華創(chuàng)證券近日發(fā)布回天膠業(yè)(300041)的研究報(bào)告稱，公司新產(chǎn)能逐步投產(chǎn),三大業(yè)務(wù)布局基本完成。公司目前擁有各種膠粘劑產(chǎn)能約為1.8萬(wàn)噸。主要對(duì)應(yīng)下游市場(chǎng)有汽車、新能源和電子電器。目前募投項(xiàng)目已經(jīng)全部投產(chǎn),但是聚氨酯膠由于下游需求不足沒(méi)有到滿產(chǎn)狀態(tài),主要是高鐵下游需求較弱影響,未來(lái)公司計(jì)劃把部分聚氨酯生產(chǎn)線通過(guò)較低的改造成本轉(zhuǎn)成有機(jī)硅生產(chǎn)線。

　　建筑用膠和背膜成今年兩大亮點(diǎn)。公司建筑用膠定位高端,主要用于玻璃幕墻等領(lǐng)域,今年4月剛剛開(kāi)始實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售,目前銷售收入已經(jīng)達(dá)到百萬(wàn)級(jí)別,主要銷往成都、深圳等地。目前下游需求旺盛,公司生產(chǎn)線處于滿產(chǎn)狀態(tài),且目前正在加班生產(chǎn),分析師預(yù)計(jì)今年建筑用膠全年銷售收入有望達(dá)到3000-5000萬(wàn)元。建筑用膠需求大,盈利能力強(qiáng),預(yù)計(jì)未來(lái)將成為公司穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);在背膜領(lǐng)域,全部達(dá)產(chǎn)后公司將擁有背膜總產(chǎn)能1200萬(wàn)平方米,公司背膜產(chǎn)品主要是憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,未來(lái)需求空間較大。除了產(chǎn)能的不斷增長(zhǎng)以外,公司今年背膜用膠實(shí)現(xiàn)完全自給,大大節(jié)省了成本。

　　汽車領(lǐng)域銷售將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司目前銷售渠道建設(shè)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,有618家維修方面的經(jīng)銷商,整車領(lǐng)域有241家,加上其它產(chǎn)品超過(guò)1000家經(jīng)銷商。

　　并且每年淘汰部分經(jīng)銷商以保持總體的不斷優(yōu)化。維修市場(chǎng)目前主要產(chǎn)品就是膠粘劑和剎車油,今年計(jì)劃利用自己的渠道優(yōu)勢(shì)增加2-3個(gè)汽化產(chǎn)品,預(yù)計(jì)采取或貼牌生產(chǎn)或代理國(guó)外產(chǎn)品的方式。同時(shí)在整車市場(chǎng)今年3月公司剛剛跟神龍簽訂新合同,新增加內(nèi)飾、擋風(fēng)玻璃等用膠品種。更為重要的是,有了神龍汽車的示范效應(yīng),有利于公司爭(zhēng)取到更多的合資車企用戶4.電子電器領(lǐng)域更新?lián)Q代快,盈利能力強(qiáng)。去年電子電器方面丙烯酸酯膠全部更新升級(jí),毛利率有所提升,預(yù)計(jì)未來(lái)電子電器領(lǐng)域需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　另外市場(chǎng)較為關(guān)注的觸摸屏膠今年不會(huì)貢獻(xiàn)太多收入和利潤(rùn),但考慮到其市場(chǎng)規(guī)模較大以及技術(shù)門檻較高,盈利能力強(qiáng),未來(lái)將成為公司的一大看點(diǎn)。

　　預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS分別為0.49元和0.61元,對(duì)應(yīng)的PE分別為22倍和18倍,維持對(duì)其“推薦”的投資評(píng)級(jí)。