國內(nèi)造紙上市公司主要產(chǎn)品有非涂布文化紙、銅版紙、白卡紙、新聞紙和箱板紙，最近其價格均出現(xiàn)了下跌，不過各紙種由于其不同的基本面而表現(xiàn)不同。

       1 非涂布文化紙:供需前景樂觀
       在國務院節(jié)能減排淘汰落后產(chǎn)能中，文化紙是最受益的紙種，關停的650萬噸產(chǎn)能中超過40%為低檔文化紙，這使低檔文化紙突然供不應求，而未來對低檔文化紙發(fā)展的限制，將導致文化紙向中高檔紙方向發(fā)展，也將影響中高檔文化紙的供需狀況。2007年總計生產(chǎn)1345萬噸，而消費量為1336萬噸。從供給來看，目前在建的文化紙項目只有岳陽紙業(yè)的20萬噸超級壓光紙和20萬噸高檔靜電復印紙，預計09年下半年投產(chǎn)，而文化紙的下游需求主要是書刊的印刷，受經(jīng)濟周期影響較小，一直保持比較穩(wěn)定的增長，因此我們預測在2010年以前文化紙仍然能夠保持較高的景氣度。
       雙膠紙和書刊紙價格2008年內(nèi)漲幅分別為8.8%和20.7%，其中中低擋文化紙書刊紙的價格漲幅是所有紙種中漲幅最大的，這表明淘汰落后產(chǎn)能對于這種紙種價格的支撐。最近受印刷淡季影響以及木漿價格大幅下跌傳導，文化紙價格也出現(xiàn)一定程度的下跌，但其下跌幅度相比其它紙種不大，由于小紙廠關停而導致的供需缺口依然存在，因此我們認為文化紙供需前景比較樂觀。

       2 新聞紙:產(chǎn)能過剩，價格難以上漲
       由于我國新聞紙的產(chǎn)量增長的速度比較迅速，從2006 年起我國新聞紙市場的供需狀況已經(jīng)開始發(fā)生改變，部分過剩產(chǎn)能不得不通過拓展海外市場來尋求消化，2007 年我國新聞紙凈出口量接近58 萬噸。而受到外圍需求不足的影響，新聞紙出口局面短期不會好轉(zhuǎn)，2008 年前10 個月出口量為32 萬噸，同比大降36%，我們預計2009 年隨著國內(nèi)外新聞紙需求增速的降低，供給過剩將愈發(fā)嚴重。
       隨著奧運短期需求拉動因素的消失及新聞紙生產(chǎn)商庫存的逐漸升高，新聞紙價格跌副最大，相比最高價格下跌23%。不過其主要原料美廢8#價格也已開始大幅下跌，生產(chǎn)商的成本壓力將大大緩解，不過在新聞紙市場總體仍處于供過于求的狀態(tài)下，紙價將維持頹勢。

       3 銅版紙:依靠出口消費過剩產(chǎn)能
       目前國內(nèi)銅版紙產(chǎn)能約為460 萬噸，08 年依照10%的消費增速預計國內(nèi)消費量為410 萬噸，這就需要通過出口來消費剩余的50 萬噸產(chǎn)能，比照07 年進口41 萬噸、出口83 萬噸、凈出口42 萬噸的數(shù)據(jù)，目前銅版紙出口仍有小幅增長，供需狀況并不太糟糕，未來還主要看新增產(chǎn)能投放狀況和出口形勢的變化。從供給來看，雖然08 年新增產(chǎn)能較少，不過09 年下半年后將會有大批新增產(chǎn)能建成投產(chǎn)，主要有南通王子紙業(yè)80 萬噸(一期40 萬噸于09 年投產(chǎn))和華泰股份45 萬噸(公司增發(fā)項目，預計2010 年投產(chǎn))。目前對進口銅版紙依然征收30-50% 的反傾銷稅率，因此進口銅板紙不會馬上沖擊到國內(nèi)市場。但受國內(nèi)外經(jīng)濟形勢惡化的影響，我們認為總體來講銅版紙的消費量增速將有較大程度的下滑，未來紙價仍有下跌空間。

       4 白卡紙:產(chǎn)能集中投放給行業(yè)造成壓力
       白卡紙屬于涂布白紙板中的高檔產(chǎn)品，是包裝用紙的一種，主要用于卷煙、化妝品、食品飲料和醫(yī)藥等產(chǎn)品的包裝。最近白卡紙的景氣度有所下降，08年以來雖然價格維持上漲趨勢，但隨著河南新亞20萬噸和美利漿紙30萬噸的投放，以及3季度太陽紙業(yè)40萬噸產(chǎn)能投放，白卡紙將面臨較大的市場壓力。需求來看，00～07年國內(nèi)涂布白紙板消費年均增長率為20%，是所有紙品中增長最快的品種之一，我們認為白紙板和白卡紙的發(fā)展主要收益于國內(nèi)產(chǎn)品包裝化、包裝高檔化的大趨勢，下游食品、醫(yī)藥和化妝品等行業(yè)的快速發(fā)展較大程度拉動了社會卡的消費量上升，不過經(jīng)濟增速下滑明顯影響到了包裝紙的消費。
       隨著新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，我國白卡紙市場將會承受一定壓力，白卡紙價格大幅下跌，從最高點下降16.7%，不過降價似乎并未阻止各廠商的庫存繼續(xù)上升，因此，在預期明年經(jīng)濟增速將有較大幅度下滑的前提下，我們認為白卡紙的價格仍有較大下降的空間。

       5 箱板紙:出口下滑使過剩狀況更加嚴重
       箱板紙屬于工業(yè)包裝用紙，與經(jīng)濟發(fā)展及出口的相關性非常高，目前國內(nèi)外的經(jīng)濟放緩，中國出口增速的下降導致了箱板紙的需求下降，11 月份中國出口商品總額同比降低2.2%,首次出現(xiàn)負增長，隨著市場需求走弱，各大廠商庫存迅速增加，從而也影響到了對美廢11#的需求，使得廢紙價格也出現(xiàn)大幅回調(diào)。
       從供給來看，隨著國內(nèi)箱板紙核心企業(yè)產(chǎn)能擴張的加速，箱板紙市場在2008年出現(xiàn)產(chǎn)能過剩局面。目前國內(nèi)市場需求年均增長約120 萬噸。而根據(jù)我們的統(tǒng)計，幾家核心企業(yè)2007 年新增產(chǎn)能將達到240 萬噸，2008 年將達到160萬噸，兩年就新增產(chǎn)能400 萬噸，箱板紙產(chǎn)能過剩的情況已經(jīng)比較嚴重，我們預計2009 年在需求增速逐漸走低的情況下仍會有140 萬噸的供給過剩。
       箱板紙價格08 年較07 年平均上漲16.2%，這主要是由于行業(yè)原材料成本的上升對行業(yè)帶來了很大壓力，而且這種壓力是企業(yè)難以自身去化解的。紙箱生產(chǎn)的主要原材料美廢11#價格1-10 月份平均上漲了16.8%，很大程度上抵消了產(chǎn)品價格的上漲幅度。雖然最近箱板紙價格下跌幅度較小，不過在行業(yè)整體產(chǎn)能過剩的條件下，箱板紙價格后市不容樂觀，尤其是廢紙價格的大幅回調(diào)也將促使紙價進一步下降。