[行業(yè)述評(píng)]

    一、林產(chǎn)品是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要物資，林產(chǎn)工業(yè)是一個(gè)國(guó)家國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是北歐、加拿大等國(guó)家的支柱性產(chǎn)業(yè)，在人類發(fā)展史上，林產(chǎn)品曾是最主要的加工原材料，也是最主要的能源。雖然隨著人類科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，金屬礦物、有機(jī)合成材料和新型能源的涌現(xiàn)，特別是進(jìn)入工業(yè)化以后，林產(chǎn)工業(yè)及其產(chǎn)品在一個(gè)國(guó)家與居民日常生活中的重要性有逐漸下降的趨勢(shì)。但時(shí)至今日，木材加工業(yè)、制漿造紙、橡膠工業(yè)、家具制造等以及其主要產(chǎn)品鋸木、人造板材、紙和紙板、家具、輪胎、松香等仍然是國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)與居民日常生活不可缺少的重要商品。這里我們主要就木材的生產(chǎn)消費(fèi)情況進(jìn)行分析。

    木材的使用之所以長(zhǎng)盛不衰，并隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷增長(zhǎng)，主要與其自身特性有關(guān)，一是木材做為建筑與裝修材料不僅有易于加工、隔熱保溫和抗震等優(yōu)異性能，而且具有優(yōu)越的強(qiáng)度性能和天然美麗的紋理；做為造紙紙漿原料不僅強(qiáng)度大，而且污染物容易處理，因而是建筑物、制漿造紙、家具和室內(nèi)裝飾等領(lǐng)域的重要原料。其次木材資源的可再生性為人們的持續(xù)利用提供了可能。

    二、近年來我國(guó)木材生產(chǎn)消費(fèi)狀況

    我國(guó)是一個(gè)缺少林木資源的國(guó)家，由于歷史的延續(xù)及近幾十年來的過度砍伐，導(dǎo)致我國(guó)林產(chǎn)資源逐漸萎縮，水土流失、洪澇干旱、沙塵暴等自然災(zāi)害頻繁發(fā)生，人均林產(chǎn)資源的擁有量嚴(yán)重不足。雖然通過天然林保護(hù)工程和人工造林的大力推廣，但到目前為止，我國(guó)森林覆蓋率為16.55%，僅為世界平均水平29.3%的56.5%，全國(guó)人均森林面積0.128平方公里，僅為世界人均0.611平方公里的21.3%，人均森林蓄積量9立方米，只有世界人均65立方米的13.8%。

     三、世界林產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)的影響

     1、世界森林面積、覆蓋率及蓄積量都有所提高。1995年以來世界森林面積、覆蓋率及蓄積量都有所提高，為全球木材貿(mào)易提供了可靠的來源。據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織(FAO)五年一次的全球森林資源評(píng)估報(bào)道，隨著全球環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，對(duì)森林資源采取了積極的保護(hù)措施，森林資源減少的速度大為減緩，96年到2000年出現(xiàn)了增長(zhǎng)的勢(shì)頭，到2000年世界森林面積為38.69 億平方公里（天然林為36.82平方公里，占全球森林面積的95%；人工林為1.87億平方公里，占5%），雖然2000年的森林面積比1990年減少了0.94億平方公里，但卻比1995年增加了4.15億平方公里，增幅達(dá)12.01%；2000年世界森林覆蓋率與1990年基本持平，但與1995年的26.8%相比，卻增加了3.2個(gè)百分點(diǎn)。2000年世界森林蓄積量為3863.52億立方米，比1990年的3837.27億立方米凈增加了26.25億立方米，平均每年增加了2.625億立方米。

    亞洲的森林覆蓋率與蓄積量為全球最低，也是全球木材進(jìn)口的最大區(qū)域，中國(guó)、日本等為世界最大的木材進(jìn)口國(guó)。由于木材資源的可再生性，只要采伐與培育得當(dāng)，林木資源不但不會(huì)減少，而且會(huì)越用越多，如美國(guó)在1952年到2000年近50年的時(shí)間里，木材年采伐量由1.16億立方米增加到4.97億立方米，同期林木蓄積量卻由174億立方米增加到228億立方米。木材的這種再生性決定了其與石油、煤炭、金屬等礦產(chǎn)資源有很大的不同。

    2、加入WTO 后對(duì)我國(guó)林木產(chǎn)業(yè)的影響

    我國(guó)是一個(gè)林木資源相對(duì)貧乏的國(guó)家，通過進(jìn)口大量的木材及其制品，來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與保護(hù)森林資源是非常有利的。根據(jù)我國(guó)林木資源狀況和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求來看，在2010年以前，或者更長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)仍將繼續(xù)進(jìn)口一部分木材及其制品。因此從1999年1月起，我國(guó)對(duì)原木和鋸材實(shí)行了零關(guān)稅，鼓勵(lì)木材的進(jìn)口。在林產(chǎn)品方面，入世之前就進(jìn)行了大幅度的調(diào)減，目前膠合板、刨花板、纖維板的進(jìn)口關(guān)稅均在7%左右，已基本達(dá)到入世后的要求。林木產(chǎn)品關(guān)稅的減讓，一方面大力促進(jìn)了進(jìn)口，如除我國(guó)繼續(xù)保持南洋、北美地區(qū)的進(jìn)口外，近來歐洲、非洲、南美洲及世界各地的木材商紛紛來我國(guó)推銷木材搶占中國(guó)市場(chǎng)，即將在北京設(shè)立的8 國(guó)木材交易市場(chǎng)就是很好的證明。但同時(shí)在一定程度上抑制了國(guó)內(nèi)林產(chǎn)工業(yè)企業(yè)的獲利空間，但兩級(jí)分化嚴(yán)重，不少規(guī)模小、缺乏當(dāng)?shù)刭Y源的企業(yè)陷入困境。

    四、2003年國(guó)內(nèi)木材價(jià)格走勢(shì)

    2003年以來國(guó)內(nèi)木材價(jià)格走勢(shì)分化嚴(yán)重，造紙行業(yè)是我國(guó)木材的第一大用戶，國(guó)內(nèi)木材市場(chǎng)的價(jià)格變化對(duì)造紙行業(yè)的影響也應(yīng)該是最大的，但由于造紙對(duì)木材質(zhì)量的要求相對(duì)較低，且有廢紙、草秸等替代用品，因而用于造紙的木材近年來價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。從03年國(guó)內(nèi)部分大型造紙企業(yè)實(shí)際情況來看，漲價(jià)幅度約在3%左右；但建筑與裝修材料上漲較多，普遍有10%以上的幅度，個(gè)別品種達(dá)到20%以上，特別是南方市場(chǎng)行情較好，原因主要有兩點(diǎn)，首先是國(guó)內(nèi)南方產(chǎn)材大省禁采限伐，且林木資源結(jié)構(gòu)不平衡，中小徑材多大徑材少、針葉林木多闊葉林木少、一般用材多特種用材少的狀況，致使一定時(shí)期內(nèi)大口徑、闊葉材、特種材供給偏緊；第二是由于南方建筑及房屋裝修需求量增長(zhǎng)較快，也在一定程度上加劇了南方木材市場(chǎng)的價(jià)格的上揚(yáng)。而北方市場(chǎng)由于受到俄羅斯進(jìn)口木材的沖擊，針葉松木漲價(jià)幅度較小，但闊葉類木材價(jià)格上漲很大。從下面兩個(gè)圖型可以看出，建筑用針葉松原木全年價(jià)格上漲約15％，而闊葉材原木價(jià)格上漲約30％以上。

    五、2004年國(guó)內(nèi)木材市場(chǎng)形勢(shì)

    2004年我國(guó)造紙、建筑裝飾等仍將繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，特別是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)狀況的好轉(zhuǎn)以及國(guó)內(nèi)一系列大型工程的建設(shè)，將是04年木材市場(chǎng)增長(zhǎng)的有力拉動(dòng)因素。但我們預(yù)計(jì)國(guó)外木材的進(jìn)口量也將進(jìn)一步增加，在國(guó)內(nèi)外木材價(jià)格已比較接近的情況下，04年國(guó)內(nèi)木材價(jià)格的上揚(yáng)將受到一定的抑制，特別是在人民幣升值的預(yù)期下，從俄羅斯、印尼、加拿大等主要進(jìn)口國(guó)進(jìn)口的木材價(jià)格有望下降，從而對(duì)國(guó)內(nèi)木材市場(chǎng)造成一定的沖擊。但在人民幣沒有升值或小幅升值的情況下，以及我國(guó)森工企業(yè)人工速生林逐漸成材增加采伐量的情況下，由于原木較高的利潤(rùn)水平將給企業(yè)帶來可觀的利潤(rùn)回報(bào)。

    另外近一兩年來，由于中國(guó)造紙業(yè)巨大的市場(chǎng)需求及國(guó)家政策的支持，引發(fā)國(guó)際紙業(yè)巨頭大規(guī)模進(jìn)軍中國(guó)的造紙業(yè)，由于我國(guó)造紙用木材資源嚴(yán)重不足，因此走林紙一體化的道路將是國(guó)內(nèi)外造紙企業(yè)的必然選擇。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)際紙業(yè)巨頭美國(guó)IP、芬蘭斯道拉恩索、日本王子、印尼APP等都在我國(guó)廣西、廣東、海南等巨資投向人工速生林，國(guó)內(nèi)華泰、晨鳴、福建南紙等也都不甘落后紛紛建設(shè)自己地原料基地。但由于速生林的生長(zhǎng)期至少需要6年以上的時(shí)間，短期內(nèi)難以見效，對(duì)04年我國(guó)木材價(jià)格的走勢(shì)并不構(gòu)成太大的影響。

    六、林產(chǎn)行業(yè)重點(diǎn)公司分析

    1、吉林森工（600189） 

    行業(yè)龍頭，主營(yíng)森林采伐、制材等，主要產(chǎn)品為木材、人造板等。從上表可以看出公司近兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入雖保持一定的增長(zhǎng)，但利潤(rùn)水平基本穩(wěn)定，其業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)主要來自人造板產(chǎn)銷量的大幅增長(zhǎng)，但公司凈利潤(rùn)保持基本穩(wěn)定，主要是國(guó)家實(shí)行天然林保護(hù)，公司原木采伐量逐年下調(diào)（02年22萬立方米，03年20萬立方米），而且原木的毛利率大大高于人造板的毛利率，因此人造板增長(zhǎng)帶來的利潤(rùn)被原木采伐量的下降所抵消。

    04年我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將有40%以上的增長(zhǎng)，主要原因是：（1）公司通過技術(shù)改造、對(duì)外收購(gòu)等人造板產(chǎn)能產(chǎn)量均有較大的提升，更重要的是通過技術(shù)改造，設(shè)備對(duì)原料的要求降低，從而降低了產(chǎn)品的成本；（2）03年中期收購(gòu)的臨江木業(yè)公司以及北京通州復(fù)合門項(xiàng)目產(chǎn)能的發(fā)揮；（3）2003年公司原木采伐量按國(guó)家計(jì)劃已調(diào)減到位，2004年至少不會(huì)低于03年的采伐量；（4）由于公司與經(jīng)銷商簽訂的銷售協(xié)議一般在每年的第一季度，03年以來部分產(chǎn)品的價(jià)格上漲的利益在03年并沒有體現(xiàn)，04年有望部分產(chǎn)品的售價(jià)得到一定的提高；（5）產(chǎn)品進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)的取得有望給公司帶來一定的貿(mào)易利潤(rùn)。

    2、永安林業(yè)（000663）

    公司主營(yíng)森林采伐、制材等，主要產(chǎn)品為木材、人造板，從公司過去兩年來看，由于原木的限采，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)的下滑，但公司業(yè)務(wù)在2002年已調(diào)整結(jié)束，應(yīng)該說02年是公司業(yè)務(wù)的低點(diǎn)。在過去的兩年中公司努力調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展人造板材的生產(chǎn)，一定程度上抵消了業(yè)績(jī)的下滑。2003年前3季度公司公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)15.1%，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)618.71%（02年第三季度虧損，影響了02年前3季度的凈利潤(rùn)），我們預(yù)計(jì)03年全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在30%左右。

    公司技改項(xiàng)目8萬立方米中密度板（由6萬擴(kuò)展到8萬）04年中期將全面投產(chǎn)，有望提高04年人造板的產(chǎn)量，同時(shí)公司60萬畝速生林基地部分林木已可采伐，公司原木產(chǎn)量也有望得到一定的增長(zhǎng)，因此我們判斷公司04年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３?0%左右的增長(zhǎng)。鑒于公司03年、04年保持較高的增長(zhǎng)速度，我們給予公司“增持”的投資建議。