匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌告訴中國經(jīng)濟時報記者，如今在更大程度上由內需推動的中國經(jīng)濟將能經(jīng)受住外部波動性沖擊。支持家庭消費和服務業(yè)增長的結構性趨勢仍在持續(xù)，包括凈儲蓄率不斷下降、產(chǎn)業(yè)升級等。政策調整已在進行中，與貨幣政策相比，財政政策將承擔更多的重任。

　　屈宏斌表示，下一步，減稅是關鍵。中國在過去幾年增加了對特定企業(yè)的稅收激勵措施，有更多方式可以提高政策的效率。通過下調固定稅率和提供針對技術升級的更加優(yōu)厚的稅收減免和退稅政策，可對小微企業(yè)提供更大的支持。為了支持創(chuàng)新和研發(fā)支出，還應推出更多的計劃來面向處于初期發(fā)展階段的年輕企業(yè)及更好地利用遞增稅率，以支持成本高昂的研究密集型創(chuàng)新活動。

　　內需彈性對經(jīng)濟穩(wěn)定和市場信心至關重要

　　“過去幾年，中國經(jīng)濟所經(jīng)歷的快速再平衡有望對未來經(jīng)濟增長繼續(xù)提供結構性支持，從而大國經(jīng)濟彈性將會進一步顯現(xiàn)。鑒于一段時間內外部不確定性不僅揮之不去，甚而可能進一步加劇，因此，內需彈性對于經(jīng)濟穩(wěn)定和市場信心至關重要。”屈宏斌認為，仍有充裕的政策空間以維持相對平穩(wěn)的經(jīng)濟增長勢頭，預計2018年和2019年GDP增長率分別為6.6%和6.8%。自2016年以來助力工業(yè)部門擺脫通縮的再通脹進程有望持續(xù)。

　　貨幣政策方面，屈宏斌認為，政策部門可通過積極的監(jiān)管激勵措施，如調整獲得央行借貸便利的條件，來鼓勵向企業(yè)放貸。針對目前階段經(jīng)濟下行壓力的來源特點，與貨幣政策相比，財政政策更有前景也可能更加有效。年初預算報告維持“積極的”財政政策基調不變，2018年的財政赤字目標為2.38萬億元，相當于GDP的2.6%，但實際財政政策的擴張性已明顯減弱。得益于經(jīng)濟活動景氣度上升，自2016年以來我國財政收入增速已然加快。2018年上半年財政收入同比增長10.6%，高于2017年8.2%的全年增長率。2018年上半年財政支出同比增長7.8%，低于2017年8.2%的全年增長率。從今年上半年看，財政刺激措施的擴張性仍然弱于去年同期水平。

　　財政政策的擴張性為何實際上減弱？他分析有兩個原因：首先，雖然規(guī)模約為1.1萬億元的減稅降費措施(相當于2018年GDP的1.2%)已獲批但實施步伐緩慢。財政預算內資金只是中國總體財政體系的一小部分。另外一大部分的融資來自于準財政渠道，如地方政府融資平臺或影子銀行。針對公私合營模式(PPP)的監(jiān)管審批收緊，跨行業(yè)資金管理新規(guī)將削減影子銀行信貸，意味著大部分準財政融資難以獲得，從而相應的預算內的支出速度也變慢。其次，稅收收入增長相當強勁。企業(yè)部門的盈利增長強勁，在一定程度上還歸因于稅收征收自增值稅改革以來高效得多。今年上半年名義GDP僅增長10%左右，稅收收入增速顯著高于GDP增速。除了預算內支出外，單獨計算的基金預算的擴張性也已減弱。

　　推出更多設計合理的稅收激勵措施鑒于收入增長勢頭比預期強勁，目前有推出更多減稅措施的空間。

　　屈宏斌表示，額外支出的主體仍應來自于減稅降費。針對合格小微企業(yè)，采用包括下調稅率、提高年度應稅收入門檻及提高研發(fā)費用加計扣除比例等不同形式。2017年，中國推出稅收抵免政策，允許科技型中小企業(yè)研發(fā)費用加計扣除比例由150%提升至175%。2018年7月，政策的對象擴大至各種規(guī)模的合格企業(yè)。中國還將合格小企業(yè)的年度應稅收入的門檻從之前的30萬元提高至50萬元，按20%的較低稅率征稅?？梢詫⑦@項稅收優(yōu)惠全面擴大至其他行業(yè)中的中小企業(yè)，提供更加優(yōu)惠的稅率。

　　屈宏斌稱，支持“年輕”企業(yè)往往比支持“小”企業(yè)更有成效，可在稅負不足的情況下，將超額稅收抵免的優(yōu)厚退稅條件包括在內。中國目前沒有針對初創(chuàng)企業(yè)的退稅方案，并且結轉規(guī)定有限，這與美國不同，美國有長達20年的優(yōu)厚的向前結轉方案，還有針對初創(chuàng)企業(yè)的退稅規(guī)定。在稅收計劃具有適當針對性的情況下，政策制定者應當向企業(yè)(尤其是年輕企業(yè))提供更多時間，以便對創(chuàng)新進行投資并從中獲益。

　　面向研發(fā)投資可以有更好的政策組合。他表示，其一，可利用稅收抵免和減免政策組合，在計算稅負之前申請稅收抵免，在計算稅負之后申請稅收減免。中國目前只提供稅收減免，鑒于中國制造業(yè)升級和創(chuàng)新推動的廣泛性，稅收抵免和減免的結合可有助于扶持小型和大型企業(yè)。其二，固定稅率與遞增稅率相結合。我國目前提供從量的稅收減免，韓國和美國等國采用固定稅率和遞增稅率相結合的方式。實證證據(jù)顯示，從量的稅收激勵往往易使大型企業(yè)受益，而遞增稅率可提供更廣泛的支持，但前提是實施了適當?shù)耐硕惡徒Y轉規(guī)定。如果這兩者以適當方式結合在一起，尋求加強已付諸實施的退稅/結轉方案，更多小型企業(yè)可從中受益。其三，平衡研究與投資。中國實施過數(shù)輪財政刺激計劃，但政策欠缺靈活性。在實踐中，大型企業(yè)往往在稅收優(yōu)惠中受惠最大，將稅收利益用于其生產(chǎn)工藝的漸進式改進。我國必須實施更多特別計劃(韓國和美國均有特別針對研究的計劃)，以激勵創(chuàng)新研究，可以與遞增和固定稅率政策靈活結合起來運用，更適用于長期研究密集型創(chuàng)新。