“當(dāng)前，我國銀行體系流動性總體處于合理水平。”這是昨日人民銀行公布的《關(guān)于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函》中的表述。這也成為人民銀行對近期銀行間流動性緊張問題的首次正式回應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士分析稱，這一表述意味著，盡管貨幣市場大幅波動，但央行貨幣政策近期內(nèi)難有松動。

　　人民銀行還稱，商業(yè)銀行要密切關(guān)注市場流動性形勢，加強對流動性影響因素的分析和預(yù)測，做好半年末關(guān)鍵時點的流動性安排。

　　昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)在前期恐慌性跳升之后，有所回落：隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月品種的Shibor利率均下跌，其中隔夜、1周、2周品種分別下跌200.30個、123.20個和147.70個基點，至6.4890%、7.3110%和7.0890%。

　　松動無望

　　在剛剛過去的一周，銀行間市場流動性嚴(yán)重萎縮。作為資金價格風(fēng)向標(biāo)的隔夜回購利率在最高時達(dá)到驚人的30%。而央行方面，則一直拒絕向金融體系注入額外資金。

　　央行在昨日的函中稱，當(dāng)前，我國銀行體系流動性總體處于合理水平，但由于金融市場變化因素較多，且臨近半年末重要時點，客觀上對商業(yè)銀行流動性管理提出了更高的要求。

　　而在之前的6月19日，央行就曾召開貨幣信貸分析會議。會上，央行一名官員談到貨幣市場波動問題時就稱，前一階段，部分銀行對寬松的流動性盲目樂觀，對6月將出現(xiàn)的一系列影響流動性的因素估計不足，措施不到位。

　　具體來看，這些影響流動性的因素包括準(zhǔn)備金補繳、稅款清繳、假日現(xiàn)金投放等。

　　舉例而言，根據(jù)中金公司估算，5月底、6月初，稅費清繳的規(guī)模相當(dāng)于提升存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。繳稅意味著資金從企業(yè)在商業(yè)銀行的存款轉(zhuǎn)到國庫在央行的存款，相當(dāng)于銀行間市場資金回籠。此外，5月全月存款增加了1.4萬億元，主要是最后兩天的增加，反映銀監(jiān)會存貸比按月考核的驅(qū)動。而央行存款準(zhǔn)備金要求是按旬考核的，5月底和5月20日相比，存款顯著增加，導(dǎo)致6月5日補繳相關(guān)準(zhǔn)備金。

　　民生銀行金融市場部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李志強在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時還表示，快到6月末的時點，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品到期量增多，銀行需要大量現(xiàn)金兌付。

　　此外，上述央行官員還談到了其他兩點原因：一些大行未發(fā)揮市場一級交易商應(yīng)有的作用，導(dǎo)致貨幣市場價格大幅波動。一些銀行從事大規(guī)模的同業(yè)批發(fā)業(yè)務(wù)，期限錯配相當(dāng)高，給流動性管理帶來較大壓力。

　　農(nóng)行金融市場部人士稱，國有大行網(wǎng)點廣布，是資金市場上主要的資金融出方，中小銀行則是資金主要的融入方。而此次Shibor利率大幅波動中，大行擔(dān)心央行政策過于嚴(yán)厲而保有充分流動性不愿拆借;中小行難以融到資金的心理又推升了Shibor利率。

　　針對這種情況，央行昨日函件強調(diào)，金融機構(gòu)特別是大型商業(yè)銀行在加強自身流動性管理的同時，還要積極發(fā)揮自身優(yōu)勢，配合央行起到穩(wěn)定市場的作用。

　　銀行加速去杠桿

　　央行要求，商業(yè)銀行應(yīng)針對稅收集中入庫和法定準(zhǔn)備金繳存等多種因素對流動性的影響，提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結(jié)算;按宏觀審慎要求對資產(chǎn)進(jìn)行合理配置，謹(jǐn)慎控制信貸等資產(chǎn)擴(kuò)張偏快可能導(dǎo)致的流動性風(fēng)險，在市場流動性出現(xiàn)波動時及時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu);充分估計同業(yè)存款波動幅度，有效控制期限錯配風(fēng)險。

　　“和之前相比，央行發(fā)生了一個很大的變化。”在李志強看來，央行是有計劃地把流動性收一收。在以前，央行會及時出手，但這次很明顯是有意讓資金成本往上走。

　　事實上，近一段時期以來，央行頂住壓力，拒絕放水，這一切并非無跡可循。

　　6月初，央行公布的《2013金融穩(wěn)定報告》就指出，銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)增長迅速，應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)風(fēng)險。央行認(rèn)為，同業(yè)業(yè)務(wù)的快速增長，在一定程度上繞開了貸款規(guī)模限制，可能規(guī)避利率管制，導(dǎo)致監(jiān)管指標(biāo)失真，一些同業(yè)資金在體內(nèi)循環(huán)，弱化了金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　分析當(dāng)前銀行業(yè)“錢荒”時，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠認(rèn)為，當(dāng)前M1、M2以及社會融資總量增速較快，但資金并沒有流入實體經(jīng)濟(jì)，而是部分進(jìn)入產(chǎn)能過剩行業(yè)，此外部分資金被用于早期的還本付息，資金大量在金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)，沒有進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，近期銀行間市場利率的上升，將促使銀行改善流動性管理，降低貸款沖動，尤其是“冷卻”過去幾年的表外業(yè)務(wù)和非銀行金融中介的無序擴(kuò)張。