供需再平衡推動化工品價格回升——2010年基礎(chǔ)化工行業(yè)投資策略

　　09年行業(yè)復(fù)蘇順序各異，我們將其分為三類。第一類受益需求復(fù)蘇和成本下降，包括輪胎、民爆、印染助劑等；以及行業(yè)小周期復(fù)蘇，如粘膠短纖。第二類行業(yè)盈利有所復(fù)蘇，需求回暖，供給壓力不大，如MDI、TDI、氨綸等。第三類行業(yè)盈利未明顯復(fù)蘇，主要受制供給增加，如PVC、純堿等。我們認(rèn)為重點關(guān)注第二類行業(yè)。

　　2010年化工品價格上漲概率較大。上漲動力包括需求復(fù)蘇、行業(yè)開工率提高；油價、氣價等上游資源品價格推動；行業(yè)低盈利水平，價格在長期虧損后向均衡水平靠近。選擇2010年供需較好的子行業(yè)。我們的測算表明，氨綸、TDI2010年產(chǎn)能壓力較小，價格上行概率較大；MDI未來兩年供需整體均衡。純堿在開工率進一步提高、PVC在進口量進一步減少后價格有望脫離虧損區(qū)域。

　　投資線索有三：線索一，推薦中游制造優(yōu)勢企業(yè)，如華魯恒升、浙江龍盛、煙臺萬華；線索二，推薦中游景氣提升行業(yè)，如柳化股份、滄州大化、煙臺氨綸；線索三，推薦上游資源防御價值，如興發(fā)集團、鹽湖鉀肥。