華創(chuàng)證券近日發(fā)布回天膠業(yè)(300041)的研究報告稱，公司新產(chǎn)能逐步投產(chǎn),三大業(yè)務(wù)布局基本完成。公司目前擁有各種膠粘劑產(chǎn)能約為1.8萬噸。主要對應(yīng)下游市場有汽車、新能源和電子電器。目前募投項目已經(jīng)全部投產(chǎn),但是聚氨酯膠由于下游需求不足沒有到滿產(chǎn)狀態(tài),主要是高鐵下游需求較弱影響,未來公司計劃把部分聚氨酯生產(chǎn)線通過較低的改造成本轉(zhuǎn)成有機硅生產(chǎn)線。

　　建筑用膠和背膜成今年兩大亮點。公司建筑用膠定位高端,主要用于玻璃幕墻等領(lǐng)域,今年4月剛剛開始實現(xiàn)規(guī)?；N售,目前銷售收入已經(jīng)達到百萬級別,主要銷往成都、深圳等地。目前下游需求旺盛,公司生產(chǎn)線處于滿產(chǎn)狀態(tài),且目前正在加班生產(chǎn),分析師預(yù)計今年建筑用膠全年銷售收入有望達到3000-5000萬元。建筑用膠需求大,盈利能力強,預(yù)計未來將成為公司穩(wěn)定的利潤增長點;在背膜領(lǐng)域,全部達產(chǎn)后公司將擁有背膜總產(chǎn)能1200萬平方米,公司背膜產(chǎn)品主要是憑借價格優(yōu)勢實現(xiàn)進口替代,未來需求空間較大。除了產(chǎn)能的不斷增長以外,公司今年背膜用膠實現(xiàn)完全自給,大大節(jié)省了成本。

　　汽車領(lǐng)域銷售將繼續(xù)穩(wěn)定增長。公司目前銷售渠道建設(shè)國內(nèi)領(lǐng)先,有618家維修方面的經(jīng)銷商,整車領(lǐng)域有241家,加上其它產(chǎn)品超過1000家經(jīng)銷商。

　　并且每年淘汰部分經(jīng)銷商以保持總體的不斷優(yōu)化。維修市場目前主要產(chǎn)品就是膠粘劑和剎車油,今年計劃利用自己的渠道優(yōu)勢增加2-3個汽化產(chǎn)品,預(yù)計采取或貼牌生產(chǎn)或代理國外產(chǎn)品的方式。同時在整車市場今年3月公司剛剛跟神龍簽訂新合同,新增加內(nèi)飾、擋風(fēng)玻璃等用膠品種。更為重要的是,有了神龍汽車的示范效應(yīng),有利于公司爭取到更多的合資車企用戶4.電子電器領(lǐng)域更新?lián)Q代快,盈利能力強。去年電子電器方面丙烯酸酯膠全部更新升級,毛利率有所提升,預(yù)計未來電子電器領(lǐng)域需求將保持穩(wěn)定增長。

　　另外市場較為關(guān)注的觸摸屏膠今年不會貢獻太多收入和利潤,但考慮到其市場規(guī)模較大以及技術(shù)門檻較高,盈利能力強,未來將成為公司的一大看點。

　　預(yù)計公司2013-2014年EPS分別為0.49元和0.61元,對應(yīng)的PE分別為22倍和18倍,維持對其“推薦”的投資評級。