昨日，央行更新的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至2013年5月末，央行外匯占款規(guī)模為249959.64億元，而4月末，這一數(shù)據(jù)為248946.77億元。這意味著，5月央行的新增外匯占款為1012.87億元。

　　由此，5月份央行外匯占款為連續(xù)第6個(gè)月增加。但這一數(shù)據(jù)與4月份新增2843.43億元相比，少了1831億元。

　　外匯占款或顯拐點(diǎn)

　　此前不久公布的數(shù)據(jù)還顯示，5月，金融機(jī)構(gòu)口徑的新增外匯占款為668.62億元，連續(xù)6個(gè)月正增長(zhǎng)。但668.62億元，較4月的2943.43億元，亦大幅回落近八成。

　　所謂外匯占款，包括金融機(jī)構(gòu)外匯占款和央行外匯占款兩類。商業(yè)銀行通過(guò)和企業(yè)、居民的結(jié)售匯，累積自身的外匯占款。如果商業(yè)銀行將自己手中多余的外匯頭寸交給央行，就變成了央行資產(chǎn)負(fù)債表上外匯資產(chǎn)增加，形成央行的外匯占款。

　　2008年之前，我國(guó)采用的是強(qiáng)制結(jié)售匯制度，目的是為了穩(wěn)定人民幣的匯率，結(jié)果金融機(jī)構(gòu)的外匯大部分都進(jìn)入到了央行的資產(chǎn)負(fù)債表之中。2008年取消強(qiáng)制結(jié)售匯制度，市場(chǎng)的力量在外匯占款的形成過(guò)程中發(fā)揮了更多的作用。

　　5月，新增外匯占款大幅回落，分析人士認(rèn)為，其主要有三大原因。

　　具體來(lái)看，其一是外匯局新規(guī)出臺(tái)，對(duì)打擊虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易、抑制熱錢流入起到顯著作用。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)進(jìn)出口增速雙雙回落。其中，5月份中國(guó)外貿(mào)出口同比僅增長(zhǎng)1%，進(jìn)口則同比下滑0.3%。

　　其二是，短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩降低了外商投資的意愿。2013年一季度GDP同比增長(zhǎng)7.7%，較去年四季度的7.9%下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)。這一增速明顯低于國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期的8%，也是去年四季度GDP增速反彈至7.9%后，再次波動(dòng)回落。

　　聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級(jí)分析師楊為敩預(yù)計(jì)，今年第二、三、四季度的GDP分別為7.5%、7.5%、7.3%，呈現(xiàn)前高后低的局面，全年增速為7.5%。

　　其三是受到美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)退出QE預(yù)期影響，國(guó)際熱錢大規(guī)模撤出新興市場(chǎng)。

　　日前，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在6月份議息會(huì)議后的發(fā)布會(huì)上表示：“如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)是準(zhǔn)確的，那么美聯(lián)儲(chǔ)很可能在今年稍晚放緩資產(chǎn)購(gòu)買，并于2014年年中結(jié)束QE。”

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹表示，中國(guó)想去杠桿化，同時(shí)又碰到全世界(貨幣寬松)大潮退去。美聯(lián)儲(chǔ)QE政策的退出，恐怕在這個(gè)時(shí)候?qū)χ袊?guó)的影響是蠻大的。

　　事實(shí)上，資本外流壓力并非僅僅發(fā)生在中國(guó)，在很多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都同步出現(xiàn)。5月以來(lái)，泰銖、印度盧比、韓元等貨幣都一改去年以來(lái)的走勢(shì)，開(kāi)始對(duì)美元明顯貶值。

　　“5月新增外匯占款較4月出現(xiàn)了大幅下跌。”在剛剛結(jié)束的陸家嘴論壇上，喬虹回答《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》提問(wèn)時(shí)表示，5月份新增外匯占款的下降是趨勢(shì)性的，而不是暫時(shí)性的。

　　短期降準(zhǔn)難至

　　新增外匯占款大幅度下跌，央行是否可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率向市場(chǎng)注入流動(dòng)性?

　　從通脹壓力來(lái)看，2013年5月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲2.1%，漲幅比上月回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)。CPI低于預(yù)期的表現(xiàn)也給了貨幣政策一定的降準(zhǔn)空間。

　　“央行短期內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的必要性仍不足。”招商證券分析師謝亞軒在其最新研究報(bào)告中稱，5月外匯占款下降是內(nèi)外因素疊加導(dǎo)致的。由于近年中國(guó)跨境資金的波動(dòng)性上升，流出趨勢(shì)并不一定會(huì)持續(xù)。只有當(dāng)央行確認(rèn)流出會(huì)持續(xù)時(shí)，才有可能降準(zhǔn)。

　　從月度國(guó)際資本流向來(lái)看，6月印度、中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)流出規(guī)模是近一年中最為嚴(yán)重的一個(gè)月。但從周度分布來(lái)看，中間兩周流出較為嚴(yán)重，在美聯(lián)儲(chǔ)官員盡全力安撫市場(chǎng)之后，擔(dān)憂很快結(jié)束QE貨幣寬松政策的顧慮消失，最后一周流出規(guī)模已經(jīng)放緩。

　　而剛剛結(jié)束的央行貨幣政策委員會(huì)2013年第二季度例會(huì)也強(qiáng)調(diào)，要“密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向和國(guó)際資本流動(dòng)的變化”。與此同時(shí)，會(huì)議還稱，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。

　　6月29日，央行行長(zhǎng)周小川公開(kāi)表示，一方面將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持合理信貸投放，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí);另一方面，也將綜合運(yùn)用各種工具和手段，適時(shí)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，保持市場(chǎng)總體穩(wěn)定，為金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣條件。

　　此外，中國(guó)銀行還認(rèn)為，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力不足，市場(chǎng)有降息的預(yù)期和訴求，但由于近期房地產(chǎn)投資熱度不減，一線城市“地王”頻出，地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲壓力較大，制約了央行降息的空間，預(yù)計(jì)三季度法定存貸款基準(zhǔn)利率保持不變。