晨鳴紙業(yè)(000488)中標總投資94億元的廣東湛江木漿項目，引起市場各方極大關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士指出，這一國內(nèi)造紙業(yè)上市公司迄今為止投資最大的造林、制漿項目，不僅對于晨鳴未來發(fā)展舉足輕重，更代表了今后一段時期內(nèi)國內(nèi)造紙業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向。隨著晨鳴紙業(yè)、G華泰(600380)、博匯紙業(yè)(600966)等公司紛紛加大投資力度，國內(nèi)造紙業(yè)“林紙一體化”建設(shè)步伐明顯加快。

　　具體規(guī)劃仍在協(xié)商

　　湛江紙漿項目是否由晨鳴獨立運作，是目前市場最為關(guān)注的問題。2004年6月，國務(wù)院正式發(fā)文批準廣東湛江紙漿項目，并確定由中國高新投資公司、廣東粵財投資控股有限公司與芬蘭芬歐匯川集團公司三方合資承建，股權(quán)比例分別為45％、10％和45％。此后，芬歐匯川集團提出退股，國家發(fā)改委決定重新選擇業(yè)主，才有了晨鳴紙業(yè)本次項目中標。

　　雖然在晨鳴紙業(yè)公告中，對該問題并未明確說明，但公司有關(guān)人士表示，原定參與該項目建設(shè)的合資方，此次都將退出，而由晨鳴紙業(yè)主導未來項目運作。該人士表示，湛江項目原定建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)漂白硫酸鹽木漿70萬噸、原料林基地300萬畝，但最終也可能根據(jù)晨鳴實際情況進行微調(diào)；至于是否會引入新的戰(zhàn)略投資者建設(shè)該項目，目前尚無法確定。據(jù)了解，晨鳴紙業(yè)董事長陳洪國目前正在就項目具體規(guī)劃與廣東省政府有關(guān)部門進行協(xié)商，其中包括建設(shè)規(guī)模、項目主體等細節(jié)，都將在確定后報國家發(fā)改委進行核準。

　　正是由于芬歐匯川的中途退出，不少投資者對湛江紙漿項目的未來前景表示擔憂。但晨鳴紙業(yè)明確表示，自制漿成本肯定低于進口木漿，70萬噸紙漿產(chǎn)能可基本填補公司目前原料缺口，從而有效增強公司成本控制能力。公司人士表示，目前晨鳴紙業(yè)40％左右紙漿需要進口，去年以來國際紙漿價格大幅上漲，給企業(yè)業(yè)績造成較大壓力。今年前三季度，公司機制紙產(chǎn)品綜合毛利率為22.16％，同比下降了3.87個百分點，主營業(yè)務(wù)利潤則明顯落后于收入增長。由于湛江項目為林、漿一體化項目，較長的產(chǎn)業(yè)鏈條可以有效地攤薄運作成本；而湛江作為全國最大的桉樹基地，也給項目提供了良好的自然環(huán)境和運作條件。

　　晨鳴相關(guān)人士進一步表示，湛江木漿項目作為國家規(guī)劃中的重點工程，將獲得國家、地方金融機構(gòu)足夠的貸款支持。同時，公司作為國內(nèi)最大的造紙企業(yè)和同時擁有A、B股的上市公司，先后通過資本市場融資達40億元，具有廣泛的融資渠道。由于項目建設(shè)分期推進，公司完全可以通過合理規(guī)劃，來緩解階段性的財務(wù)壓力。

　　合縱連橫加快擴張

　　斥資7.4億元收購*ST吉紙主要資產(chǎn)，是今年晨鳴紙業(yè)爆出的又一大業(yè)內(nèi)新聞?！笆召復瓿珊?，吉紙可形成40萬噸的機制紙生產(chǎn)能力，預計年創(chuàng)造利潤總額1.8億元?！背盔Q有關(guān)人士表示，收購*ST吉紙對迅速提升晨鳴新聞紙、低定量涂布紙的產(chǎn)業(yè)競爭力，擴大市場占有率具有重要意義。同時，*ST吉紙原有的5條紙漿生產(chǎn)線，共計30萬噸的紙漿年產(chǎn)能，也由此納入晨鳴產(chǎn)業(yè)體系，幫助其改變過分依賴進口商品漿的狀況。

　　實際上，收購兼并一直是晨鳴紙業(yè)的擴張利器。而在此過程中，晨鳴紙業(yè)“橫向拓寬產(chǎn)品域、縱向拉長產(chǎn)業(yè)鏈”的發(fā)展思路越發(fā)清晰。從購并齊河板紙廠建設(shè)30萬噸高檔箱板紙生產(chǎn)基地，到控股盤活漢陽紙業(yè)、襄樊晨鳴、赤壁晨鳴等企業(yè)增加書刊紙、新聞紙業(yè)務(wù)，再到組建江西晨鳴建設(shè)20萬噸高檔低定量涂布紙項目，晨鳴紙業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨多元化；而盡管不像兼并同業(yè)那樣引人注目，晨鳴紙業(yè)此前在完善產(chǎn)業(yè)鏈方面，也已悄然布局。晨鳴通過控股經(jīng)營內(nèi)蒙古海拉爾造紙廠，建立起了年產(chǎn)葦漿3萬噸的原料基地；2001年控股經(jīng)營吉林晨鳴紙業(yè)公司，又形成了年產(chǎn)10萬噸的木漿生產(chǎn)能力。一系列運作，使得晨鳴紙業(yè)綜合實力和抗御單一市場風險能力快速提高，公司在國內(nèi)造紙業(yè)的龍頭地位由此確立。

　　由產(chǎn)能擴張向“林紙一體”轉(zhuǎn)變

　　除了湛江紙漿項目外，晨鳴紙業(yè)本部25萬噸化機漿項目今年上半年也已投產(chǎn)運行，將逐步試用以替代進口木漿。此外，公司100萬畝速生白楊林基地也在加緊建設(shè)中。今年以來，晨鳴紙業(yè)向上游林漿產(chǎn)業(yè)拓展、完善產(chǎn)業(yè)鏈的步伐明顯加快。分析人士指出，這意味著國內(nèi)造紙業(yè)正加快從單純產(chǎn)能擴張向“林紙一體化”可持續(xù)發(fā)展的模式轉(zhuǎn)變。

　　統(tǒng)計顯示，2004年國內(nèi)造紙行業(yè)銷售收入同比增長22.57％，而凈利潤的增長率只有17.04％，原料價格大幅上漲造成的成本壓力嚴重侵蝕了行業(yè)利潤。相比之下，上市公司增收不增利的情況則更加嚴重。以晨鳴紙業(yè)和G華泰為例，2004年華泰文化紙毛利率同比下滑46.9％，晨鳴書寫紙毛利率下滑27.3％。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在世界造紙行業(yè)出現(xiàn)景氣周期的時候，國內(nèi)造紙行業(yè)缺乏原材料資源，企業(yè)利潤會被上游產(chǎn)業(yè)所攫取，造成增收不增利，甚至利潤下滑的局面。

　　近年來，國內(nèi)紙品消費結(jié)構(gòu)逐步向中高檔轉(zhuǎn)變，涂布白卡紙、銅版紙等全木漿高檔紙品需求旺盛。但我國森林資源匱乏，造紙業(yè)80％以上原料為非木材短纖維，嚴重制約了國產(chǎn)紙品質(zhì)量和檔次的提高。資料顯示，2004年國內(nèi)進口紙漿總量732萬噸，同比增長21.39％，進口廢紙1230萬噸，同比增長31.13％，中國目前已經(jīng)成為世界上最大的廢紙和木漿進口國。在進口連續(xù)快速增長的情況下，2004年國內(nèi)仍有38.5％的造紙用木漿需依賴進口。

　　正是在這種背景下，2004年2月國務(wù)院批準了《全國林紙一體化工程建設(shè)“十五”及2010年專項規(guī)劃》，將力爭通過10年左右的時間，建設(shè)速生豐產(chǎn)造紙林基地500萬公頃，新增木漿產(chǎn)量550萬噸，將國產(chǎn)木漿比重從6％提高到15％，實現(xiàn)造紙工業(yè)與林業(yè)共同發(fā)展。今年以來，晨鳴紙業(yè)、G華泰、博匯紙業(yè)等一批企業(yè)紛紛加快自制楊木化機漿、速生林項目建設(shè)，正是這一趨勢的體現(xiàn)。據(jù)了解，G華泰林紙一體化項目建議書已經(jīng)國家發(fā)展和改革委員會批復，公司將投資51億元，建設(shè)年產(chǎn)30萬噸堿性過氧化物機械木漿生產(chǎn)線以及60萬畝速生豐產(chǎn)原料林基地。項目建成投產(chǎn)后，將解決公司45萬噸高檔銅版紙生產(chǎn)線每年所需木材原料約96萬立方米；而博匯紙業(yè)投資5000萬元建設(shè)的10萬噸楊木化機漿項目于今年初投產(chǎn)，也已成為國內(nèi)造紙企業(yè)首個投產(chǎn)的化機漿項目。據(jù)了解，公司大股東博匯集團目前已在山東、河北等地配套建設(shè)100多萬畝速生林，以滿足項目需要。

　　然而分析人士也指出，由于近年來國內(nèi)紙業(yè)市場需求旺盛，國內(nèi)企業(yè)普遍把發(fā)展重點放在了造紙產(chǎn)能擴張上，林紙一體化建設(shè)仍然任重而道遠。目前APP在國內(nèi)造林規(guī)模已近300萬畝，漂白木漿年產(chǎn)能達100萬噸，世界第二大造紙商芬蘭斯道拉恩索公司也計劃斥資1.5億美元，在廣西建設(shè)225萬畝速生豐產(chǎn)林基地。相比外資紙業(yè)，目前國內(nèi)大部分造紙企業(yè)林紙一體化建設(shè)才剛剛起步，原材料進口依存度較高，成本控制和抗風險能力則相對較弱，成為造紙工業(yè)發(fā)展亟待解決的問題。