美油漲至60美元上方，緩解通縮擔憂，美國與歐洲國債價格齊跌。

　　周二，10年期美國國債收益率上升4個基點至2.19%，創(chuàng)8周新高。WTI油價大漲2.5%至60.40美元/桶。德國國債價格也在跌，西班牙國債價格和希臘股市一起跌。標普500指數(shù)大跌1.2%，創(chuàng)3月25日以來最大跌幅。歐股跌至3月10日以來的最低位。

　　彭博新聞社報道稱，投資者在加速撤離國債市場，因為他們越來越質(zhì)疑將收益率推入負值、創(chuàng)紀錄新低的上漲的可持續(xù)性。周二公布的數(shù)據(jù)顯示，4月美國服務業(yè)增長速度超預期。隨著市場預期八十五年來最大的供應過?？赡軙p少，美油年內(nèi)首次站上了60美元/桶。

　　投資公司ED&F Man Capita Markets 的固定收益部門負責人Thomas di Galoma告訴彭博：歐洲政府債券的拋售簡直停不下來。這僅僅是根據(jù)風險調(diào)整倉位。

　　自4月24日以來，美國十年期國債收益率上升了28個基點，并在周二早些時候觸及了3月6日以來的最高水平。德國十年期國債收益率上升了6個基點至0.52%，升至今年1月以來的最高位。西班牙十年期國債收益率升幅為2013年6月以來最大。

　　對于近期德國、泛歐國債收益率以及美、英、日等發(fā)達國家無風險利率出現(xiàn)回升，興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵認為主要原因在于：

　　1)收益率回升背后是通脹預期的上升;2)原油企穩(wěn)是一方面，工資上升才是長期潛在壓力;3)通脹而非需求倒逼的加息：“沒錢沒需求”風險上升。

　　更詳細來看：1)多因素導致油價企穩(wěn)。去年7月原油價格的大幅下跌導致全球通縮預期的快速上升，然而，進入今年以來，隨著美國頁巖油生產(chǎn)端的快速調(diào)整、對美國加息預期下降帶來的弱美元、歐央行QE對流動性的支持，原油價格出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象。2)美國勞動力成本的上升。在缺乏技術(shù)革命帶來生產(chǎn)效率革命的前提下，美國勞動力市場正逐漸接近潛在水平，未來居民收入可能進一步上升。事實上，美國1季度勞動力成本指數(shù)和居民收入均已出現(xiàn)快速上升。我們在3月25日微信/報告《美元繼續(xù)跌，然后呢?》曾指出過弱增長+通脹預期=未來“沒錢沒需求”風險上升。具體來說，此前“有錢”的預期是建立在美國經(jīng) 濟沒那么好，而通脹也不高，所以美聯(lián)儲不急著加息的假設(shè)上的。然而，當我們一方面看到商品拖累短期下降，更重要的是美國又面臨著人口老齡化導致勞動力供給 下降這一不可逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)實。在這種格局下，過去一直沒有出現(xiàn)的工資上漲突然加速可能是未來的一個潛在風險點。

　　結(jié)果呢?

　　一旦美國的工資開始上漲，導致通脹預期上升，美 聯(lián)儲可能由現(xiàn)在的進退自如而變得被動緊縮。而在沒錢又沒技術(shù)革命帶來供給端突破的背景下，會造成資產(chǎn)價格的大幅波動。