將為市場帶來7500億元新增資金的年內(nèi)第四次降準，從今日(10月15日)起正式落地。

　　國慶長假的最后一天，中國人民銀行宣布從10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。

　　數(shù)據(jù)顯示，本周(10月13日-19日)將有4515億元中期借貸便利(MLF)到期，另有1500億元國庫現(xiàn)金定存到期，無逆回購到期。除去置換中期借貸便利的部分，本次降準還可再釋放增量資金約7500億元。

　　這也是今年央行第四次動用存款準備金率這一工具，此前，央行分別在年初進行過普惠金融定向降準、4月降準置換MLF以及7月降準用于支持 “債轉(zhuǎn)股”項目執(zhí)行和鼓勵小微企業(yè)貸款。

　　而在宣布降準后，央行認為目前銀行體系流動性總量處于較高水平，因而在上周的公開市場上連歇五天，未進行任何操作，凈回籠1600億。

　　盡管如此，銀行間市場資金價格持續(xù)走低。以上海銀行間市場同業(yè)拆借利率(Shibor)為例，除隔夜和7天期shibor利率在10月12日小幅走高外，其余期限利率連續(xù)五個交易日下挫。

　　“不操作是預(yù)期中的，上旬資金面本身就沒有什么擾動因素，關(guān)鍵還是中下旬，預(yù)計到時會恢復(fù)逆回購對沖。”滬上某股份制銀行金融市場部人士稱。

　　中金公司指出，鑒于目前公開市場操作工具余額高達9.26萬億元，其中超過 6000 億元于 10 月到期，降準對流動性的最終影響可能并不如新聞報道的那樣“直觀”。此外，在去年 10 月繳稅季，財政存款猛增1.05萬億元，直接壓制基礎(chǔ)貨幣投放——換句話說，降準的實際影響也取決于今后一段時間央行公開市場操作注入/回籠的流動性的規(guī)模。從理論上講，僅繳稅回收的流動性規(guī)模要高于(旨在對沖稅期的)7500 億元流動性投放。

　　雖然前兩年資金面都在四季度出現(xiàn)了超預(yù)期緊張的情況，不過市場對今年的情況并未過分擔(dān)憂。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委在報告中認為，由于經(jīng)濟存在下行壓力、低評級債券信用利差仍高、表外融資風(fēng)險得到一定的控制，流動性收緊的可能性不大。但為了防范宏觀杠桿率再度抬升，流動性進一步放松的空間有限。預(yù)計第四季度資金面將維持當前合理充裕的水平。