熱點解析：

　　進入2008年以來，造紙行業(yè)發(fā)展趨勢持續(xù)向好，各細分行業(yè)紙種價格均出現(xiàn)了一定程度的上漲，隨著奧運會的臨近，這種趨勢還將延續(xù)，以新聞紙為首的各類紙種需求將會有較大的增長。而從人均用紙量國際對比看，人均用紙隨著經(jīng)濟水平的提高而提高，中國的紙品消費需求仍有較大的長期增長空間。目前我國對環(huán)保問題的重視，使得產(chǎn)業(yè)政策更有利于大型造紙企業(yè)，由于重點上市公司已經(jīng)基本完成了環(huán)保改造，在未來行業(yè)集中度提高的背景下更能顯示出競爭優(yōu)勢，除產(chǎn)業(yè)政策的指導方向以外，林紙一體化對于造紙行業(yè)也將產(chǎn)生較大的影響，造紙工業(yè)縱向延伸已成大勢所趨，這種產(chǎn)業(yè)延伸主要是在二個方面：一是繼續(xù)推進造紙企業(yè)的林紙一體化，擴大林業(yè)經(jīng)營規(guī)模，提高木漿的自我供給能力，二是非木纖維資源的結構調(diào)整，將為一些公司提高較大的發(fā)展空間。可見，在政策鼓勵下，造紙行業(yè)林紙一體化，已經(jīng)成為了一個必然的發(fā)展趨勢。而且在木材緊缺的背景下，具有林木資源的造紙企業(yè)更將獲得巨大的資產(chǎn)重估收益，相關投資機會值得重點關注。

　　投資要點：

　　1、造紙行業(yè)景氣度高企，國家“關閉小造紙”政策使得紙品價格持續(xù)上漲，造紙行業(yè)收益大增;

　　2、我國林業(yè)資源匱乏，隨著紙漿需求的增加，擁有林木資源的企業(yè)將獲得巨大的資產(chǎn)重估收益，具有“林紙一體化”的上市公司也將成為市場熱點。

　　一、需求旺盛，大幅提價引爆業(yè)績增長

　　隨著我國經(jīng)濟持續(xù)快速的發(fā)展，對紙制品的需求不斷擴大。預計2008 年，紙制品的消費量將增加至7868 萬噸，巨大的市場需求使得行業(yè)保持高度景氣。

　　在市場需求迅速增長的情況下，“節(jié)能環(huán)?！闭邊s使得供給大幅萎縮。根據(jù)發(fā)改委制訂的《節(jié)能減排綜合性工件方案》，07年關閉3.4萬噸以下的草漿生產(chǎn)裝置，1.7萬噸以下的化學制漿企業(yè)，1萬噸以下以廢紙為原料的廠家，這占整個造紙產(chǎn)能的10%;在國家節(jié)能減排政策的剛性約束下，對小紙漿廠的關停力度進一步加大，07年就關停企業(yè)接近1700家。在此背景下，紙制品價格的大幅上漲就成為必然趨勢，而事實也正是如此。根據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，自去年10月以來，目前國內(nèi)生活用紙漲價約10%左右，文化用紙漲價30%，包裝紙漲價30%左右，而新聞紙更是從今年1月的4850元/噸暴漲至3月的5450元/噸，相當于每噸一月漲200元，漲幅創(chuàng)5年最高紀錄。與此相對應的則是行業(yè)的高度景氣度。今年頭兩個月行業(yè)收入增長26.8%，利潤增長42.1%，利潤增速高于收入增速已經(jīng)持續(xù)了8個月。

　　二、林木資源將獲巨額資產(chǎn)重估收益

　　以前我國造紙業(yè)的原材料主要以草漿為主，現(xiàn)在已開始向木漿和紙漿轉(zhuǎn)移。我國現(xiàn)在對木漿的需求非常大，但卻是一個缺少林木的國家，人均森林面積只占世界人均水平的21.3%。隨著造紙工業(yè)產(chǎn)能的繼續(xù)快速擴張，以及產(chǎn)品檔次的不斷提升，木漿用林木及其纖維資源短缺對造紙工業(yè)的負面影響更加突出，并成為我國造紙工業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。在這樣的背景下，“以紙養(yǎng)林、以林促紙”的林紙一體化工程將成為21世紀我國造紙業(yè)的發(fā)展方向。

　　對于造紙企業(yè)而言，林紙一體化的重要性主要可以從以下幾個方面體現(xiàn)：首先，林紙一體化符合國家政策的鼓勵方向，政府正在積極推動和扶持林紙一體化項目;其次，成功實施林紙一體化的企業(yè)能夠擺脫原材料瓶頸的束縛，才有能力從戰(zhàn)略層面上實施產(chǎn)能的持續(xù)有效擴張;同時，林紙一體化不僅能夠降低企業(yè)的紙張生產(chǎn)成本，木漿銷售還將成為企業(yè)的直接利潤增長點。

　　特別需要注意的是，09年1月1日俄羅斯將原木出口關稅由目前的25%大幅上調(diào)至80%，我國木材一直存在著40%的供給缺口，原木進口的40%則依賴俄羅斯，因此必將帶來我國木材價格的一次顯著上漲，而具有“林紙一體化”的企業(yè)將獲得巨大的資產(chǎn)重估收益。

　　綜上所述，隨著紙品價格的不斷上漲、行業(yè)景氣度的明顯提升、林紙一體化的逐步推進，造紙板塊的投資價值已十分明顯，操作上對于晨鳴紙業(yè)、美利紙業(yè)、博匯紙業(yè)、華泰股份、岳陽紙業(yè)、太陽紙業(yè)等優(yōu)質(zhì)品種，可給予重點關注。