一．套期保值的基本原理

　　1.套期保值的概念：套期保值是指把交易所電子盤當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用電子交易合同作為將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。

　　2.套期保值的基本特征：套期保值的基本作法是，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和交易所電子盤對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí)，在交易所電子盤上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。

　　3.套期保值的邏輯原理：套期之所以能夠保值，是因?yàn)橥环N特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價(jià)格，則受相同的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，而且，電子交易合同到期必須進(jìn)行實(shí)貨交割的規(guī)定性，使現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格還具有趨合性，即當(dāng)電子交易合同臨近到期日時(shí)，兩者價(jià)格的差異接近于零，否則就有套利的機(jī)會(huì)，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個(gè)市場(chǎng)中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。

　　二．套期保值的方法

　　1.生產(chǎn)者的賣期保值：不論是向市場(chǎng)提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場(chǎng)提供銅、錫、鉛、石油等基礎(chǔ)原材料的企業(yè)，作為社會(huì)商品的供應(yīng)者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準(zhǔn)備提供給市場(chǎng)或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場(chǎng)出售商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，以防止正式出售時(shí)價(jià)格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在交易所電子盤以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。

　　2.經(jīng)營(yíng)者賣期保值：對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來說，他所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是商品收購后尚未轉(zhuǎn)售出去時(shí)，商品價(jià)格下跌，這將會(huì)使他的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)者可采用賣期保值方式來進(jìn)行價(jià)格保險(xiǎn)。

　　3.加工者的綜合套期保值：對(duì)于加工者來說，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來自買和賣兩個(gè)方面。他既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，更怕原材料上升、成品價(jià)格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入交易所電子盤進(jìn)行交易，那么他就可以利用交易所電子盤進(jìn)行綜合套期保值，即對(duì)購進(jìn)的原材料進(jìn)行買期保值，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤(rùn)，從而專門進(jìn)行加工生產(chǎn)。

　　三．套期保值的作用

　　企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，企業(yè)用其擁有或掌握的資源去生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)什么、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)多少以及如何生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不僅直接關(guān)系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益，而且還關(guān)系到社會(huì)資源的合理配置和社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益提高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場(chǎng)供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場(chǎng)下一步的變動(dòng)趨勢(shì)。交易所電子盤的建立，不僅使企業(yè)能通過交易所電子盤獲取未來市場(chǎng)的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過套期保值來規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了場(chǎng)所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用。

　　四．套期保值策略

　　為了更好實(shí)現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時(shí)，必須注意以下程序和策略。

　?。?）堅(jiān)持“均等相對(duì)”的原則。“均等”，就是進(jìn)行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場(chǎng)上將要交易的商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致。“相對(duì)”，就是在兩個(gè)市場(chǎng)上采取相反的買賣行為，如在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買，在交易所電子盤則要賣，或相反；

　?。?）應(yīng)選擇有一定風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值。如果市場(chǎng)價(jià)格較為穩(wěn)定，那就不需進(jìn)行套期保值，進(jìn)行保值交易需支付一定費(fèi)用；

　　（3）比較凈冒險(xiǎn)額與保值費(fèi)用，最終確定是否要進(jìn)行套期保值；

　?。?）根據(jù)價(jià)格短期走勢(shì)預(yù)測(cè)，計(jì)算出基差（即現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的差額）預(yù)期變動(dòng)額，并據(jù)此作出進(jìn)入和離開交易所電子盤的時(shí)機(jī)規(guī)劃，并予以執(zhí)行。

　　五．套期保值舉例

　　1.買入套期保值：（又稱多頭套期保值）是在交易所電子盤中購入期貨，以交易所電子盤的多頭來保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭，以規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

　　例：某不銹鋼廠3月份計(jì)劃兩個(gè)月后購進(jìn)100噸304/2B冷軋不銹鋼卷，當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)為每噸2.72萬元，5月份期貨價(jià)為每噸2.73萬元。該廠擔(dān)心價(jià)格上漲，于是買入100噸304/2B冷軋不銹鋼卷5月電子交易合同。到了5月份，現(xiàn)貨價(jià)果然上漲至每噸2.74萬元，而期貨價(jià)為每噸2.75萬元。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損0.02萬元；同時(shí)賣出期貨，每噸盈利0.02萬元。兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。

　　2.賣出套期保值：（又稱空頭套期保制值）是在交易所電子盤出售期貨，以交易所電子盤上的空頭來保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的多頭，以規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　例：5月份供銷公司與不銹鋼廠簽訂8月份銷售100噸電解錳的合同，價(jià)格按市價(jià)計(jì)算，8月份期貨價(jià)為每噸2.25萬元,5月市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格為2.2萬元。供銷公司擔(dān)心價(jià)格下跌，于是賣出100噸電解錳電子交易合同。8月份時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)跌至每噸2.1萬元。該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損0.1萬元；又按每噸2.15萬元價(jià)格買進(jìn)100噸的期貨，每噸盈利0.1萬元。兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧相抵，有效地防止了電解錳價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。