上周舉行的貨幣政策會(huì)議后，歐洲央行不出意料地宣布，將主要再融資利率、隔夜存款利率和隔夜貸款利率分別維持在0.05%、-0.20%和0.30%的歷史低位。

　　盡管這一決定波瀾不驚，但在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉表示，ABS(資產(chǎn)抵押債券)購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目將持續(xù)至少兩年，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)保持?jǐn)U張，并回到2012年初的水平，顯示歐洲央行“竭盡所能”來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的決心。

　　根據(jù)德拉吉的表態(tài)，“2012年初”具體時(shí)間點(diǎn)為“2012年3月”，當(dāng)時(shí)歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模約3萬(wàn)億歐元，而目前的規(guī)模為2.1萬(wàn)億歐元。這意味著，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表有接近萬(wàn)億規(guī)模的擴(kuò)張空間。

　　更值得關(guān)注的是，雖然德拉吉此前已經(jīng)表示，包括ABS購(gòu)買(mǎi)、定向長(zhǎng)期再融資操作在內(nèi)的措施將對(duì)歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生“可觀”影響，但在本月的新聞發(fā)布會(huì)上，這一表述首次在預(yù)先準(zhǔn)備的聲明中被提及，這意味著“令資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模接近2012年初時(shí)的水平”的計(jì)劃得到歐洲央行管理委員會(huì)的整體認(rèn)可。

　　同時(shí)，在上述聲明中，德拉吉再次強(qiáng)調(diào)，管理委員會(huì)承諾“在權(quán)限范圍內(nèi)使用額外的非常規(guī)工具”。而且與此前聲明不同，此次新增了“管理委員會(huì)已經(jīng)委派歐洲央行員工和相關(guān)歐元體系委員會(huì)，確保在必要時(shí)及時(shí)為進(jìn)一步采取行動(dòng)做好準(zhǔn)備”的表述。雖然要求員工準(zhǔn)備進(jìn)一步行動(dòng)不足為奇，但明確提及這一點(diǎn)或可視作管理委員會(huì)有意給出的“行動(dòng)信號(hào)”。

　　今年下半年以來(lái)，歐洲央行不斷加碼“歐版QE”，盡管歐洲央行認(rèn)為現(xiàn)有措施原則上足以達(dá)成資產(chǎn)負(fù)債表目標(biāo)，但從現(xiàn)實(shí)情況看，其執(zhí)行情況并不理想，例如今年9月推出的針對(duì)銀行的長(zhǎng)期貸款新項(xiàng)目需求就非常疲軟。

　　此外，為應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)，2011年以來(lái)歐元區(qū)各國(guó)的財(cái)政政策大幅收緊，這一舉措雖有助于各國(guó)在長(zhǎng)期內(nèi)保持財(cái)政償付能力，但不可避免地加劇了歐債危機(jī)導(dǎo)致的總體需求萎縮。據(jù)高盛國(guó)際預(yù)測(cè)，2012年和2013年，整個(gè)歐元區(qū)財(cái)政政策對(duì)GDP所造成的拖累接近1個(gè)百分點(diǎn)。

　　事實(shí)上，歐洲央行上周也調(diào)低了對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。與6個(gè)月前1.7%的預(yù)測(cè)相比，此次歐洲央行將明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)期大幅下調(diào)0.6個(gè)百分點(diǎn)，至1.1%，其中德、法兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期均被下調(diào)了近1個(gè)百分點(diǎn)。此外，據(jù)預(yù)測(cè)，2015年歐元區(qū)的通脹或逐步回升至0.8%，并于2016年提高至1.5%，但這仍低于歐洲央行的通貨膨脹目標(biāo)。

　　鑒于歐元區(qū)進(jìn)入第三次衰退，甚至再度陷入通縮惡性循環(huán)的可能性仍在，因此有關(guān)歐洲央行啟動(dòng)進(jìn)一步的刺激措施，即推出主權(quán)債購(gòu)買(mǎi)措施，施行“歐洲版全面量化寬松”的呼聲越來(lái)越高。

　　經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織(OECD)上周更新了經(jīng)濟(jì)展望并指出，全球經(jīng)濟(jì)僅將逐步回升，是因?yàn)闅W元區(qū)經(jīng)濟(jì)停滯以及一些大型新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)疲弱，拖累美國(guó)領(lǐng)銜的復(fù)蘇。鑒于歐元區(qū)成為全球經(jīng)濟(jì)的頑固弱點(diǎn)，OECD敦促歐洲央行兌現(xiàn)“竭盡所能”來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的承諾，推行類似美國(guó)的大規(guī)模量化寬松。

　　而美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上周在出席法國(guó)央行會(huì)議時(shí)，更是“喊話”德拉吉“該出手時(shí)就出手”。“央行需要做好動(dòng)用一切手段的準(zhǔn)備，包括非傳統(tǒng)政策，從而支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并實(shí)現(xiàn)略低于2%的通脹目標(biāo)。”耶倫還指出，“鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢而不穩(wěn)定，支持性政策依然有必要，債券購(gòu)買(mǎi)行動(dòng)是有效的。”