開花結(jié)莢期，近期出現(xiàn)大范圍透雨，有效緩解旱情，水熱條件利于大豆作物生長(zhǎng)，據(jù)中華糧網(wǎng)遙感監(jiān)測(cè)顯示，7月大豆長(zhǎng)勢(shì)同比去年優(yōu)越，開局良好，且綜合各方調(diào)研情況看，主產(chǎn)區(qū)玉米轉(zhuǎn)增大豆面積預(yù)計(jì)超過(guò)兩成，產(chǎn)量復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈，增產(chǎn)及臨儲(chǔ)大豆出庫(kù)預(yù)期等因素令價(jià)格承壓。于此同時(shí)，進(jìn)口大豆因增值稅下調(diào)和船期推順延導(dǎo)致7月份到港量劇增，油廠面臨脹庫(kù)壓力，被動(dòng)開足馬力消耗大豆，壓榨量維持高位，但由于近期豆棕價(jià)差的擴(kuò)大，豆油需求增長(zhǎng)并不明顯，加之國(guó)內(nèi)下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)效益不佳，消費(fèi)低迷，導(dǎo)致豆粕階段性供過(guò)于求，而美豆天氣市尚未結(jié)束，風(fēng)險(xiǎn)升水隨時(shí)可能注入帶來(lái)短時(shí)反彈，預(yù)計(jì)在豆油消費(fèi)旺季來(lái)臨前，油粕價(jià)格將繼續(xù)震蕩偏弱。

　　空頭格局難改，天膠震蕩探底

　　從行業(yè)供求來(lái)看，下半年天膠產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)保持增產(chǎn)態(tài)勢(shì)，全年天膠產(chǎn)量在1300—1350萬(wàn)噸，在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)下行周期和基建投資走弱的影響下，需求端不容樂(lè)觀，存在繼續(xù)回落的壓力，就算在IRSG偏向樂(lè)觀的1280萬(wàn)噸需求的假設(shè)下，天膠市場(chǎng)仍保持產(chǎn)大于求的格局，這奠定了行業(yè)空頭的格局。

　　國(guó)內(nèi)貨幣政策方面，在上半年金融去杠桿監(jiān)管取得階段性成果的背景下，下半年國(guó)內(nèi)貨幣政策預(yù)期不會(huì)更緊，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期上半年5月份的利率高點(diǎn)很難被突破，但是在美聯(lián)儲(chǔ)加息緊縮周期的背景下，國(guó)內(nèi)貨幣政策很可能保持“不緊不松”，除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期下滑或者意外風(fēng)險(xiǎn)事件，否則貨幣寬松空間也很有限，對(duì)于天膠需求的支撐作用也有限。

　　鐵礦上漲概率有多大

　　基于季節(jié)周期的補(bǔ)庫(kù)這個(gè)題材還沒有完全釋放，這個(gè)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)機(jī)是季節(jié)天氣考慮，由于鋼廠春節(jié)之后的廠內(nèi)庫(kù)存開始下降，所以大量的廠內(nèi)庫(kù)存前移，考慮到國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)，長(zhǎng)流程煉鋼的產(chǎn)能都在不斷的增加，所以在利潤(rùn)驅(qū)使下，鋼廠的鐵礦石需求量保持較大量，尤其是對(duì)高品礦需求，所以礦石一旦迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)行情，高品礦需求率先啟動(dòng)，但是鋼廠庫(kù)存中高品礦比例相對(duì)比較有限，所以高品價(jià)格仍然會(huì)引導(dǎo)新的一輪的價(jià)格上漲。

　　6月份開始上漲的的鋼材行情是炒作電弧爐產(chǎn)能無(wú)法釋放到位，而充斥在市場(chǎng)的很多言論也是這個(gè)論調(diào)，但是就全年看，貨源供應(yīng)要么從供應(yīng)商增加，其實(shí)淡季消化量下降再匹配供應(yīng)增量;但是所有的言論口徑中電弧爐產(chǎn)能釋放的基調(diào)是時(shí)間問(wèn)題，所以后市電弧爐產(chǎn)能釋放勢(shì)必引發(fā)螺紋的價(jià)格受到貨源增加的壓力，與此同時(shí)電弧爐產(chǎn)能釋放會(huì)刺激廢鋼價(jià)格上漲，當(dāng)高爐添加廢鋼成本和燒結(jié)礦成本開始匹配，甚至開始增加的階段，那么燒結(jié)礦需求就會(huì)增加，再加上鋼廠利潤(rùn)的高水平，高品需求同樣會(huì)再次引發(fā)價(jià)格上漲。