一季度在非正常需求推動和油價拉動的合力下出現(xiàn)反彈行情；二季度化工行業(yè)面臨著二次去庫存化過程，板塊整體走弱。這都在我們預(yù)期之中，然而下半年行情如何？

　　投資要點：我們確認目前油價持續(xù)高位運行和經(jīng)濟剛剛開始復(fù)蘇這兩大背景。

　　給予行業(yè)中性評級。整體來看，化工行業(yè)整體處于經(jīng)濟的中游環(huán)節(jié)，在油價高位運行和下游需求依然低迷的雙重壓力下，化工整體盈利能力相對較弱。雖然近期化工板塊整體走勢疲軟，但目前仍沒有估值優(yōu)勢，因此給予行業(yè)中性評級。

　　但是我們認為在油價高位和經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下，化工板塊存在潛在的投資機會。

　　首先，在油價持續(xù)高位，全球流動性寬松及美元貶值進一步強化資源價格上升動力的背景下，可適當關(guān)注與油價密切相關(guān)的氯堿、煤化工、草甘膦等領(lǐng)域，以及與石油具有相同緊俏資源屬性的鉀肥領(lǐng)域，都存在漲價行情引導(dǎo)下的階段性投資機會。我們首先推薦草甘膦企業(yè)華星化工；其次推薦鉀肥企業(yè)冠農(nóng)股份；而氯堿行業(yè)英力特和中泰化學以及煤化工領(lǐng)域的遠興能源、云維股份、丹化科技和山西三維等因估值水平較高，企業(yè)目前盈力能力較弱，投資風險較大，應(yīng)謹慎操作。

　　其次，圍繞著經(jīng)濟復(fù)蘇展開的消費驅(qū)動、投資驅(qū)動這兩大主題。在細分行業(yè)選擇上，可持續(xù)關(guān)注與終端消費密切相關(guān)細分領(lǐng)域，重點推薦化工新材料，其次還可重點關(guān)注新型農(nóng)藥、民爆、紡織化學品、汽車保養(yǎng)品等精細化發(fā)展領(lǐng)域。且這些細分行業(yè)龍頭在經(jīng)濟危機中市場份額急劇擴大，未來將迅速成長，可給予較高估值水平。

　　新材料受益于房地產(chǎn)、汽車、家電等復(fù)蘇增長，受下游需求推動較大，強烈推薦金發(fā)科技，長期看好；其次推薦新安股份、藍星新材；紅寶麗還可關(guān)注；

　　半年基建有望加速，主要推薦高端PE管材企業(yè)滄州明珠；

　　汽車保養(yǎng)品領(lǐng)域受益于國內(nèi)汽車數(shù)量激增，建議關(guān)注彩虹精化；

　　農(nóng)藥仍處銷售旺季，環(huán)保型低毒農(nóng)藥經(jīng)過了增量不增價的過程后，期待量價齊升，建議關(guān)注沙隆達、揚農(nóng)化工和諾普信；出口形勢有望轉(zhuǎn)好，期待紡織化學品盈利復(fù)蘇，關(guān)注浙江龍盛、德美化工。

　　最后，在國家政策強力推動的背景下，還應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)重組等模式創(chuàng)新，新能源和節(jié)能減排等技術(shù)創(chuàng)新，以及天然氣漲價的主題投資機會。建議關(guān)注：新能源概念的鋰資源企業(yè)中信國安；天然氣漲價推動的二甲醚企業(yè)威遠生化；還有資產(chǎn)重組預(yù)期的藍星新材、川化股份和沙隆達。

　　風險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇和政策出臺的時間存在不確定性，應(yīng)密切關(guān)注，把握好投資時機。