昨日，央行更新的貨幣當局資產(chǎn)負債表顯示，截至2013年5月末，央行外匯占款規(guī)模為249959.64億元，而4月末，這一數(shù)據(jù)為248946.77億元。這意味著，5月央行的新增外匯占款為1012.87億元。

　　由此，5月份央行外匯占款為連續(xù)第6個月增加。但這一數(shù)據(jù)與4月份新增2843.43億元相比，少了1831億元。

　　外匯占款或顯拐點

　　此前不久公布的數(shù)據(jù)還顯示，5月，金融機構(gòu)口徑的新增外匯占款為668.62億元，連續(xù)6個月正增長。但668.62億元，較4月的2943.43億元，亦大幅回落近八成。

　　所謂外匯占款，包括金融機構(gòu)外匯占款和央行外匯占款兩類。商業(yè)銀行通過和企業(yè)、居民的結(jié)售匯，累積自身的外匯占款。如果商業(yè)銀行將自己手中多余的外匯頭寸交給央行，就變成了央行資產(chǎn)負債表上外匯資產(chǎn)增加，形成央行的外匯占款。

　　2008年之前，我國采用的是強制結(jié)售匯制度，目的是為了穩(wěn)定人民幣的匯率，結(jié)果金融機構(gòu)的外匯大部分都進入到了央行的資產(chǎn)負債表之中。2008年取消強制結(jié)售匯制度，市場的力量在外匯占款的形成過程中發(fā)揮了更多的作用。

　　5月，新增外匯占款大幅回落，分析人士認為，其主要有三大原因。

　　具體來看，其一是外匯局新規(guī)出臺，對打擊虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易、抑制熱錢流入起到顯著作用。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，5月中國進出口增速雙雙回落。其中，5月份中國外貿(mào)出口同比僅增長1%，進口則同比下滑0.3%。

　　其二是，短期中國經(jīng)濟增長放緩降低了外商投資的意愿。2013年一季度GDP同比增長7.7%，較去年四季度的7.9%下降了0.2個百分點。這一增速明顯低于國內(nèi)外金融機構(gòu)普遍預(yù)期的8%，也是去年四季度GDP增速反彈至7.9%后，再次波動回落。

　　聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩預(yù)計，今年第二、三、四季度的GDP分別為7.5%、7.5%、7.3%，呈現(xiàn)前高后低的局面，全年增速為7.5%。

　　其三是受到美聯(lián)儲未來退出QE預(yù)期影響，國際熱錢大規(guī)模撤出新興市場。

　　日前，美聯(lián)儲主席伯南克在6月份議息會議后的發(fā)布會上表示：“如果美國經(jīng)濟的預(yù)測是準確的，那么美聯(lián)儲很可能在今年稍晚放緩資產(chǎn)購買，并于2014年年中結(jié)束QE。”

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家喬虹表示，中國想去杠桿化，同時又碰到全世界(貨幣寬松)大潮退去。美聯(lián)儲QE政策的退出，恐怕在這個時候?qū)χ袊挠绊懯切U大的。

　　事實上，資本外流壓力并非僅僅發(fā)生在中國，在很多新興市場經(jīng)濟體都同步出現(xiàn)。5月以來，泰銖、印度盧比、韓元等貨幣都一改去年以來的走勢，開始對美元明顯貶值。

　　“5月新增外匯占款較4月出現(xiàn)了大幅下跌。”在剛剛結(jié)束的陸家嘴論壇上，喬虹回答《第一財經(jīng)日報》提問時表示，5月份新增外匯占款的下降是趨勢性的，而不是暫時性的。

　　短期降準難至

　　新增外匯占款大幅度下跌，央行是否可能下調(diào)存款準備金率向市場注入流動性?

　　從通脹壓力來看，2013年5月份，全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.1%，漲幅比上月回落了0.3個百分點。CPI低于預(yù)期的表現(xiàn)也給了貨幣政策一定的降準空間。

　　“央行短期內(nèi)下調(diào)存款準備金率的必要性仍不足。”招商證券分析師謝亞軒在其最新研究報告中稱，5月外匯占款下降是內(nèi)外因素疊加導(dǎo)致的。由于近年中國跨境資金的波動性上升，流出趨勢并不一定會持續(xù)。只有當央行確認流出會持續(xù)時，才有可能降準。

　　從月度國際資本流向來看，6月印度、中國臺灣和韓國流出規(guī)模是近一年中最為嚴重的一個月。但從周度分布來看，中間兩周流出較為嚴重，在美聯(lián)儲官員盡全力安撫市場之后，擔憂很快結(jié)束QE貨幣寬松政策的顧慮消失，最后一周流出規(guī)模已經(jīng)放緩。

　　而剛剛結(jié)束的央行貨幣政策委員會2013年第二季度例會也強調(diào)，要“密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向和國際資本流動的變化”。與此同時，會議還稱，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。

　　6月29日，央行行長周小川公開表示，一方面將引導(dǎo)金融機構(gòu)保持合理信貸投放，合理安排資產(chǎn)負債總量和期限結(jié)構(gòu)，支持實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級;另一方面，也將綜合運用各種工具和手段，適時調(diào)節(jié)市場流動性，保持市場總體穩(wěn)定，為金融市場平穩(wěn)運行和經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣條件。

　　此外，中國銀行還認為，當前實體經(jīng)濟增長內(nèi)生動力不足，市場有降息的預(yù)期和訴求，但由于近期房地產(chǎn)投資熱度不減，一線城市“地王”頻出，地產(chǎn)價格持續(xù)上漲壓力較大，制約了央行降息的空間，預(yù)計三季度法定存貸款基準利率保持不變。