5月3日，央行表示，從2016年5月起，央行在每月初對三家政策性銀行發(fā)放上月特定投向貸款對應(yīng)的抵押補(bǔ)充貸款(PSL)。

　　央行對國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行發(fā)放抵押補(bǔ)充貸款，主要用于支持三家銀行發(fā)放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。

　　此前，央行按月披露PSL的發(fā)放情況，今年前3月，央行分別發(fā)放抵押補(bǔ)充貸款1435億元、356億元和1345億元。4月份國開行歸還了36億元，至4月末抵押補(bǔ)充貸款余額為13911.89億元。

　　國開證券研究部副總經(jīng)理杜征征對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，PSL配合信貸投放，可以較好的起到支撐經(jīng)濟(jì)增長的作用，而且定向投放，有效降低全面鋪開帶來的負(fù)面影響。

　　PSL定向工具加量

　　市場數(shù)據(jù)顯示，4月的前20余天里，隔夜品種Shibor持續(xù)上漲，并一度企穩(wěn)在2.0%上方，流動性較為緊張。4月25日，央行對18家金融機(jī)構(gòu)開展了2670億元MLF操作，并開展1800億元7天期逆回購操作;4月26日，繼續(xù)通過1400億元7天期逆回購向市場投放流動性，Shibor隔夜和1周品種的利率在26日分別下行0.9和0.1個基點(diǎn)。

　　盡管如此，逆回購和MLF仍只能調(diào)節(jié)中短期的市場流動性，而PSL雖然并未公布確切的期限，但它是長期限的工具無疑。

　　“央行的公告表明PSL地位提升，投放常態(tài)化，信號作用增強(qiáng)，有利于提升投資者信心。”杜征征認(rèn)為，PSL有利于投資資金長期化，鎖短放長的思路在延續(xù)。

　　中信建投分析師黃文濤、鄭凌怡也認(rèn)為，上述演變反映了PSL政策地位的提升。

　　對于PSL的“常態(tài)化”，兩位分析師認(rèn)為，這可以穩(wěn)定政策性銀行的資金預(yù)期和融資成本的穩(wěn)定，是政府穩(wěn)增長的重要一環(huán)。未來幾個月，PSL的投放力度預(yù)計會逐步加大，對應(yīng)的是政策性銀行對政府項目支持力度的提高。

　　2014年4月，央行創(chuàng)設(shè)抵押補(bǔ)充貸款(Pledged Supplemental Lending，PSL)為開發(fā)性金融支持棚改提供長期穩(wěn)定、成本適當(dāng)?shù)馁Y金來源。抵押補(bǔ)充貸款的主要功能是支持國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會事業(yè)發(fā)展而對金融機(jī)構(gòu)提供的期限較長的大額融資。抵押補(bǔ)充貸款采取質(zhì)押方式發(fā)放，合格抵押品包括高等級債券資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。

　　莫尼塔宏觀研究主管鐘正生在最新報告中表示，PSL可以將基礎(chǔ)貨幣供給與信貸投放結(jié)合，使中國央行得以在靈活控制流動性注入節(jié)奏的同時，調(diào)節(jié)資金流入的產(chǎn)業(yè)部門，配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　降準(zhǔn)預(yù)期或推遲

　　鐘正生在研報中指出，央行對資本流出心有余悸，在結(jié)構(gòu)性改革蓄勢待發(fā)之際，降準(zhǔn)的可能性將隨PSL擴(kuò)容而再度下降。

　　此前，外管局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度我國銀行結(jié)售匯逆差呈逐月收窄趨勢，顯示在人民幣匯率預(yù)期漸趨穩(wěn)定的背景下，跨境資金外流壓力明顯緩解。

　　但美聯(lián)儲年內(nèi)可能二次加息的陰影并未完全散去，人民幣仍然承受著貶值壓力。5月4日，人民幣兌美元匯率中間價下調(diào)378點(diǎn)，報6.4943元，下調(diào)0.59%，創(chuàng)去年8月13日來最大百分比降幅。

　　“央行對超發(fā)貨幣引起通脹、匯率與資本外流問題惡化的謹(jǐn)慎態(tài)度，疊加經(jīng)濟(jì)短周期企穩(wěn)，決定了央行不會再持續(xù)大規(guī)模進(jìn)行貨幣投放。在貨幣供應(yīng)量總量控制的情況下，PSL加量，意味著公開市場操作或?qū)⒂兴鶞p量。”杜征征表示。

　　央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月末M2同比增長13.4%，一季度人民幣貸款增加4.61萬億元。同期各項宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亦顯示當(dāng)季經(jīng)濟(jì)有所回暖。新華社英文網(wǎng)5月2日也發(fā)表評論稱，中國不會藉助大規(guī)模刺激措施，決策者已意識到這種短視政策的后果，況且中國還在消化上一輪刺激措施的副作用(如產(chǎn)能過剩)，一季度信貸激增只是臨時性的。

　　杜征征認(rèn)為，通過帶有政策性意味的貸款發(fā)放，可以提高有效供給，如支持棚改、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款，前兩項和民生相關(guān)，后者與企業(yè)走出去相關(guān)。

　　中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%,較上月略微回落0.1個百分點(diǎn),站穩(wěn)在50%以上，顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步鞏固。