【電力行業(yè)】

　2006年1-10月份全國(guó)全社會(huì)用電量23183.24億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)14.05%。居民用電和第二產(chǎn)業(yè)用電是拉動(dòng)電力需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?006年1-10月份新增電力生產(chǎn)能力（正式投產(chǎn)）6693.75萬(wàn)千瓦，發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)為4363小時(shí)，電力供給增長(zhǎng)速度符合預(yù)期。

　2006年前三季度，電力板塊的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)10%、12%和13%。從利潤(rùn)角度看，板塊拐點(diǎn)隱現(xiàn)。電力作為一種能源商品的資源屬性不斷加強(qiáng)，其價(jià)值將被重新認(rèn)識(shí)，其價(jià)格將呈現(xiàn)長(zhǎng)期上升的趨勢(shì)。

　電力行業(yè)的并購(gòu)整合逐漸增多，市場(chǎng)集中度不斷提高。在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不斷活躍的背景下，大型發(fā)電集團(tuán)開(kāi)始重視以上市公司作為資本運(yùn)作和資產(chǎn)整合的平臺(tái)，一些國(guó)有發(fā)電集團(tuán)表達(dá)出把集團(tuán)電力資產(chǎn)不斷注入上市公司的意愿。

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　電價(jià)呈現(xiàn)長(zhǎng)期上升趨勢(shì)

　重點(diǎn)推薦

　我國(guó)電力板塊的估值水平理應(yīng)與國(guó)際接軌，重點(diǎn)火電公司的合理動(dòng)態(tài)市盈率應(yīng)在17-18倍左右，重點(diǎn)水電公司的合理動(dòng)態(tài)市盈率應(yīng)在20-22倍左右。我們維持對(duì)電力行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注具有外延式擴(kuò)張能力的行業(yè)龍頭公司、具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)的公司和價(jià)值被嚴(yán)重低估的公司。給予長(zhǎng)江電力(7.99,0.05,0.63%)、國(guó)投電力(6.56,0.12,1.86%)、申能股份(6.7,0.09,1.36%)、國(guó)電電力(6.11,0.03,0.49%)、粵電力、深能源等公司推薦的評(píng)級(jí)。

　【林業(yè)】

　2006年上半年，全國(guó)共完成營(yíng)造林面積270.90萬(wàn)公頃（4064萬(wàn)畝），完成全年計(jì)劃的54.46％，其中林業(yè)重點(diǎn)工程完成造林面積為123.92萬(wàn)公頃，占全部造林面積的45.74％（由于退耕還林任務(wù)下達(dá)較晚）；木材產(chǎn)量2188.69萬(wàn)立方米，比2005年同期增長(zhǎng)1.82％；人造板產(chǎn)量2832.46萬(wàn)立方米。林業(yè)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到3814.08億元，同比增長(zhǎng)33.28％。

　房地產(chǎn)業(yè)已成為我國(guó)的三大支柱產(chǎn)業(yè)之一，木地板在大城市的普及率將快速提升。在可以預(yù)計(jì)的10年里都將是木地板行業(yè)的黃金發(fā)展時(shí)期。

　目前提供基材可以通過(guò)天然林和速生林來(lái)解決，由于天然林早已是各有所屬，唯一能夠增加的供應(yīng)來(lái)源只有速生林。但是我國(guó)目前種植速生林的政策不明晰、種植成本高、周期長(zhǎng)，一直很少有企業(yè)進(jìn)入。目前我國(guó)的人造板基材有2000多個(gè)品牌，年產(chǎn)量5000萬(wàn)立方米，并以每年10％的速度和建材市場(chǎng)一起成長(zhǎng)。

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　木地板仍是黃金發(fā)展時(shí)期

　林權(quán)改革必將重塑林業(yè)上市公司的內(nèi)在價(jià)值，建材業(yè)的發(fā)展給資源類上市公司帶來(lái)資產(chǎn)重估的機(jī)會(huì)。

　作為產(chǎn)業(yè)鏈較為完整的吉林森工(8.27,0.07,0.85%)相對(duì)投資價(jià)值較高；永安林業(yè)(3.65,0.01,0.27%)的公司治理方面稍有瑕疵；景谷林業(yè)(4.14,0.08,1.97%)的資源豐富，如若未來(lái)能夠很好地把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，可能公司爆發(fā)力將是最強(qiáng)的林業(yè)公司，在目前還沒(méi)有預(yù)期明確的情況下，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注。