重要市場的發(fā)展問題被高層關注。

　　4月23日，中共中央政治局召開會議分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議提出，要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展，及時跟進監(jiān)督，消除隱患。

　　值得一提的是，政治局會議上同時提出推動上述五大市場發(fā)展，此次之前尚無先例。這或意味著，維護上述主要市場的健康發(fā)展將成為今年經(jīng)濟工作的重點任務，事實上，今年以來管理層已經(jīng)在上述市場中采取多項舉措保證其健康發(fā)展；在業(yè)內人士看來，上述市場的平穩(wěn)運行亦是實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)中向好和結構轉型的重要途徑。

　　例如在股市方面，監(jiān)管層一邊著手推動股市支持創(chuàng)新型企業(yè)上市，驅動資本市場的供給側結構性改革，另一邊也在嚴格證監(jiān)執(zhí)法，整肅市場紀律；債市領域，發(fā)展結構性債券等市場建設在同步提速；而在樓市政策上，有關房地產市場的調控和對住房租賃市場建設的鼓勵政策也在密集推進。

　　會議同時指出，今年以來，經(jīng)濟運行延續(xù)了穩(wěn)中向好態(tài)勢。結構調整對經(jīng)濟發(fā)展的支撐作用明顯，供給側結構性改革不斷深化，新產業(yè)成長和傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級態(tài)勢良好，經(jīng)濟運行內在穩(wěn)定性有效提升，質量效益保持較好水平，推動高質量發(fā)展取得良好開端。而據(jù)記者發(fā)現(xiàn)，上述五大市場的政策措施，也與這一定調相一致。

　　股債樓驅動“供改”

　　事實上，管理層推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展的思路已經(jīng)埋藏在諸多政策細節(jié)中。

　　以年內的新股市場為例，管理層對于支持“四新”(新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式)企業(yè)上市以及CDR(中國存托憑證)機制的胎動，都被視為一種促進A股市場健康發(fā)展的重要表達。

　　今年3月底，證監(jiān)會公告《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點若干意見》，提出具有一定條件的境內外“四新企業(yè)”可以通過CDR或常規(guī)IPO模式實現(xiàn)A股上市。

　　在中信產業(yè)投資基金管理有限公司董事長兼CEO劉樂飛看來，CDR制度的推廣實踐將給中國資本市場帶來積極變化。

　　“CDR制度在短期內體現(xiàn)了其靈活務實的一面，即在不修改《證券法》的前提下，打破了注冊地在境外公司不能直接在A股上市的限制，縮短了新經(jīng)濟企業(yè)回歸A股的時間。”劉樂飛表示，“這符合當前中國迫切要求資本市場加速支持產業(yè)升級、技術創(chuàng)新的宏觀政策導向。”

　　在其看來，這一機制的引入也是資本市場供給側結構性改革的一部分。

　　“CDR制度的引入及實踐，是中國資本市場供給側結構性改革的積極一步，也是中國資本市場進一步國際化的標志。”劉樂飛說。

　　在債市領域，在去杠桿、防風險的大勢下，以資產支持證券(下稱ABS)、可轉債、可交換債為代表結構性債券的擴容則成為債市向前發(fā)展的重要腳注。

　　僅在2018年的3個多月內，具有資產出表的“降杠桿”效應的ABS就實現(xiàn)了高達千億規(guī)模的增長。數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，銀行間及交易所市場ABS規(guī)模已達2.82萬億元，其中1700億均為2018年內所產生。

　　增長更加明顯的則是可轉債與可交換債。數(shù)據(jù)顯示，年初可轉債、可交換債余額分別為1225.53億元和1827.87億元；而截至4月23日，兩項債券余額分別增長至1461億元和2111.16億元。

　　“上半年幾乎每周都有可轉債的上會項目，可見監(jiān)管層正在力促可轉債的發(fā)展。”一家中字頭券商債券承銷人士4月23日表示，“可轉債、可交換債都是一種盤活存量的思路，實質是在微觀層面以結構性債券的供給來替代信用債的融資需求，可以實現(xiàn)降低杠桿、化解風險的目的。”

　　“其實股市的CDR、債市的結構性債券都可以認為是通過供給新血液來推動市場發(fā)展的典型。”該債承人士坦言，“這也和當下供給側結構性改革的大趨勢相一致。”

　　事實上，供給側結構性改革貫穿于房地產市場的調控與發(fā)展中。在堅持房地產市場宏觀調控的基礎上，管理層正在進一步推動住房租賃市場的建設。

　　“管理層正在支持房企在自持率上拼拿項目的能力。相對應的就是長租公寓等商業(yè)模式、融資方式正在被快速討論。”龍頭地產企業(yè)一位營銷負責人4月23日表示，“這本身也會讓樓市告別過去的粗放開發(fā)，而走向一個精細化運營的新時代。”

　　信貸、匯市趨穩(wěn)

　　在信貸市場、外匯市場上，年內的健康發(fā)展趨勢也較為明顯。

　　4月23日，中國人民大學重陽金融研究院合作研究部主任劉英對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，盡管信貸、股市、債市、匯市、樓市在表現(xiàn)形式上有所區(qū)分，但金融像水一樣流動，一個市場的風險有可能連帶其他市場出現(xiàn)風險，尤其在當前國際形勢復雜、外部沖擊風險點多，國內深化改革、加大對外開放的當下，要切實防范系統(tǒng)性金融風險，防止某一市場的風險帶來多米諾效應。

　　據(jù)央行統(tǒng)計，2018年一季度末，金融機構人民幣各項貸款余額125萬億元，同比增長12.8%；一季度增加4.9萬億元，同比多增6339億元。受金融去杠桿影響，表外資金回歸表內信貸，一季度對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的86.9%，同比高21.7個百分點。

　　而在信貸投向上，央行統(tǒng)計顯示，企業(yè)部門本外幣短期貸款及票據(jù)融資新增5607億元，同比多增5873億元，較好支持實體經(jīng)濟景氣度回升。中長期貸款中，服務業(yè)平穩(wěn)較快增長，高新技術制造業(yè)增速繼續(xù)保持較高水平，而產能過剩行業(yè)信貸規(guī)模得到控制，3月末產能過剩行業(yè)中長期貸款余額同比下降1.7%。

　　劉英則表示，健康的融資環(huán)境下，應當發(fā)揮多層次資本市場作用，提升從股市、債市等直接融資市場比重，提高保險資金的運用，信貸占比應有所降低。而近期信貸比重有所上升是表外回歸表內影響，是短期現(xiàn)象。

　　另一方面則是匯市的穩(wěn)定運行。

　　“保持外匯市場均衡穩(wěn)定水平十分重要。大起大落都擔心。”劉英表示。

　　她指出，當前國際形勢更加復雜，美國宣布加息、減稅等政策等；而中國市場與全球的聯(lián)動更為緊密，并在近期宣布加大對外開放力度，明確開放時間表，力度遠超預期。

　　劉英指出，如果人民幣出現(xiàn)大幅升值，對于本身利潤就很薄的中國出口企業(yè)將是雪上加霜。中國經(jīng)濟增長速度和質量較好態(tài)勢決定人民幣穩(wěn)中有升，但不能大幅升值。

　　此前，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上表示，目前外匯市場是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、實行有管理的浮動匯率制度。中國人民銀行在過去的相當長一段時間內沒有進行過外匯干預。并且目前的外匯市場可以很好地服務個人和企業(yè)，也可以讓中國及外國公司方便地進行貿易和投資。“我認為未來外匯市場也會運行得更好。”