5月10日，央行發(fā)布《2020年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。這份報告信息量極大，關(guān)于經(jīng)濟形勢、物價、政策、LPR改革、再貸款再貼現(xiàn)等，均有涉及，并展望了下一階段的貨幣政策。

　　此外，央行還發(fā)布了第一季度中國貨幣政策大事記，具體內(nèi)容詳見文末。

　　一季度實行穩(wěn)健貨幣政策

　　一季度，在貨幣政策方面，我國如何應對疫情沖擊？央行總結(jié)了五點：

　　一是保持流動性合理充裕。今年以來三次降低存款準備金率釋放了1.75萬億元長期資金，春節(jié)后投放短期流動性1.7萬億元。合理把握公開市場操作力度和節(jié)奏，維護金融市場平穩(wěn)運行。

　　二是加大對沖新冠肺炎疫情影響的貨幣信貸支持力度。設立3000億元專項再貸款 定向支持疫情防控重點領(lǐng)域和重點企業(yè)，增加5000億元再貸款再貼 現(xiàn)專用額度支持企業(yè)有序復工復產(chǎn)，再增加再貸款再貼現(xiàn)額度1萬億元支持經(jīng)濟恢復發(fā)展。

　　三是用改革的辦法疏通貨幣政策傳導。深化利率市場化改革，促進貸款市場報價利率（LPR）推廣運用，推進存量 浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換，降低貸款實際利率。

　　四是以我為主，兼顧對外均衡。人民幣匯率總體穩(wěn)定，雙向浮動彈性增強?？缇迟Y本流動和外匯供求基本平衡。

　　五是牢牢守住風險底線，有效防控金融風險。

　　總體來看，穩(wěn)健的貨幣政策成效顯著，傳導效率明顯提升,體現(xiàn)了前瞻性、精準性、主動性和有效性。3月末，廣義貨幣（M2）同比增長10.1%，社會融資規(guī)模存量同比增長11.5%，M2和社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長。

　　一季度社會融資成本明顯下降，3月份一般貸款平均利率為5.48%，比LPR改革前的2019年7月份下降了0.62個百分點。 貨幣信貸結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，普惠小微貸款“量增、價降、面擴”。人民幣匯率雙向浮動，市場預期平穩(wěn)。3月末，中國外匯交易中心（CFETS） 人民幣匯率指數(shù)報94.06，較上年末升值2.92%。

　　新一輪寬松貨幣政策開啟

　　由于今年以來衛(wèi)生事件席卷全球，對全球經(jīng)濟金融造成巨大影響，央行報告明確“今年全球經(jīng)濟衰退已成定局”，各國陸續(xù)出臺經(jīng)濟刺激政策，但后續(xù)經(jīng)濟發(fā)展隱患依然存在。

　　全球央行大規(guī)模降息潮。為應對疫情引發(fā)的金融動蕩,提振市場信心，美、英等發(fā)達經(jīng)濟體央行大幅降息。3月，美聯(lián)儲2次降息共150個基點、英格蘭銀行2次降息共65個基點，均已進入“零利率” 。

　　央行《報告》分析了新冠肺炎疫情對全球和我國經(jīng)濟的影響及應對：

　　一是全球疫情持續(xù)時間及負面影響可能超預期。歐美發(fā)達國家疫情仍然嚴重，重啟經(jīng)濟的努力效果需要觀察。部分發(fā)展中經(jīng)濟體、農(nóng)產(chǎn)品出口國新增確診上升較快，全球疫情未來走勢存在高度不確定性。

　　二是主要經(jīng)濟體高度寬松的非常規(guī)貨幣政策和財政政策的效果和溢出效應需密切關(guān)注。貨幣和財政政策僅能對沖疫情帶來的負面影響，未來全球經(jīng)濟復蘇態(tài)勢及金融形勢根本上仍取決于疫情防控進展，非常規(guī)政策的負作用也會逐步顯現(xiàn)。

　　三是國內(nèi)經(jīng)濟仍面臨較多挑戰(zhàn)。企業(yè)尤其是中小企業(yè)受疫情影響較大，居民就業(yè)和社會保障壓力上升，產(chǎn)業(yè)鏈復工復產(chǎn)的協(xié)同配合有待增強，主要農(nóng)副產(chǎn)品保供穩(wěn)價需不斷夯實。

　　四是我國國際收支和跨境資金流動也存在不確定性。一方面，主要經(jīng)濟體央行大幅放松貨幣政策加之我國疫情防控和復工復產(chǎn)領(lǐng)先，人民幣資產(chǎn)較高的收益和相對的安全性可能吸引跨境資金流入。另一方面，外需持續(xù)走弱、投資者風險偏好下降也可能引起出口減少和跨境資金流出。

　　推動存款利率市場化

　　自去年推動LPR改革以來，貸款市場利率持續(xù)下行，存量貸款定價基準轉(zhuǎn)換工作也在穩(wěn)妥推進。

　　報告表示，4月中旬，一般貸款中利率低于貸款基準利率0.9倍的貸款占比為28.9%，是LPR改革前2019年7月的3倍，貸款利率的隱性下限已完全被打破，貸款利率定價的市場化程度明顯提高。

　　貸款利率市場化改革，也對存款利率市場化改革起到重要推動作用。報告稱，隨著LPR改革深入推進，貸款利率實現(xiàn)和市場利率并軌，市場化水平明顯提高。隨著貸款市場利率整體下行，銀行發(fā)放貸款收益降低，為了保持和資產(chǎn)收益相匹配，銀行會適當降低其負債端成本，高息攬儲的動力也會隨之下降，從而引導存款利率下行。

　　“從實際情況看，銀行存款利率已出現(xiàn)一定變化，部分銀行主動下調(diào)了存款利率，市場化定價的貨幣市場基金等類存款產(chǎn)品利率也有所下行，存款利率與市場利率正在實現(xiàn)‘兩軌合一軌’，貸款市場利率改革有效地推動了存款利率市場化。”報告稱。

　　央行表示，持續(xù)深化LPR改革，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換，疏通貨幣政策傳導機制，引導貸款市場利率下行。