一、漲跌榜

　　據(jù)生意社價格監(jiān)測，2019年第36周(9.9-9.13)大宗商品價格漲跌榜中橡塑板塊環(huán)比上升的商品共8種，漲幅前3的商品分別為PS(4.55%)、PA6(2.90%)、EPS(2.23%)。 環(huán)比下降的商品共有5種，跌幅前3的產(chǎn)品分別為PA66(-1.05%)、PET(-0.70%)、丁苯橡膠(-0.47%)。本周均漲跌幅為0.64%。其中，天然橡膠環(huán)比下調(diào)0.34%，同比上漲2.70%。

　　二、商品指數(shù)

　　 9月15日天然橡膠(標一)商品指數(shù)為39.19，較昨日下降了1.78點，較周期內(nèi)最高點100.00點（2011-09-01）下降了60.81%，較2015年11月25日最低點28.15點上漲了39.22%。(注：周期指2011-09-01至今)

　　三、行情走勢

　 2019天然橡膠上半年行情可謂跌宕起伏，下半年行情仍讓人頗為揪心。一季度經(jīng)歷了2月份的大幅上漲近10%，3月份的如數(shù)跌回起跑線；二季度4月先反彈4%后開啟下跌模式，直至最后一個交易日海關公布關于“混合膠歸類”的政策開始上漲模式。5月膠價連續(xù)漲，混合膠歸類檢查、高溫干旱及蟲害影響巨大，尤其新膠供應短缺引發(fā)對后市供應的擔憂，天膠價格曾大幅上漲10%，后續(xù)情緒回落、膠價高價震蕩下調(diào)超3個點。6月持續(xù)弱勢震蕩，月跌幅5.7%，被稱“生意非常難做”。7月上半月天膠震蕩下調(diào)，直至16日RU1909合約報收10460點，當日跌150，為本月最低點，1-16日跌幅高達8.15%，之后天膠開啟下半月的震蕩反彈再小幅下調(diào)走勢，主力合約當月最后一個交易日收于10670 點。8月，12日天膠20號膠上市上期能源，全乳膠期貨持續(xù)弱勢，價格最高點為31日10624元/噸，最低點出現(xiàn)在2日的10260元/噸，月最大震幅為3.55%；從形態(tài)來看，8月上半月整體呈不完整的“W”字走勢，下半月呈“V”字走勢，當月總體小幅震蕩，行情偏弱。進入9月，第一周行情一路上行，滬膠（全乳）周末小幅回調(diào)，第二周行情震蕩下調(diào)；20號膠第一周最高價10450，最大上漲3.91%，臨近周末回調(diào)后，第二周弱勢震蕩，周最高價10315，最低10115，周收盤10175；據(jù)生意社（100ppi.com）監(jiān)測數(shù)據(jù)，17年華東地區(qū)全乳標膠（SCRWF）主流報價1日為10624元/噸，15日為11040元/噸，上半月漲幅3.92%。

　　四、影響因素

　　（一）產(chǎn)業(yè)因素分析

　　產(chǎn)膠：9月天然橡膠主產(chǎn)區(qū)仍是高產(chǎn)期，產(chǎn)量增長明顯，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)降雨天氣一定程度上影響割膠，統(tǒng)計顯示，2019年版納地區(qū)橡膠總體上減產(chǎn)15%-20%，不少民營工廠收購原料顯不足，原料價格偏低同時也打擊膠農(nóng)割膠積極性，存在部分少割、棄割現(xiàn)象。

　　進出口：中國：據(jù)海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2019年8月天然及合成橡膠(包括膠乳)進口量為53.8萬噸，環(huán)比下降2.71%，同比減少11.8%。1-8月進口總量為416.6萬噸，較去年同期的451.4萬噸下滑7.7%。從金額方面來看，8月中國天然及合成橡膠進口金額為837百萬美元，同比下降13.2%。

　　庫存：國內(nèi)天膠庫存仍居高位，截至2019年9月13日，上期所天然橡膠庫存471956(5127)噸，倉單427400(5210)噸。

　　需求：統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-7月，我國重卡累計銷售73.23萬輛，同比下降2%，預計下半年重卡行業(yè)累計銷售仍有5%-10%下降幅度。8月份乘用車銷量165萬輛，同比下降7.7%；汽車銷量196萬輛，同比下降6.9%。7月，中國新的充氣橡膠輪胎出口數(shù)量為4651萬條，同比增長6.8%；出口金額達到95.89億元，同比增長5%。出口形勢方面，1-7月，中國輪胎出口量為2.95億條，同比增長5.6%；出口金額為599.23億元，同比增長7.7%。中美貿(mào)易戰(zhàn)形勢仍然嚴峻，我國輪胎出口仍然受影響。

　　下游：2019年上半年我國輪胎產(chǎn)量持續(xù)下降，1-6月份輪胎外胎總產(chǎn)量為40374.5萬條，同比下降1%。9月我國輪胎企業(yè)開工情況仍受影響，十一國慶之后會有好轉(zhuǎn)。截至2019年9月13日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷71.81%，較上期走高0.15個百分點，較去年同期走高1.76個百分點。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷67.11%，較上期走高0.20個百分點，較去年同期走高3.85個百分點。開工高位為放假降開工率準備。輪胎廠當前庫存正常，經(jīng)銷商庫存量較高。

　　（二）宏觀因素分析

　　1、放寬汽車消費：8月中旬，國務院發(fā)文《關于加快發(fā)展流通促進商業(yè)消費的意見》，提出逐步放寬或取消汽車限購、支持綠色智能商品以舊換新等20條政策措施；6月份，國家發(fā)改委等三部門印發(fā)文件，提出嚴禁各地出臺新的汽車限購規(guī)定。專家認為，從文件中已經(jīng)可以看出“放寬”的趨勢，加上此次印發(fā)的“消費20條”，促進我國汽車消費已經(jīng)成為一個整體基調(diào)，汽車產(chǎn)銷前景樂觀。

　　2、人民幣貶值致成本增加：目前天然乳膠進口成本核算公式：（美金船貨價格*匯率+關稅）*（1+13%）+報關等雜費，增值稅13%，人民幣貶值增加進口成本，匯率從6.9附近貶值至7.2附近，進口成本近400元/噸左右。天然報價疊加成本上漲，價格有所上調(diào)。

　　3、統(tǒng)計數(shù)據(jù)下降：8月制造業(yè)PMI下降，生產(chǎn)、訂單、庫存、價格指數(shù)都偏弱，經(jīng)濟運行存在下行壓力。中美貿(mào)易摩擦再度升級對制造業(yè)發(fā)展預期帶來沖擊，同時，高溫和雨水天氣對制造業(yè)景氣度帶來一定影響，其中最主要的還是在于內(nèi)需不足。面對需求走弱壓力，分析認為，一方面要擴大有效內(nèi)需，進一步加強穩(wěn)基建力度；另一方面推進減稅降費工作，重點降低制造企業(yè)經(jīng)營成本，促進企業(yè)生產(chǎn)、投資的預期改善，提振制造業(yè)信心。

　　4、央行降準促進流動性：9月6日下午，央行宣布9月16日全面下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點。釋放的資金可能達到約9000億元。大宗商品領域，尤其是以工業(yè)屬性為主導的大宗商品，可能容易受到降準等措施的影響。

　　五、相關產(chǎn)品

　　生意社數(shù)據(jù)顯示，9月15日順丁橡膠商品指數(shù)為34.02，與昨日持平，較周期內(nèi)最高點102.40點（2011-09-25）下降了66.78%，較2015年02月04日最低點23.74點上漲了43.30%；9月15日丁苯橡膠商品指數(shù)為34.36，與昨日持平，較周期內(nèi)最高點103.60點（2011-09-08）下降了66.83%，較2016年01月19日最低點28.41點上漲了20.94%。(注：周期指2011-09-01至今)

　　六、后市預測

　　生意社天然橡膠分析師認為，從季節(jié)因素上，九月當屬傳統(tǒng)消費旺季，在宏觀經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展、下游需求、進出口等多層面因素共同作用下，天然橡膠一度連續(xù)上調(diào)四天，庫存高企的情況下，價格不具備持續(xù)走高的條件，后續(xù)正?；卣{(diào)。分析認為，近期影響綜合因素作用，價格仍會持續(xù)震蕩，十一假期前開工可能受影響，但當下考慮秋季節(jié)性消費特點，假期過后下游開工率上升的情況下，“金九銀十”消費旺季值得關注。