盡管油價仍未見起色而拖累通脹，但美國的1月消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)似乎給市場打了一劑強(qiáng)心針——核心CPI創(chuàng)近四年半來最大增幅。作為美聯(lián)儲衡量加息節(jié)奏的主要指標(biāo)之一，這對未來的加息路徑意味著什么?

　　近期美國勞工部(DOL)公布的數(shù)據(jù)顯示，1月CPI較前月持平，扣除食品和能源后的核心CPI較前月增長0.3%，為2011年8月以來最大增幅;1月CPI同比增長1.4%，核心CPI同比增長2.2%，為2012年6月以來最大增幅。

　　核心通脹創(chuàng)四年半新高

　　根據(jù)CMEFedWatch，聯(lián)邦基金利率期貨暗示(2月19日更新)，交易員消化的3月加息可能性僅為2.9%，市場仍認(rèn)為6月后才是第二次加息窗口。

　　克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特表示，最新通脹數(shù)據(jù)顯示CPI在1月攀升，這支持美聯(lián)儲逐步減少寬松幅度。摩根大通美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家MichaelFeroli則表示，“即使核心CPI上行，但美聯(lián)儲6月加息的可能性仍存疑，因?yàn)橥涱A(yù)期仍在下行。”

　　當(dāng)前，影響美國通脹回升的主要因素包括低油價和強(qiáng)美元，不過美聯(lián)儲始終表示二者都是間歇性的因素，且會逐漸消退。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，此次CPI報告顯示，這一跡象已經(jīng)出現(xiàn)。

　　本次通脹報告顯示，能源價格較去年12月下降2.8%，與上月降幅持平，能源價格環(huán)比下挫6.5%，也是自2014年11月以來最小的同比降幅。

　　“核心通脹率穩(wěn)步全面上升，應(yīng)會打消對經(jīng)濟(jì)增長勢頭不能推動通脹上升的觀點(diǎn)。”SGAmericasSecurities的策略師OmairSharif表示。

　　其中“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的消費(fèi)較為活躍。1月新車價格上升0.3%，醫(yī)療保健價格增長0.5%，房屋租金增長0.3%，服飾價格漲0.6%，為兩年來最大漲幅，此前已連降4個月。

　　景氣的勞動力市場也可以推動通脹回升，尤其是美國強(qiáng)勁的勞動力需求推動了醫(yī)療保健、零售等行業(yè)的就業(yè)增長。1月美國失業(yè)率已經(jīng)跌至4.9%的新低，薪資增幅也同比增長2.5%。

　　不過，也有分析師對《第一財經(jīng)日報》記者表示，美聯(lián)儲需要衡量不同的指標(biāo)，例如其最為偏愛的通脹指標(biāo)——扣除食品和能源的PCE。

　　PCE在去年12月下滑0.1%，同比上升0.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。本周將發(fā)布1月PCE物價指數(shù)，這也將對未來加息路徑起到重要的引導(dǎo)作用。

　　加息或仍待6月

　　雖然此次通脹數(shù)據(jù)大增，但根據(jù)CMEFedWatch的聯(lián)邦基金利率期貨暗示，短期內(nèi)加息預(yù)期始終沒有升溫。

　　不過，近期出現(xiàn)的油價利好消息似乎也支持美聯(lián)儲逐步收緊政策。

　　2月16日，沙特石油部長Al-Naimi表示，沙特、委內(nèi)瑞拉、卡塔爾、俄羅斯同意產(chǎn)量凍結(jié)在1月11日水平，并認(rèn)為這一水平是合適的。消息公布后幾天，油價小幅反彈。

　　不過，沙特最新明確宣布不減產(chǎn)，此外，哈薩克斯坦宣布Kashagan油田將在年底復(fù)產(chǎn)，此為近40年發(fā)現(xiàn)的最大油田，復(fù)產(chǎn)就等于全球市場憑空多出一個利比亞。在多重利空消息影響下，美國原油上周五刷新日低至30.54美元/桶，布油刷新日低至34.12美元/桶。

　　此外，海外金融市場波動也是近期美聯(lián)儲關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　“8·11人民幣匯改”引發(fā)的新興市場震動似乎打亂了美聯(lián)儲去年9月加息的步伐;今年春節(jié)假期期間，全球市場更是劇烈波動，美國股指跌幅一度接近3%，日本、法國、韓國股指持續(xù)下跌超過11%、4.9%、4.3%，韓國創(chuàng)業(yè)板科斯達(dá)克指數(shù)觸發(fā)8%的熔斷機(jī)制，恒生指數(shù)刷新3年低位。

　　美聯(lián)儲主席耶倫也始終表示，將密切監(jiān)測海外市場波動。當(dāng)前，全球市場波動已經(jīng)有所緩和。

　　梅斯特仍然認(rèn)為，通脹上升支持美聯(lián)儲逐步減少寬松幅度。此外，美聯(lián)儲前主席伯南克近期也撰文指出，此前盛傳的負(fù)利率對美聯(lián)儲而言短期推行的可能性并不大，美聯(lián)儲向商業(yè)銀行存放在美聯(lián)儲賬上的超額準(zhǔn)備金支付利息是合理且有利的舉措。

　　法國外貿(mào)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家PatrickArtus對《第一財經(jīng)日報》記者表示，負(fù)利率在丹麥、歐元區(qū)、日本實(shí)行的效果都不盡如人意。