周五，國(guó)際原油期貨價(jià)格重挫，盤中跌幅一度超過10美元。美國(guó)WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)107.99美元/桶，跌幅為9.60美元或8.16%；布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)113.12美元/桶，跌幅為6.69美元或5.58%。市場(chǎng)主要受宏觀利空因素的影響，恐慌情緒導(dǎo)致油價(jià)急挫，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂主要經(jīng)濟(jì)體央行加息可能令全球經(jīng)濟(jì)放緩，能源需求減弱預(yù)期升溫。

油價(jià)是否見頂？短期能否回歸上行通道？

此輪油價(jià)下跌根源還在于全球通脹的居高不下。美國(guó)5月份超預(yù)期的通脹水平，CPI同比飆升至8.6%，美聯(lián)儲(chǔ)的75基點(diǎn)的加息措施也創(chuàng)下了記錄。繼而引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大的擔(dān)憂情緒，疊加疫情的不確定性，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生了重大變化。美元再度沖高，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再遭拋售，股市、大宗商品等領(lǐng)域出現(xiàn)了大面積下跌。原油首當(dāng)其沖，本來就在歷史相對(duì)高位，在供應(yīng)緊張局面并沒有發(fā)生轉(zhuǎn)變的情況下，恐慌情緒給了油價(jià)一記重拳。

生意社原油分析師認(rèn)為，本輪油價(jià)下跌主要是股市、大宗商品的普遍性下跌的共振影響，大宗商品價(jià)格普遍在歷史高點(diǎn)，市場(chǎng)一有風(fēng)吹草動(dòng)，寬幅震蕩回調(diào)也屬必然。但從原油和農(nóng)產(chǎn)品這些關(guān)鍵領(lǐng)域基本面并沒有扭轉(zhuǎn)，尤其是俄烏戰(zhàn)局導(dǎo)致供應(yīng)收緊，因此預(yù)計(jì)見頂或逆轉(zhuǎn)趨勢(shì)下行仍需要時(shí)間。

供給端來看，石油輸出國(guó)組織及其盟友(OPEC+)目前執(zhí)行的增產(chǎn)政策仍顯得保守，雖然OPEC+表示會(huì)響應(yīng)拜登增產(chǎn)石油的要求，但考慮到一些成員國(guó)政局動(dòng)蕩，增產(chǎn)困難，OPEC+剩余產(chǎn)能捉襟見肘。而且俄羅斯石油產(chǎn)量仍在下降預(yù)期中，未來市場(chǎng)整體供應(yīng)仍將偏緊張。

另外，美國(guó)頁巖油產(chǎn)量也沒有如市場(chǎng)預(yù)期的大幅增產(chǎn)，EIA最新報(bào)告顯示，美國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)1200萬桶/日，這與疫情前最高的1300萬桶/日仍有距離。相反美國(guó)在市場(chǎng)開啟行駛季以后，汽油用量大幅增長(zhǎng)，電力緊張升溫，上周美國(guó)總統(tǒng)拜登在宣布國(guó)家進(jìn)入能源緊急狀態(tài)，“電荒”或引發(fā)美國(guó)一場(chǎng)新的能源危機(jī)。

需求端，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)目前中短期市場(chǎng)需求仍表現(xiàn)旺盛。美國(guó)夏季行駛旺季仍然會(huì)給油市帶來穩(wěn)定的增量。汽油價(jià)格與需求量一并上行，上周美國(guó)白宮今天就煉油廠產(chǎn)能召開緊急會(huì)議，美國(guó)已經(jīng)在每周釋放大約700萬桶石油，試圖令成品油價(jià)格降溫，但油品市場(chǎng)庫存仍然顯示供應(yīng)吃緊。另外，亞洲地區(qū)疫情緩解，限制措施的放松也會(huì)令需求短期出現(xiàn)溫和增長(zhǎng)。需求的不確定性在于中長(zhǎng)期，全球多國(guó)央行加息給遠(yuǎn)端需求帶來壓力。這或許對(duì)油價(jià)行至較長(zhǎng)期的壓制。

綜合考慮，油價(jià)環(huán)境變得更加復(fù)雜，市場(chǎng)可能會(huì)加劇震蕩，振幅會(huì)加大。但供應(yīng)緊張預(yù)期沒有發(fā)生轉(zhuǎn)變的情況下，油價(jià)可能會(huì)繼續(xù)挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)。