一季度在非正常需求推動(dòng)和油價(jià)拉動(dòng)的合力下出現(xiàn)反彈行情；二季度化工行業(yè)面臨著二次去庫存化過程，板塊整體走弱。這都在我們預(yù)期之中，然而下半年行情如何？

　　投資要點(diǎn)：我們確認(rèn)目前油價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)剛剛開始復(fù)蘇這兩大背景。

　　給予行業(yè)中性評(píng)級(jí)。整體來看，化工行業(yè)整體處于經(jīng)濟(jì)的中游環(huán)節(jié)，在油價(jià)高位運(yùn)行和下游需求依然低迷的雙重壓力下，化工整體盈利能力相對(duì)較弱。雖然近期化工板塊整體走勢(shì)疲軟，但目前仍沒有估值優(yōu)勢(shì)，因此給予行業(yè)中性評(píng)級(jí)。

　　但是我們認(rèn)為在油價(jià)高位和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，化工板塊存在潛在的投資機(jī)會(huì)。

　　首先，在油價(jià)持續(xù)高位，全球流動(dòng)性寬松及美元貶值進(jìn)一步強(qiáng)化資源價(jià)格上升動(dòng)力的背景下，可適當(dāng)關(guān)注與油價(jià)密切相關(guān)的氯堿、煤化工、草甘膦等領(lǐng)域，以及與石油具有相同緊俏資源屬性的鉀肥領(lǐng)域，都存在漲價(jià)行情引導(dǎo)下的階段性投資機(jī)會(huì)。我們首先推薦草甘膦企業(yè)華星化工；其次推薦鉀肥企業(yè)冠農(nóng)股份；而氯堿行業(yè)英力特和中泰化學(xué)以及煤化工領(lǐng)域的遠(yuǎn)興能源、云維股份、丹化科技和山西三維等因估值水平較高，企業(yè)目前盈力能力較弱，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，應(yīng)謹(jǐn)慎操作。

　　其次，圍繞著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇展開的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)這兩大主題。在細(xì)分行業(yè)選擇上，可持續(xù)關(guān)注與終端消費(fèi)密切相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦化工新材料，其次還可重點(diǎn)關(guān)注新型農(nóng)藥、民爆、紡織化學(xué)品、汽車保養(yǎng)品等精細(xì)化發(fā)展領(lǐng)域。且這些細(xì)分行業(yè)龍頭在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中市場份額急劇擴(kuò)大，未來將迅速成長，可給予較高估值水平。

　　新材料受益于房地產(chǎn)、汽車、家電等復(fù)蘇增長，受下游需求推動(dòng)較大，強(qiáng)烈推薦金發(fā)科技，長期看好；其次推薦新安股份、藍(lán)星新材；紅寶麗還可關(guān)注；

　　半年基建有望加速，主要推薦高端PE管材企業(yè)滄州明珠；

　　汽車保養(yǎng)品領(lǐng)域受益于國內(nèi)汽車數(shù)量激增，建議關(guān)注彩虹精化；

　　農(nóng)藥仍處銷售旺季，環(huán)保型低毒農(nóng)藥經(jīng)過了增量不增價(jià)的過程后，期待量價(jià)齊升，建議關(guān)注沙隆達(dá)、揚(yáng)農(nóng)化工和諾普信；出口形勢(shì)有望轉(zhuǎn)好，期待紡織化學(xué)品盈利復(fù)蘇，關(guān)注浙江龍盛、德美化工。

　　最后，在國家政策強(qiáng)力推動(dòng)的背景下，還應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)重組等模式創(chuàng)新，新能源和節(jié)能減排等技術(shù)創(chuàng)新，以及天然氣漲價(jià)的主題投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：新能源概念的鋰資源企業(yè)中信國安；天然氣漲價(jià)推動(dòng)的二甲醚企業(yè)威遠(yuǎn)生化；還有資產(chǎn)重組預(yù)期的藍(lán)星新材、川化股份和沙隆達(dá)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策出臺(tái)的時(shí)間存在不確定性，應(yīng)密切關(guān)注，把握好投資時(shí)機(jī)。