今年前10個月，石油化工行業(yè)實現(xiàn)總產值8.14萬億元，同比增長33.8%;其中化工行業(yè)5.39億元，同比增長36.3%。隨著經(jīng)濟增速放緩，化工下游低迷，抑制了化工產品的需求，行業(yè)增速環(huán)比明顯下滑。

　　預計明年行業(yè)盈利水平將低于今年，需求恢復程度決定行業(yè)增長

　　宏觀經(jīng)濟增速放緩的大趨勢下，行業(yè)盈利下滑難以避免。由于行業(yè)新增產能放緩，需求的恢復情況將直接影響化工行業(yè)的增速。

　　行業(yè)估值處歷史低點;預計如明年股指反彈，化工行業(yè)將與大盤基本同步。維持基礎化工“標配”、新材料子行業(yè)“超配”的投資評級。

　　“十二五”化工行業(yè)將保持高增長，進口替代品、新材料具發(fā)展空間

　　根據(jù)國家石化行業(yè)“十二五”規(guī)劃，到2015年，全行業(yè)總產值增長至16萬億元左右，未來幾年石化工業(yè)總產值年均增長率將達到10%以上。

　　未來隨著資源原料緊張和基礎化學品競爭日趨激烈，基礎化學品的盈利空間將維持在較低水平。而那些依賴技術突破獲得發(fā)展的產品，則有望獲得超額收益。原油、天然氣、鉀肥等缺口較大的資源型細分行業(yè);烯烴、聚乙烯等聚合物、乙二醇/己內酰胺等合成纖維單體進口替代空間較大;國內緊缺的化工新材料、新型專用種化學品等高端產品具有廣闊的增長空間，都具有投資價值。

　　相對看好盈利回升的基礎化工品、進口替代石化產品和新材料

　　1)化工原材料價格處于較低水平，成本下降利好下游精細化工企業(yè)。建議關注：德美化工(紡織印染助劑)、雅化集團(民爆).

　　2)稀缺資源、進口替代的產品具有長期投資價值。建議關注：興發(fā)集團(磷礦)、華魯恒升(乙二醇).

　　3)國內緊缺的化工新材料、新型專用種化學品等高端產品生產企業(yè)。建議關注：金發(fā)科技(可降解塑料、碳纖維)、康得新(光學膜)、天晟新材(結構復合材料)、永利帶業(yè)(壓延法熱塑性彈性體輸送帶).

　　4)傳統(tǒng)周期性行業(yè)，關注超跌、彈性好白馬股的反彈機會。如煙臺萬華(彈性好、建筑節(jié)能材料標準可能通過)、湖北宜化(氮/磷肥、PVC彈性均較高).

　　風險提示

　　如需求長期低迷，行業(yè)增速將低于預期。