一、漲跌榜

　　據(jù)生意社（100ppi.com）價格監(jiān)測，2019年第35周(9.2-9.6)大宗商品價格漲跌榜中橡塑板塊環(huán)比上升的商品共11種，漲幅前3的商品分別為天然橡膠(3.14%)、EPS(2.54%)、順丁橡膠(2.26%)。環(huán)比下降的商品共有2種，跌幅前2的產(chǎn)品分別為PA66(-1.44%)、LDPE(-0.31%)。本周均漲跌幅為0.84%。其中，天然橡膠環(huán)比上漲3.14%，同比上漲5.97%。

　　二、商品指數(shù)

　　 9月6日天然橡膠商品指數(shù)為32.53，較昨日下降了0.23點，較周期內(nèi)最高點100.00點（2011-09-01）下降了67.47%，較2015年11月25日最低點28.15點上漲了15.56%。(注：周期指2011-09-01至今)

　　三、行情走勢

　 2019天然橡膠上半年行情可謂跌宕起伏，下半年行情仍讓人頗為揪心。一季度經(jīng)歷了2月份的大幅上漲近10%，3月份的如數(shù)跌回起跑線；二季度4月先反彈4%后開啟下跌模式，直至最后一個交易日海關公布關于“混合膠歸類”的政策開始上漲模式。5月膠價連續(xù)漲，混合膠歸類檢查、高溫干旱及蟲害影響巨大，尤其新膠供應短缺引發(fā)對后市供應的擔憂，天膠價格曾大幅上漲10%，后續(xù)情緒回落、膠價高價震蕩下調超3個點。6月持續(xù)弱勢震蕩，月跌幅5.7%，被稱“生意非常難做”。7月上半月天膠震蕩下調，直至16日RU1909合約報收10460點，當日跌150，為本月最低點，1-16日跌幅高達8.15%，之后天膠開啟下半月的震蕩反彈再小幅下調走勢，主力合約當月最后一個交易日收于10670 點。8月，12日天膠20號膠上市上期能源，全乳膠期貨持續(xù)弱勢，價格最高點為31日10624元/噸，最低點出現(xiàn)在2日的10260元/噸，月最大震幅為3.55%；從形態(tài)來看，8月上半月整體呈不完整的“W”字走勢，下半月呈“V”字走勢，當月總體小幅震蕩，行情偏弱。進入9月，本周天膠行情一路上行，滬膠（全乳）周五小幅回調，現(xiàn)貨當日膠價下調不多；20號膠本周最高價10450，最大上漲幅度3.91%左右，但周五回調后，周度收于10190，漲幅基本回落至周初；據(jù)生意社（100ppi.com）監(jiān)測數(shù)據(jù)，17年華東地區(qū)全乳標膠（SCRWF）主流報價本周一（2日）為10634元/噸，本周五（6日）為10968元/噸，周漲幅3.14%。

　　四、因素分析

　　產(chǎn)膠因素：8月天然橡膠主產(chǎn)區(qū)遭遇惡劣的天氣，下半月天氣恢復正常，產(chǎn)膠旺季割膠順利，產(chǎn)量增長明顯。近期，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)數(shù)據(jù)顯示，2019年前5個月全球天然橡膠產(chǎn)量為493萬噸，同比下降6.5%。與此同時，世界天然橡膠消費量增長0.9%至580萬噸，兩者差距不足86萬噸；分析認為原因是天膠價格自高點4萬一路下跌至不足1萬每噸，天膠收益大幅縮減、割膠人工等成本增加會導致膠農(nóng)積極性銳減，產(chǎn)量自然受影響。

　　進出口：中國：2019年7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為55.3萬噸，環(huán)比上漲25.4%，同比下降3.15%；1-7月進口總量為362.9萬噸，較去年同期的390.4萬噸下降7.1%。越南：據(jù)越通社消息，越南工貿(mào)部進出口局的數(shù)據(jù)顯示，2019年1-7月，橡膠出口量和出口額分別為76.4萬噸和10.5億美元，同比增長8.2%和4.5%。7月份，越南橡膠出口量和出口額分別約達15萬噸和2.11億美元，環(huán)比分別增長了22.2%和20.9%，同比分別增長了5.7%和12.5%。由于擔心需求減少，世界橡膠市場的價格持續(xù)下降，因此越南國內(nèi)的乳膠材料價格也呈下降態(tài)勢。橡膠價格下降的原因是由于中美貿(mào)易戰(zhàn)延長和全球經(jīng)濟增長放緩導致橡膠需求下降。另有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，越南7月出口至中國11.16萬噸，環(huán)比上漲63.31%，同比上漲21.99%。1-7月出口至中國50.01萬噸，同比增加9.69%。泰國：數(shù)據(jù)顯示，2019年6月泰國出口天然橡膠（包括復合橡膠）同比增3.2%，環(huán)比增加11%。印尼：2019年6月天然膠出口量為20.25萬噸，環(huán)比下降14.96%，同比上漲1.4%。其中標準膠出口19.10萬噸，混合膠0.26萬噸，煙片膠0.84萬噸。1-6月印尼天然橡膠出口總量為129.74萬噸，較去年同期下滑13.11%。馬來西亞：統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月，馬來西亞天然橡膠產(chǎn)量為36957噸，較去年同期的41364噸，減產(chǎn)10.75萬噸。 分析認為，9月份起泰國、印尼、馬來西亞等國聯(lián)合限制天膠出口的措施到期結束，國內(nèi)天膠進口量或將增加。

　　需求方面：8月輪胎企業(yè)受高溫限電、受臺風暴雨影響，開工受限；但臺風過后，開工率恢復性反彈，截止2019年8月30日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷69.61%，較上期走高7.95個百分點，較去年同期走高10.53個百分點。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷為70.23%，較上期走高11.07個百分點，較去年同期走高17.27個百分點。但全鋼經(jīng)銷商旺季不旺，庫存高企。國慶前期，環(huán)保檢查嚴格，企業(yè)開工率也會有所影響。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年我國輪胎產(chǎn)量持續(xù)下降，1-6月份輪胎外胎總產(chǎn)量為40374.5萬條，同比下降1%；7月我國重卡共銷售各類車輛7.6萬輛，環(huán)比下降27%，同比增長2%；1-7月銷售總量73.23萬輛，同比降2%。7月我國汽車產(chǎn)銷降幅繼續(xù)收窄，產(chǎn)銷量分別比上月下降5%和12.1%，比上年同期下降11.9%和4.3%。1-7月汽車產(chǎn)銷分別完成1393.3萬輛和1413.2萬輛，比上年同期下降13.5%和11.4%；出口形勢方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)形勢仍然嚴峻、出口受影響。

　　庫存方面：國內(nèi)天膠庫存仍居高位，截止2019年9月6日，上期所天然橡膠庫存466829噸，倉單422190噸。

　　消息因素：

　　1、放寬汽車消費：8月中旬，國務院發(fā)文《關于加快發(fā)展流通促進商業(yè)消費的意見》，提出逐步放寬或取消汽車限購、支持綠色智能商品以舊換新等20條政策措施；6月份，國家發(fā)改委等三部門印發(fā)文件，提出嚴禁各地出臺新的汽車限購規(guī)定。專家認為，從文件中已經(jīng)可以看出“放寬”的趨勢，加上此次印發(fā)的“消費20條”，促進我國汽車消費已經(jīng)成為一個整體基調，汽車產(chǎn)銷前景樂觀。

　　2、人民幣貶值致成本增加：目前天然乳膠進口成本核算公式：（美金船貨價格*匯率+關稅）*（1+13%）+報關等雜費，增值稅13%，人民幣貶值增加進口成本，匯率從6.9附近貶值至7.2附近，進口成本近400元/噸左右。天然報價疊加成本上漲，價格有所上調。

　　3、8月統(tǒng)計數(shù)據(jù)下降：8月制造業(yè)PMI下降，生產(chǎn)、訂單、庫存、價格指數(shù)都偏弱，經(jīng)濟運行存在下行壓力。中美貿(mào)易摩擦再度升級對制造業(yè)發(fā)展預期帶來沖擊，同時，高溫和雨水天氣對制造業(yè)景氣度帶來一定影響，其中最主要的還是在于內(nèi)需不足。面對需求走弱壓力，分析認為，一方面要擴大有效內(nèi)需，進一步加強穩(wěn)基建力度；另一方面推進減稅降費工作，重點降低制造企業(yè)經(jīng)營成本，促進企業(yè)生產(chǎn)、投資的預期改善，提振制造業(yè)信心。

　　4、央行降準促進流動性：6日下午，央行宣布9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。釋放的資金可能達到約9000億元。大宗商品領域，尤其是以工業(yè)屬性為主導的大宗商品，可能容易受到降準等措施的影響。

　　相關產(chǎn)品：據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測， 9月6日順丁橡膠商品指數(shù)為34.02，與昨日持平，較周期內(nèi)最高點102.40點（2011-09-25）下降了66.78%，較2015年02月04日最低點23.74點上漲了43.30%； 9月6日丁苯橡膠商品指數(shù)為34.52，與昨日持平，較周期內(nèi)最高點103.60點（2011-09-08）下降了66.68%，較2016年01月19日最低點28.41點上漲了21.51%。(注：周期指2011-09-01至今)

　　五、后市預測

　　生意社天然橡膠分析師認為，時至九月，多層面因素增多。其中，宏觀經(jīng)濟環(huán)境、統(tǒng)計數(shù)據(jù)指標、商品流通成本、下游開工率及采購需求等多方面影響綜合作用下，近期天然橡膠關注度回升，價格走高。雖然其產(chǎn)量和庫存仍處高位，且不排除投機因素影響，但我們認為，天然橡膠近期影響綜合因素作用下，價格也許仍會高位震蕩，當下應考慮秋季的季節(jié)性消費特點，“金九銀十”消費旺季值得關注。