干云蔽日之木，起于蔥青。黨的十八大以來，我國債券市場發(fā)展步伐進(jìn)一步加快。從2012年到2021年，我國債券市場托管余額從26.0萬億元增長至133.5萬億元；再到今年8月末，已增長至142.3萬億元。目前，我國債券市場規(guī)模穩(wěn)居世界第二，成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中堅力量。

　　回望來時路，翹首新征程?？梢灶A(yù)見的是，未來我國債券市場將在改革、創(chuàng)新、開放系列舉措的推動下釋放更大潛力，充分發(fā)揮直接融資優(yōu)勢，更好服務(wù)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效持續(xù)提升

　　當(dāng)前，我國已形成以銀行間債券市場為主導(dǎo)，包括交易所市場、商業(yè)銀行柜臺市場在內(nèi)的多元化、分層次的債券市場體系。截至8月末，我國各類債券余額達(dá)142.3萬億元，與2012年底的26.0萬億元相比，增長幅度超447.3%，債券余額排全球第二位。

　　作為企業(yè)直接融資的重要渠道，公司信用類債券市場規(guī)模也躍升至全球第二位，債券托管余額從2012年的6.7萬億元增長至2021年底的30.8萬億元，增幅近360%。債券融資占社會融資增量的比重已經(jīng)連續(xù)4年超過30%。在存量規(guī)模不斷累積的同時，債券市場流動性也在不斷提升，2021年，債券市場現(xiàn)券交易規(guī)模達(dá)243.8萬億元，為2012年的3.2倍。

　　十年來，債券品種不斷創(chuàng)新豐富，主題債券迎來快速發(fā)展，高度契合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的需求，融資支持的精準(zhǔn)性和有效性顯著提升。比如，民企債券融資支持工具、貨運(yùn)物流主題金融債券、科技創(chuàng)新債等創(chuàng)新品種的推出有效滿足了各類投融資需求，進(jìn)一步提升債券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能。

　　在中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云看來，十年來我國債券市場在高質(zhì)量發(fā)展中逐步成熟，市場體制機(jī)制得到進(jìn)一步完善，建立了統(tǒng)一、精細(xì)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)規(guī)則，明確了信息披露標(biāo)準(zhǔn)、債券違約處置機(jī)制，全面提升了債券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，在促進(jìn)資源分配和資產(chǎn)配置多元化等方面發(fā)揮了巨大作用。

　　交易所債市融資規(guī)模步步高

　　在我國多元化、分層次的債券市場體系中，交易所債券市場已成為非金融企業(yè)債券融資的重要渠道。

　　十年來，交易所債券市場發(fā)債規(guī)模逐年穩(wěn)步提升。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2012年交易所債券市場發(fā)行總額為2786.91億元，而2021年則為8.7萬億元。從2012年末到2021年末，交易所債市托管余額從1.25萬億元增長至18.68萬億元。截至2022年6月末，我國交易所債市規(guī)模已超過19萬億元，約占境內(nèi)債券市場總規(guī)模的14%，其中非金融公司債占比達(dá)到43%。

　　“交易所債券市場作為國內(nèi)資本市場的重要組成部分，十年來有力促進(jìn)提升直接融資比重，降低融資成本。公開發(fā)行公司債券加權(quán)平均利率低于同期銀行貸款利率，為降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本發(fā)揮了積極作用。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

　　董忠云也認(rèn)為，交易所債券市場制度持續(xù)優(yōu)化，全方位為企業(yè)融資提供便利，有效緩解了企業(yè)融資難、融資貴的問題。

　　十年來，交易所債券市場對于地方政府融資的助力也日益增強(qiáng)，已成為地方政府債券發(fā)行的重要平臺。地方政府債券融資聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項(xiàng)目，充分發(fā)揮了穩(wěn)投資、補(bǔ)短板、惠民生、促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需和防風(fēng)險的作用。

　　值得一提的是，7月29日，北交所首次發(fā)行地方政府債券。截至目前，已成功發(fā)行18只地方政府債券，發(fā)行總規(guī)模超574億元。9月2日，國債發(fā)行業(yè)務(wù)也在北交所順利啟動。中國財政學(xué)會績效管理專委會副主任委員張依群表示，在北交所建設(shè)債券市場既有助于豐富北交所自身資本交易品種，促進(jìn)各類資本交互融合，又為提升交易量提供了新的渠道。

　　深化對外開放步履不停

　　作為金融市場的重要組成部分，債券市場兼有“價格錨”和“蓄水池”作用。推進(jìn)債券市場對外開放是我國構(gòu)建市場化、開放型金融市場體系的必然要求。

　　明明認(rèn)為，債市對外開放為外國投資者提供了更多投資中國資產(chǎn)的途徑，有助于豐富境內(nèi)債券市場投資者結(jié)構(gòu)。對外開放既包括引入境外投資者，也包括境內(nèi)資金對離岸債券資產(chǎn)的配置，能夠拓寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置邊界。同時，中國國債作為境外機(jī)構(gòu)主要配置的境內(nèi)債券資產(chǎn)，隨著對外開放的加深，中國國債在全球的影響力有望持續(xù)增強(qiáng)。

　　十年來，我國債券市場持續(xù)加大對外開放力度，交易所債券市場與銀行間債券市場齊頭并進(jìn)：符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債市額度限制、QFII/RQFII投資額度限制陸續(xù)被取消；債券通“北向通”“南向通”先后落地，實(shí)現(xiàn)雙向通車……

　　隨著債券市場對外開放程度不斷加深，吸引了更多境外投資者入市。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月末，共有1035家境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國債券市場，總持債規(guī)模為3.9萬億元人民幣，較2017年末增長了225%。另外，我國國債先后被納入彭博巴克萊、富時羅素、摩根大通全球三大債券指數(shù)。

　　景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠表示，中國在過去幾年推動債券市場對外開放的各種具體措施和方向非常值得肯定。相信未來隨著流動性等方面的提升，會有更多的外資關(guān)注中國境內(nèi)的高收益?zhèn)鶛C(jī)會。

　　開放不止，未來可期。明明認(rèn)為，中國債市對外開放還有巨大的發(fā)展?jié)摿涂臻g，債市互聯(lián)互通不斷拓展新功能，既能夠幫助境外投資機(jī)構(gòu)布局中國資產(chǎn)，也能夠幫助境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)參與離岸債券，要素流動將更加順暢。