近期港口上市公司紛紛上調(diào)費(fèi)率。進(jìn)入2008 年，國內(nèi)主要港口為了緩解港口運(yùn)營成本上漲的壓力，紛紛開始提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。中國的集裝箱裝卸費(fèi)率在國際比較中仍處于較低水平，大多數(shù)港口仍參照交通部費(fèi)率實(shí)施收費(fèi)，收費(fèi)水平與國際平均水平相比還不到一半，此次上調(diào)后和國際水平仍存在一定差距，我們?nèi)藶橘M(fèi)率未來仍有上調(diào)空間。

　　費(fèi)率上調(diào)短期有利于提升公司盈利能力，長期來看腹地經(jīng)濟(jì)和港口的服務(wù)管理水平?jīng)Q定公司價(jià)值。我們對港口上市公司上調(diào)費(fèi)率持中性態(tài)度，裝卸費(fèi)率調(diào)高對上市公司盈利貢獻(xiàn)有限，從中長期看，港口成本上漲將隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢上升，從而消化調(diào)價(jià)帶來的差價(jià)收益，腹地經(jīng)濟(jì)和港口的服務(wù)管理水平最終決定公司價(jià)值。

　　在宏調(diào)和外貿(mào)新政等諸多因素影響下，2007 年港口生產(chǎn)出現(xiàn)高位盤整。2007 年全國主要樞紐港生產(chǎn)出現(xiàn)高位盤整，港口貨物吞吐量、外貿(mào)貨物吞吐量、集裝箱吞吐量等生產(chǎn)指標(biāo)較2006 年增勢趨緩、增速小幅回落。2007年，全國完成外貿(mào)貨物吞吐量18 億噸，同比增長13.5%，增速同比下降4.6 個(gè)百分點(diǎn)，改變了近三年來外貿(mào)強(qiáng)勢增長態(tài)勢。

　　在世界經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，預(yù)計(jì)2008年港口吞吐量增速將下滑。由于我國長三角和珠三角地區(qū)以外向型經(jīng)濟(jì)為主，以集裝箱裝卸為主的港口增幅下滑的趨勢將最為明顯。

　　環(huán)渤海沿線港口未來增長將更具活力。在外圍經(jīng)濟(jì)形勢不穩(wěn)定的情況下，內(nèi)需拉動(dòng)將成為中國經(jīng)濟(jì)健康增長的動(dòng)力，中國已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化加速時(shí)期，由此帶動(dòng)的重化工業(yè)加速發(fā)展將為“環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈”帶來歷史性發(fā)展機(jī)遇。環(huán)渤海港口群腹地工業(yè)增加值增長速度從2004 年開始超越珠三角和長三角。2008 年1 月份，日照港、連云港吞吐量數(shù)據(jù)創(chuàng)下了近年新高。

　　投資建議：我們認(rèn)為2008年港口行業(yè)不具有整體性投資機(jī)會(huì)，但環(huán)渤海區(qū)域港口具備一定投資價(jià)值，由于中國經(jīng)濟(jì)重心北移，環(huán)渤海地區(qū)以腹地豐富的煤炭、礦產(chǎn)資源成為我國重要的能源、原材料生產(chǎn)基地，使得沿線港口具備了增長的良好動(dòng)力。建議重點(diǎn)關(guān)注北方大型樞紐港、并有資產(chǎn)注入題材的天津港和具有良好的成長性的日照港。