1. 市場概況（期貨價格小幅下跌帶動現(xiàn)貨價格小幅回調(diào)）
1）期貨方面，昨日天然橡膠期貨價格小幅下跌（RU主力：15895，-95/-0.59%，NR主力：11950，0/0.00%）。宏觀方面市場情緒逐漸向理性回歸，基本面暫時無明顯拖累，膠價在上周五大跌后昨日繼續(xù)小幅回落，NR期貨上周五跌幅明顯大于RU期貨，昨日暫時持穩(wěn)。
2）人民幣干膠市場，貿(mào)易商出貨積極性尚可，主流成交上周五無明顯改善，青島19年廣墾成交參考對盤RU05貼水750元/噸，3L成交參考對盤RU05貼水1600-1700元/噸。人民幣混合膠貿(mào)易商報盤積極性良好，市場報價對比上一交易日下跌50元/噸附近，小工廠詢盤采購積極性較佳，大工廠觀望心態(tài)為主，實盤成交一般。
3）美金干膠市場，外盤貿(mào)易商報盤積極性偏淡，市場報價較上一交易日下跌10-20美元/噸附件，場內(nèi)交投冷清。內(nèi)盤貿(mào)易商報盤一般，市場報價較上一交易日下跌10-20美元/噸附近，詢盤表現(xiàn)平淡，下游剛需采購為主。
4）膠乳市場，泰國膠水價格出現(xiàn)明顯下滑，濃縮膠乳現(xiàn)貨市場實際成交零星，據(jù)了解，非黃太空包現(xiàn)貨成交參考價為13800-14000元/噸。
2. 供應(yīng)方面（全球產(chǎn)量處于縮減趨勢中 進口膠存縮減預(yù)期 國產(chǎn)膠存增加可能）
1）全球天膠產(chǎn)量縮減趨勢中，臨近年內(nèi)最低產(chǎn)期，泰國臨近旱季落葉停割期原料價格持續(xù)拉高，泰國加工廠生產(chǎn)20號膠和20號混合膠意愿較低，1月份泰國出口同比大跌，整體來看中國進口深色膠供應(yīng)存在縮減預(yù)期。
2）越南1月份出口中國數(shù)量同比大漲，淺色膠短期供應(yīng)依舊充裕，但是越南已經(jīng)處于停割期，預(yù)計中期出口中國數(shù)量將明顯減少，但是全乳膠價格高升水情況下，2021年長期越南膠出口數(shù)量數(shù)量存在增加預(yù)期。
3）中國云南和海南產(chǎn)區(qū)臨近開割期，膠乳產(chǎn)量將快速增多，但是海南全乳膠快速增產(chǎn)難度較大，云南全乳膠增產(chǎn)難改倉單同比低位。
3. 需求方面（節(jié)后下游開工快速回升 短期觀望心態(tài)濃厚 中長期需求支撐較強）
1）下游輪胎全球產(chǎn)量提升拉動天膠需求走高，中國節(jié)后輪胎快速復(fù)工，支撐對天膠中長期需求，但是原料和成品庫存充裕，短期對天膠采購難以快速增加。上周全鋼胎樣本廠家開工率為53.67%，環(huán)比上漲33.85%，同比上漲0.41%。上周半鋼胎樣本廠家開工率為46.02%，環(huán)比上漲33.77%，同比下跌3.30%。
2）下游輸送帶開工快速提升，支撐中長期對天膠需求，節(jié)前原料儲備充足節(jié)后短期大量采購難度較大。
3）膠乳下游醫(yī)療手套需求高位維穩(wěn)，下游發(fā)泡制品中長期對膠乳需求將有明顯增加，節(jié)前發(fā)泡廠原料采購較少但依舊能夠滿足2-4個周需求，短期采購并不急迫。濃乳下游制品發(fā)泡行業(yè)截至2/28工人返工三分之一，尚未全面復(fù)工，配料等工人已經(jīng)陸續(xù)返工，短期需求拉動仍需時間。
4. 庫存方面（節(jié)后庫存較節(jié)前小漲 短期存在繼續(xù)累庫預(yù)期）
1） 截至2月21日，中國天然橡膠社會庫存較1月31日增加1.01%，同比增加1.99%，其中深色膠庫存較1月31日增加1.45%，同比上漲18.31%，淺色膠庫存較1月31日上漲0.23%，同比下跌18.23%。
2）節(jié)后中國庫存較節(jié)前小幅上漲但是幅度較小，春節(jié)剛過，下游陸續(xù)開工但是需求暫未恢復(fù)至高位，節(jié)后到港較多，預(yù)計短期依舊存在小幅累庫可能。
5. 后市觀點（市場情緒逐漸回歸理性 基本面并未出現(xiàn)明顯拖累 短期小幅調(diào)整）
預(yù)計天然橡膠價存小幅調(diào)整可能。市場情緒逐漸向理性回歸，5月份之前供應(yīng)處于全年低位階段，下游需求短期觀望后原料庫存做多支撐到3月中上旬，高庫存壓力將有所降低，基本面雖然向上支撐不強，但是并未出現(xiàn)明顯拖累，按照目前基本面情況能夠支撐膠價在15000元/噸以上，預(yù)計RU主力合約下方15000元/噸支撐較強，短期在15500-16000元/噸之間小幅調(diào)整可能性較大。
| 表1 期貨市場收盤價格統(tǒng)計 | |||||||
| 收盤價 | 3月1日日盤 | 3月1日晚盤 | 漲跌 | 漲跌幅 | 單位 | ||
| 上期所 | RU主連 | 15895 | 15830 | -65 | -0.41% | 元/噸 | |
| RU01 | 16860 | 16800 | -60 | -0.36% | 元/噸 | ||
| RU05 | 15895 | 15830 | -65 | -0.41% | 元/噸 | ||
| RU09 | 15960 | 15900 | -60 | -0.38% | 元/噸 | ||
| RU11 | 16025 | 15975 | -50 | -0.31% | 元/噸 | ||
| 上期能源 | NR主連 | 11950 | 11900 | -50 | -0.42% | 元/噸 | |
| NR主連（美金折算參考價） | 1845 | 1838 | -7 | -0.38% | 美元/噸 | ||
| TOCOM | 東京膠8月 | 272.7 | 270.5 | -2.2 | -0.81% | 日元/公斤 | |
| 收盤價 | 2月26日 | 3月1日 | 漲跌 | 漲跌幅 | 單位 | ||
| 新交所 | RSS3 3月 | 246 | 243 | -3.00 | -1.22% | 美分/千克 | |
| TSR20 3月 | 200 | 175.6 | -24.40 | -12.20% | 美分/千克 | ||
| 表2 現(xiàn)貨市場價格和價差統(tǒng)計 | |||||||
| 數(shù)據(jù)類別 | 2月26日 | 3月1日 | 漲跌 | 漲跌幅 | 單位 | ||
|
國內(nèi) 市場 |
全乳膠 | SCRWF（中國全乳膠）：上海 | 15575 | 15350 | -225 | -1.44% | 元/噸 |
| 5號標(biāo)膠 | SCR5（中國5號標(biāo)膠）：昆明 | 13200 | 13050 | -150 | -1.14% | 元/噸 | |
| 10號標(biāo)膠 | SCR10（中國10號標(biāo)膠）：昆明 | 13000 | 12900 | -100 | -0.77% | 元/噸 | |
| 9710標(biāo)膠 | TSR9710：昆明 | 13700 | 13300 | -400 | -2.92% | 元/噸 | |
| 20號輪胎 專用膠 |
TSR20（20號輪胎專用膠）：昆明 | 13000 | 12900 | -100 | -0.77% | 元/噸 | |
| 3L標(biāo)膠 | SVR3L（越南3L）：上海 | 14750 | 14500 | -250 | -1.69% | 元/噸 | |
| 3號煙片 | RSS3（泰國三號煙片）：上海 | 22250 | 21950 | -300 | -1.35% | 元/噸 | |
|
外盤 市場 |
三號煙片膠 | RSS3（泰國三號煙片） | 2570 | 2560 | -10 | -0.39% | 美元/噸 |
| 20號標(biāo)膠 | STR20（泰國20號標(biāo)膠） | 1810 | 1800 | -10 | -0.55% | 美元/噸 | |
| SMR20（馬來20號標(biāo)膠） | 1800 | 1780 | -20 | -1.11% | 美元/噸 | ||
| SIR20（印尼20號標(biāo)膠） | 1805 | 1805 | 0 | 0.00% | 美元/噸 | ||
| 20號混合標(biāo)膠 | STR20 MIX（泰國20號混合標(biāo)膠） | 1810 | 1800 | -10 | -0.55% | 美元/噸 | |
| SMR20 MIX（馬來20號混合標(biāo)膠） | 1805 | 1780 | -25 | -1.39% | 美元/噸 | ||
| 3L標(biāo)膠 | SVR3L（越南3L） | 1920 | 1910 | -10 | -0.52% | 美元/噸 | |
| 10號標(biāo)膠 | SVR10（越南10號標(biāo)膠） | 1800 | 1790 | -10 | -0.56% | 美元/噸 | |
|
青島 市場 |
三號煙片膠 | RSS3（泰國三號煙片） | 2490 | 2490 | 0 | 0.00% | 美元/噸 |
| 20號標(biāo)膠 | STR20（泰國20號標(biāo)膠） | 1830 | 1830 | 0 | 0.00% | 美元/噸 | |
| SMR20（馬來20號標(biāo)膠） | 1810 | 1810 | 0 | 0.00% | 美元/噸 | ||
| SIR20（印尼20號標(biāo)膠） | 1780 | 1770 | -10 | -0.56% | 美元/噸 | ||
| 20號混合標(biāo)膠 | STR20 MIX（泰國20號混合標(biāo)膠） | 1790 | 1775 | -15 | -0.84% | 美元/噸 | |
| SMR20 MIX（馬來20號混合標(biāo)膠） | 1780 | 1765 | -15 | -0.84% | 美元/噸 | ||
| STR20 MIX（泰國20號混合標(biāo)膠） | 13000 | 12950 | -50 | -0.38% | 元/噸 | ||
| SMR20 MIX（馬來20號混合標(biāo)膠） | 12900 | 12900 | 0 | 0.00% | 元/噸 | ||
|
新交所 OTC 掛價 |
STR20 | 買盤/BID—2021年2月 | -- | 1770 | -- | -- | 美元/噸 |
| 買盤/BID—2021年3月 | -- | 1780 | -- | -- | 美元/噸 | ||
| 買盤/BID—2021年4月 | -- | 1790 | -- | -- | 美元/噸 | ||
| 賣盤/OFFER—2021年2月 | -- | 1790 | -- | -- | 美元/噸 | ||
| 賣盤/OFFER—2021年3月 | -- | 1800 | -- | -- | 美元/噸 | ||
| 賣盤/OFFER—2021年4月 | -- | 1810 | -- | -- | 美元/噸 | ||
| 原料 | 泰國 | 生膠片 | -- | 63.1 | -- | -- | 泰銖/公斤 |
| 煙片 | -- | 66.01 | -- | -- | 泰銖/公斤 | ||
| 膠水 | -- | 61.5 | -- | -- | 泰銖/公斤 | ||
| 杯膠 | -- | 44.3 | -- | -- | 泰銖/公斤 | ||
| 馬來西亞 | 杯膠 | 689 | 667 | -22 | -3.19% | 仙/千克 | |
| 成本 | 理論CIF成本 | RSS3(泰國三號煙片） | -- | 2316 | -- | -- | 美元/噸 |
| STR20(泰國20號標(biāo)膠） | -- | 1753 | -- | -- | 美元/噸 | ||
| SMR20（馬來20號標(biāo)膠） | 1960 | 1898 | -62 | -3.16% | 美元/噸 | ||
| 利潤 | 理論生產(chǎn)利潤 | RSS3(泰國三號煙片） | -- | 174 | -- | -- | 美元/噸 |
| STR20(泰國20號標(biāo)膠） | -- | 77 | -- | -- | 美元/噸 | ||
| SMR20（馬來20號標(biāo)膠） | -150 | -88 | +62 | +41.33% | 美元/噸 | ||
|
關(guān)聯(lián) 產(chǎn)品 |
山東市場 | 丁二烯：山東 | 9100 | 9100 | 0 | 0.00% | 元/噸 |
| 齊魯丁苯1502：山東 | 14500 | 14600 | +100 | +0.69% | 元/噸 | ||
| 齊魯順?。荷綎| | 13400 | 13400 | 0 | 0.00% | 元/噸 | ||
| 價差 | RU01-RU05 | 910 | 965 | +55 | +6.04% | 元/噸 | |
| RU05-RU09 | -40 | -65 | -25 | -62.50% | 元/噸 | ||
| RU09-RU01 | -870 | -900 | -30 | -3.45% | 元/噸 | ||
| 全乳膠-RU主連 | -415 | -545 | -130 | -31.33% | 元/噸 | ||
| RSS3-RU主連 | 6260 | 6055 | -205 | -3.27% | 元/噸 | ||
| 泰混-RU主連 | -2990 | -2945 | +45 | +1.51% | 元/噸 | ||
| STR20-NR主力（美金折算價） | -17 | -15 | +2 | +11.76% | 美元/噸 | ||
| STR20（人民幣折算價）-NR主力 | -108 | -100 | +8 | +7.41% | 元/噸 | ||
| 全乳膠-泰混 | 2575 | 2400 | -175 | -6.80% | 元/噸 | ||
| 泰混：人民幣現(xiàn)貨價格-美金泰混人民幣折算價 | -219 | -168 | +51 | +23.29% | 元/噸 | ||
| STR20船貨-現(xiàn)貨 | 0 | 0 | 0 | -- | 美元/噸 | ||
| STR20-SMR20 | 20 | 20 | 0 | 0.00% | 美元/噸 | ||
| STR20-SIR20 | 50 | 60 | +10 | +20.00% | 美元/噸 | ||
| 泰混-丁苯1502 | -1500 | -1650 | -150 | -10.00% | 元/噸 | ||
| 泰混-順丁 | -400 | -450 | -50 | -12.50% | 元/噸 | ||
| 外匯 | 美元兌人民幣 | 6.4713 | 6.4754 | +0.0041 | +0.06% | 元 | |
| 泰銖兌人民幣 | 0.2139 | 0.2133 | -0.0006 | -0.28% | 元 | ||
| 美元兌馬幣 | 4.0385 | 4.0495 | +0.0110 | +0.27% | 林吉特 | ||
來源：隆眾資訊
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