2009年4月14日沈陽化工(9.82,-0.25,-2.48%)公布2008年年報：基本每股收益0.21元，稀釋每股收益0.21元，每股收益0.17元，每股凈資產(chǎn)5.428元，凈資產(chǎn)收益率3.49%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.39%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤78864681.89元，營業(yè)收入5911451153.35元，歸屬于母公司所有者凈利潤96171720.34元，歸屬于母公司股東權(quán)益2759530280.17元。2008年擬分配方案為以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增3股，每10股派現(xiàn)金0.6元。

　　公司主營業(yè)務(wù)可以分為三個板塊：(一)煉油板塊主要生產(chǎn)汽油、柴油、液體石蠟、液化石油氣；(二)氯堿板塊主要生產(chǎn)聚氯乙烯(PVC)糊樹脂、燒堿、液氯、鹽酸、氣相二氧化硅；(三)丙稀產(chǎn)業(yè)鏈主要用于生產(chǎn)丙稀、丙烯酸、丙烯酸酯、環(huán)氧丙烷、聚醚等產(chǎn)品。受2008年下半年全球金融危機(jī)影響，公司產(chǎn)品需求明顯萎縮，氯堿產(chǎn)品和石油化工產(chǎn)品銷售價格與去年同期相比有大幅下降。公司主導(dǎo)產(chǎn)品完成情況：燒堿17萬噸，同比減少9.57%；糊樹脂11.30萬噸，同比減少10.32%；原油加工量49.9 萬噸，同比減少13.37%；丙烯酸及脂10.7 萬噸，同比減少9.17%。公司全年實現(xiàn)銷售收入591145萬元，比去年增長7.74%；實現(xiàn)凈利潤9617.17萬元，比去年減少37.73%，實現(xiàn)EPS為0.21元。其中，公司2008年第四季度虧損額為1億元左右，2009年一季度公司主業(yè)延續(xù)虧損狀態(tài)，虧損額為5200萬元左右。

　　PVC糊樹脂產(chǎn)品是公司實現(xiàn)營業(yè)收入和創(chuàng)利最大的產(chǎn)品，公司PVC糊樹脂業(yè)務(wù)與國內(nèi)其它企業(yè)相比具有如下優(yōu)勢：(一)規(guī)模優(yōu)勢，公司PVC糊樹脂業(yè)務(wù)經(jīng)過四次擴(kuò)產(chǎn)改造，目前產(chǎn)能達(dá)到13萬噸/年，生產(chǎn)能力位居亞洲第一，未來公司遠(yuǎn)期規(guī)劃再建設(shè)30萬噸/年P(guān)VC糊樹脂項目；(二)技術(shù)優(yōu)勢，公司為國內(nèi)唯一擁有手套料生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)；(三)原材料優(yōu)勢，公司糊樹脂采用電石法乙炔工藝，東北地區(qū)電石資源豐富，較乙烯法成本有優(yōu)勢，隨著油價不斷回落，公司電石法糊樹脂成本優(yōu)勢不斷縮小，PVC糊樹脂與普通PVC制品價差不斷縮小，公司PVC糊樹脂毛利率不斷下降，到2008年全年P(guān)VC糊樹脂毛利率僅為11%左右，遠(yuǎn)低于前幾年20%~30%左右毛利率。

　　公司未來的業(yè)績增長點(diǎn)在新建項目CPP。公司擬建設(shè)的CPP項目經(jīng)歷了小試、中試、以及8萬噸/年工業(yè)試驗。中石化石油化工科學(xué)院和大慶煉化分公司合作，將大慶煉化的一套催化裂解(DCC)裝置改造成為8萬噸/年CPP 裝置，并成功進(jìn)行了75天的運(yùn)行試驗，試驗結(jié)果表明CPP工藝可靠，技術(shù)成熟，裝置放大的風(fēng)險不大，是一條以重油原料發(fā)展石油化工的新途徑。CPP裝置與DCC裝置相比，反應(yīng)條件、裝置特性接近，但CPP裝置生產(chǎn)的石油化工基礎(chǔ)原料——乙烯、丙稀產(chǎn)量更高；與石腦油為原料的蒸汽裂解(SC)裝置相比，CPP裝置的成本優(yōu)勢已經(jīng)達(dá)到1000元/噸以上(常壓渣油較輕質(zhì)石腦油價格低30%左右)。公司CPP項目于今年4月開始試車，預(yù)計5月順利達(dá)產(chǎn)，未來該裝置運(yùn)行順利后，以及丙稀酸/酯、聚乙烯等項目的建成投產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈更趨完善，整體競爭力進(jìn)一步提升，公司未來三年內(nèi)業(yè)績有望迎來較快增長，如果油價長期處于低價盤整階段時，公司CPP裝置貢獻(xiàn)利潤有可能低于預(yù)期。

　　公司去年定向增發(fā)完成，財務(wù)結(jié)構(gòu)良好，實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流3.8億元，比較穩(wěn)健，所得稅率下降到15%。原油價格回升帶動丙烯和丙烯酸等價格大幅上漲，成品油價格機(jī)制理順也有利于公司，業(yè)績環(huán)比改善明顯，預(yù)計二季度扭虧為盈。PVC糊樹脂出口退稅上調(diào)也對公司有利?？紤]到化工行業(yè)是典型周期性行業(yè)，對國家投資拉動內(nèi)需反應(yīng)較快，一旦出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，將促使估值大幅提升，從而帶來投資機(jī)會。