匯率是一個(gè)影響石化行業(yè)盈利的主要外部因素。石化行業(yè)對(duì)進(jìn)出口的依賴性比較強(qiáng),特別是大宗原材料部分。匯率的變動(dòng)直接構(gòu)成對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響。由于不同子行業(yè)對(duì)進(jìn)出口的依賴程度不同,因此,人民幣升值對(duì)不同子行業(yè)的影響也是有差異的。

    從進(jìn)出口的角度分析,匯率的升高必然會(huì)降低進(jìn)口的門檻和增加出口的難度。對(duì)于資本和技術(shù)密集型的產(chǎn)品,我國(guó)主要是進(jìn)口,例如合成橡膠和合成樹脂,而出口則主要集中在基礎(chǔ)化工原料,在這方面的優(yōu)勢(shì)是資源,而不是技術(shù)。因此,匯率的升值必然更加強(qiáng)化附加值高產(chǎn)品的進(jìn)口,導(dǎo)致國(guó)際產(chǎn)品對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有的加劇。同時(shí),會(huì)更加壓榨資源類化工產(chǎn)品的利潤(rùn)空間。

    對(duì)原油開采業(yè)的影響。對(duì)于原油開采行業(yè),目前我國(guó)進(jìn)口依賴度比較大,按照2004年的數(shù)據(jù)測(cè)算,我國(guó)原油的進(jìn)口依存度達(dá)到40%。國(guó)內(nèi)原油價(jià)格是根據(jù)以美元定價(jià)的國(guó)際原油價(jià)格制定的。這就存在人民幣對(duì)美元的匯率問題。從理論上講,如果人民幣升值1%,進(jìn)口的原油價(jià)格用人民幣衡量就會(huì)相應(yīng)降低1%。對(duì)國(guó)內(nèi)原油開采業(yè)來說,售價(jià)也將下降1%,對(duì)開采業(yè)的影響是不利的。

    對(duì)煉油行業(yè)的影響。對(duì)于煉油業(yè),由于人民幣升值1%,則原油成本相當(dāng)于下降1%。而成品油價(jià)格的定價(jià)機(jī)制是區(qū)間機(jī)制,售價(jià)不僅僅與國(guó)際定價(jià)有關(guān),還與定價(jià)機(jī)制有關(guān)。因此,國(guó)內(nèi)的成品油價(jià)格與成本并不聯(lián)動(dòng)。如果成品油的價(jià)格下降幅度小于原油的下降幅度,對(duì)煉油業(yè)將構(gòu)成利好。在目前的定價(jià)機(jī)制下,成品油的價(jià)格調(diào)整滯后于市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng),因此,由于人民幣升值將直接構(gòu)成原油進(jìn)口成本的下降,對(duì)煉油業(yè)帶來利好,這種利好的持續(xù)性將決定于政府對(duì)成品油價(jià)格的調(diào)整幅度和頻度。

    對(duì)大宗化工品的影響。對(duì)合成樹脂、合成橡膠和合成纖維為代表的中游產(chǎn)品來說,目前處于進(jìn)口大于出口的格局。雖然國(guó)內(nèi)產(chǎn)品供不應(yīng)求,但如果人民幣升值,進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的走低將加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格將產(chǎn)生壓制作用。而成本方面,石腦油是受匯率和定價(jià)機(jī)制多種因素的影響,導(dǎo)致中游產(chǎn)品的價(jià)差空間有可能縮小。匯率的下降將引導(dǎo)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格同幅度的下降,而成本取決于多個(gè)因素,因此,匯率最終的影響結(jié)果是終端產(chǎn)品價(jià)格的下降幅度大于成本下降的幅度,對(duì)大宗產(chǎn)品帶來負(fù)面影響。

    對(duì)綜合類石化公司的影響。對(duì)于綜合類的石化公司來講,主要的原料供應(yīng)來自國(guó)外,如原油,而自己的產(chǎn)品主要是滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng),所以匯率上升將獲得成本降低的好處,但自己的消費(fèi)市場(chǎng)可能面臨國(guó)外低廉產(chǎn)品的沖擊。對(duì)于國(guó)內(nèi)本身就自給率不高的市場(chǎng)來說,由于人民幣升值,進(jìn)口產(chǎn)品主導(dǎo)價(jià)格帶來的價(jià)格下降將大于成本降低的幅度,匯率上升給這些企業(yè)帶來負(fù)面作用。

    對(duì)于終端產(chǎn)品來講,匯率的波動(dòng)也將直接影響到產(chǎn)品的利潤(rùn),由于其上游和自身的產(chǎn)品價(jià)格都受到匯率變動(dòng)的影響,因此最終的結(jié)果將是上游成本傳遞的效應(yīng)和自身受國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)壓力作用的綜合體現(xiàn)。

    總之匯率將通過價(jià)格和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),對(duì)石化子行業(yè)產(chǎn)生不同的影響,需求將部分抵消價(jià)格波動(dòng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響。同時(shí),匯率因素雖是影響因素,但并不是主導(dǎo)影響因素,如果人民幣匯率浮動(dòng)的幅度在5%-10%之間,這樣的一個(gè)幅度不構(gòu)成對(duì)石化行業(yè)的根本性影響。