2018年11月8日晚間，青松股份披露重大資產重組草案，公司擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金方式購買香港諾斯貝爾等19名交易對方合計持有的諾斯貝爾90%股份，交易價格為24.3億元，同時募集配套資金不超7億元。

      青松股份表示，此次交易是公司在松節(jié)油深加工產業(yè)鏈上尋求新的業(yè)務發(fā)展機會。通過本次重組，公司將進入面膜、護膚品和濕巾等化妝品的設計、研發(fā)和制造業(yè)務領域。公司股票自11月9日起停牌。

      值得一提的是，根據公開資料，青松股份是全球最大的合成樟腦及其中間產品的供應商，此次標的對象諾斯貝爾是全球最大的面膜代工廠，而2017年底成功入主青松股份的山西首富楊建新是此次收購的運作人。

     1 跨界日化業(yè)

     我們先來看看收購方的情況。

      據了解，青松股份成立于2001年1月，2010年10月在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，目前總市值為46.85億元。公開資料顯示，青松股份擁有1.5萬噸/年的合成樟腦產能和1000噸/年的冰片產能，其中合成樟腦產能規(guī)模占全國的78.9%、全球的44.8%。

     青松股份稱，公司是全球最大的合成樟腦及中間產品的供應商，深耕松節(jié)油深加工產業(yè)鏈，以合成樟腦為主，逐步增加冰片等深加工產品，廣泛應用于醫(yī)藥、香精香料、工業(yè)、日化等領域。

      比如，醫(yī)藥上用作強心劑、興奮劑、清涼劑的生產；日常生活用作防蟲蛀劑（其實就是樟腦丸）；工業(yè)上用作賽璐珞、聚氯乙烯等的生產；香精香料的主要原料之一等等。

      部分研究人士表示，青松股份是一家“小行業(yè)里的大公司”。

      值得注意的是，作為一家福建的上市公司，青松股份逐漸由山西首富楊建新掌控，目前公司營業(yè)收入、凈利潤和股價均創(chuàng)出近年新高。2017年，公司實現(xiàn)營收8.11億元，同比增長45.6%，實現(xiàn)凈利潤9474.6萬元，同比增長189.4%；2018年上半年，實現(xiàn)營收5.64億元，同比增長55.98%，實現(xiàn)凈利潤1.46億元，同比增長256.12%。2018年業(yè)績預告顯示，青松股份預計2018年全年凈利潤為3.97億元-4.17億元，同比增長318.75%-339.86%。

     另外，根據相關媒體報道，楊建新入主后，青松股份已經在逐漸搭建新發(fā)展戰(zhàn)略，包括對外設立投資公司，將現(xiàn)有林產化學品深加工業(yè)務的部分資產及負債按分拆劃轉至子公司青松化工和青松物流，意在梳理原有產業(yè)為未來運作騰出空間。

     據了解，作為原百圓褲業(yè)創(chuàng)始人的楊建新，最被市場稱道的是，其成功操盤百圓褲業(yè)實現(xiàn)轉型，并將百圓褲業(yè)打造成為國內跨境電商龍頭跨境通。由于楊建新早有成功運作的經驗，許多機構對于青松股份的轉型較為看好。

     2最大面膜代工廠曲線上A

      根據公開資料，此次收購標的諾斯貝爾主要從事面膜、濕巾和護膚品的ODM/OEM業(yè)務，是國內最大化妝品代工企業(yè)、面膜代工龍頭企業(yè)。據悉，諾斯貝爾是御家匯最大的供應商，最大客戶為屈臣氏，并且還與利潔時（Dettol）、妮維雅、佰草集、雅芳、曼秀雷敦、聯(lián)合利華、安利等客戶建立合作關系。

     ▲圖片來源：諾斯貝爾審計報告

     截至2018年7月31日，諾斯貝爾經審計的凈資產賬面價值為9.77億元。諾斯貝爾2016年、2017年及2018年1-7月分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.96億元、15.46億元、10.44億元，分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.73億元、1.82億元、1.06億元。

      青松股份公告顯示，截至評估基準日7月31日，諾斯貝爾100%股份的評估值為27.04億元，交易各方參考評估值確定標的資產（即諾斯貝爾90%股份）的交易價格為24.3億元。青松股份擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式購買標的資產，其中以發(fā)行股份的方式支付15.1億元，以現(xiàn)金方式支付9.2億元。

     而根據業(yè)績承諾，諾斯貝爾2018年實現(xiàn)的凈利潤應不低于2億元；2018年和2019年合計實現(xiàn)的凈利潤應不低于4.4億元；2018年-2020年合計實現(xiàn)的凈利潤應不低于7.28億元。

     值得注意的是，諾斯貝爾原為新三板企業(yè)，2018年5月從新三板摘牌。如果此次成功進入上市企業(yè)系統(tǒng)，相當于以被收購的方式曲線登陸A股。作為一家凈利潤過億、業(yè)績近年來不斷攀升的日化企業(yè)，盡管諾斯貝爾100%股份的評估值為27.04億元，評估增值率達176.85%。多位專業(yè)人士對記者表示，該評估值較為合理。

     日化專家陳海超對《國際金融報》記者表示，“嚴格來講，青松股份是一家原料企業(yè)，是給日化企業(yè)和藥業(yè)公司提供原料的上游環(huán)節(jié)企業(yè)。諾斯貝爾則是一家專業(yè)代工生產型企業(yè)。由此看來，這次并購還是雙方資源整合、更加接近客戶的一個舉措，可以說是打包型一體化的為下游客戶服務。”

     “這樣的跨界是正常的，青松股份本身是一家化學品公司，跨界日化屬于產業(yè)鏈延伸。不過，這次的轉型前景主要看諾斯貝爾后期表現(xiàn)，以及收購后的資源如何整合。”日化專家彭儒霖如是表示。

      據了解，2018年9月，御泥坊母公司御家匯發(fā)布公告稱擬10.2億元收購“阿芙精油”母公司北京茂思60%股權，評估增值率達744.51%。