?、阢~版、白卡紙?zhí)醿r落實困難。銅版紙價格本周下跌。下游需求與8月基本持平,市場氣氛低迷,經(jīng)銷商無備貨動力。雙膠紙價格本周下跌。華東地區(qū)需求清淡,部分混漿雙膠紙終端價格下調(diào)100元/噸左右;華南地區(qū)經(jīng)銷商出貨速度較慢,紙價小幅下跌?；业装装寮垉r格本周上漲。下游訂單不足,經(jīng)銷商謹慎操作,紙廠庫存壓力較大。白卡紙價格本周下跌。前期各紙廠的喊漲未得到市場響應(yīng),華南部分品牌較8月底再度下跌100元/噸左右。箱板紙及瓦楞原紙成交價格維穩(wěn)。月初為消化庫存,華南地區(qū)箱板、瓦楞紙廠陸續(xù)下調(diào)紙價100-200元/噸。價格下調(diào)后紙廠出貨有所改善,本周成交尚可,價格較為平穩(wěn)。

 

　　③國際漿價下跌、國內(nèi)漿價上漲,美廢ONP、OCC漲勢明顯。國內(nèi)紙漿市場總體維持平穩(wěn),由于下游需求方面的推動力不足,近期漲勢放緩。美廢本土供應(yīng)量不足,而且價格上漲后國外惜售,加之運輸方面的美國港口工人罷工問題和運費再次上漲傳聞,美廢價格強勢上漲。

 

　　④關(guān)注造紙及輕工板塊2012年中報業(yè)績回顧。造紙:供求矛盾未見明顯改善,Q2環(huán)比略有回升,預(yù)計Q3盈利將環(huán)比下行。重點造紙公司12H1收入同比8%,凈利潤下降70.6%。行業(yè)產(chǎn)能釋放加之宏觀需求疲軟,使企業(yè)盈利依舊慘淡。

 

　　分季度而言,Q2業(yè)績環(huán)比有小幅改善。但隨著7-8月進入行業(yè)淡季,預(yù)計Q3盈利將環(huán)比下行。包裝及大眾消費品:收入增速略受下游沖擊;低經(jīng)營杠桿公司更受益于原材料回落,體現(xiàn)盈利彈性。包裝類和大眾消費品公司整體下游增速較為穩(wěn)定,部分下游受事件沖擊影響增速略微放緩(如煙草和部分食品行業(yè))。

 

　　盈利角度,產(chǎn)能利用率較高和人工成本占比相對低的公司更受益于原材料價格回落,毛利率顯著提升,體現(xiàn)盈利彈性。內(nèi)銷輕工:經(jīng)濟回落和高端消費滯后影響,12H1整體表現(xiàn)低迷。1)金銀珠寶和名表類:高端消費滯后影響,收入同比增速明顯回落,而相對剛性的成本費用在增速回落之際,對盈利產(chǎn)生更大拖累。近期受益于金價上漲,黃金珠寶類上市公司業(yè)績有望享受量價齊升,盈利改善可期。2)家具:經(jīng)歷12Q1春節(jié)提前的負面影響后,Q2收入同比增速略有回升。雖然國內(nèi)家具行業(yè)受到地產(chǎn)政策調(diào)控影響,整體經(jīng)營壓力較大,但上市公司等憑借自身積累的品牌渠道效應(yīng),實現(xiàn)超越行業(yè)的表現(xiàn)。外銷輕工:訂單改善,盈利壓力較大。雖受益于海外經(jīng)濟回暖,訂單環(huán)比有所改善,但受制于上漲的人工、原材料等成本壓力,盈利仍不容樂觀。出口退稅率上調(diào)預(yù)期或?qū)ο嚓P(guān)公司股價有事件性催化作用。