國(guó)內(nèi)造紙上市公司主要產(chǎn)品有非涂布文化紙、銅版紙、白卡紙、新聞紙和箱板紙，最近其價(jià)格均出現(xiàn)了下跌，不過各紙種由于其不同的基本面而表現(xiàn)不同。

       1 非涂布文化紙:供需前景樂觀
       在國(guó)務(wù)院節(jié)能減排淘汰落后產(chǎn)能中，文化紙是最受益的紙種，關(guān)停的650萬(wàn)噸產(chǎn)能中超過40%為低檔文化紙，這使低檔文化紙突然供不應(yīng)求，而未來對(duì)低檔文化紙發(fā)展的限制，將導(dǎo)致文化紙向中高檔紙方向發(fā)展，也將影響中高檔文化紙的供需狀況。2007年總計(jì)生產(chǎn)1345萬(wàn)噸，而消費(fèi)量為1336萬(wàn)噸。從供給來看，目前在建的文化紙項(xiàng)目只有岳陽(yáng)紙業(yè)的20萬(wàn)噸超級(jí)壓光紙和20萬(wàn)噸高檔靜電復(fù)印紙，預(yù)計(jì)09年下半年投產(chǎn)，而文化紙的下游需求主要是書刊的印刷，受經(jīng)濟(jì)周期影響較小，一直保持比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)，因此我們預(yù)測(cè)在2010年以前文化紙仍然能夠保持較高的景氣度。
       雙膠紙和書刊紙價(jià)格2008年內(nèi)漲幅分別為8.8%和20.7%，其中中低擋文化紙書刊紙的價(jià)格漲幅是所有紙種中漲幅最大的，這表明淘汰落后產(chǎn)能對(duì)于這種紙種價(jià)格的支撐。最近受印刷淡季影響以及木漿價(jià)格大幅下跌傳導(dǎo)，文化紙價(jià)格也出現(xiàn)一定程度的下跌，但其下跌幅度相比其它紙種不大，由于小紙廠關(guān)停而導(dǎo)致的供需缺口依然存在，因此我們認(rèn)為文化紙供需前景比較樂觀。

       2 新聞紙:產(chǎn)能過剩，價(jià)格難以上漲
       由于我國(guó)新聞紙的產(chǎn)量增長(zhǎng)的速度比較迅速，從2006 年起我國(guó)新聞紙市場(chǎng)的供需狀況已經(jīng)開始發(fā)生改變，部分過剩產(chǎn)能不得不通過拓展海外市場(chǎng)來尋求消化，2007 年我國(guó)新聞紙凈出口量接近58 萬(wàn)噸。而受到外圍需求不足的影響，新聞紙出口局面短期不會(huì)好轉(zhuǎn)，2008 年前10 個(gè)月出口量為32 萬(wàn)噸，同比大降36%，我們預(yù)計(jì)2009 年隨著國(guó)內(nèi)外新聞紙需求增速的降低，供給過剩將愈發(fā)嚴(yán)重。
       隨著奧運(yùn)短期需求拉動(dòng)因素的消失及新聞紙生產(chǎn)商庫(kù)存的逐漸升高，新聞紙價(jià)格跌副最大，相比最高價(jià)格下跌23%。不過其主要原料美廢8#價(jià)格也已開始大幅下跌，生產(chǎn)商的成本壓力將大大緩解，不過在新聞紙市場(chǎng)總體仍處于供過于求的狀態(tài)下，紙價(jià)將維持頹勢(shì)。

       3 銅版紙:依靠出口消費(fèi)過剩產(chǎn)能
       目前國(guó)內(nèi)銅版紙產(chǎn)能約為460 萬(wàn)噸，08 年依照10%的消費(fèi)增速預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為410 萬(wàn)噸，這就需要通過出口來消費(fèi)剩余的50 萬(wàn)噸產(chǎn)能，比照07 年進(jìn)口41 萬(wàn)噸、出口83 萬(wàn)噸、凈出口42 萬(wàn)噸的數(shù)據(jù)，目前銅版紙出口仍有小幅增長(zhǎng)，供需狀況并不太糟糕，未來還主要看新增產(chǎn)能投放狀況和出口形勢(shì)的變化。從供給來看，雖然08 年新增產(chǎn)能較少，不過09 年下半年后將會(huì)有大批新增產(chǎn)能建成投產(chǎn)，主要有南通王子紙業(yè)80 萬(wàn)噸(一期40 萬(wàn)噸于09 年投產(chǎn))和華泰股份45 萬(wàn)噸(公司增發(fā)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2010 年投產(chǎn))。目前對(duì)進(jìn)口銅版紙依然征收30-50% 的反傾銷稅率，因此進(jìn)口銅板紙不會(huì)馬上沖擊到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。但受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化的影響，我們認(rèn)為總體來講銅版紙的消費(fèi)量增速將有較大程度的下滑，未來紙價(jià)仍有下跌空間。

       4 白卡紙:產(chǎn)能集中投放給行業(yè)造成壓力
       白卡紙屬于涂布白紙板中的高檔產(chǎn)品，是包裝用紙的一種，主要用于卷煙、化妝品、食品飲料和醫(yī)藥等產(chǎn)品的包裝。最近白卡紙的景氣度有所下降，08年以來雖然價(jià)格維持上漲趨勢(shì)，但隨著河南新亞20萬(wàn)噸和美利漿紙30萬(wàn)噸的投放，以及3季度太陽(yáng)紙業(yè)40萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，白卡紙將面臨較大的市場(chǎng)壓力。需求來看，00～07年國(guó)內(nèi)涂布白紙板消費(fèi)年均增長(zhǎng)率為20%，是所有紙品中增長(zhǎng)最快的品種之一，我們認(rèn)為白紙板和白卡紙的發(fā)展主要收益于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品包裝化、包裝高檔化的大趨勢(shì)，下游食品、醫(yī)藥和化妝品等行業(yè)的快速發(fā)展較大程度拉動(dòng)了社會(huì)卡的消費(fèi)量上升，不過經(jīng)濟(jì)增速下滑明顯影響到了包裝紙的消費(fèi)。
       隨著新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，我國(guó)白卡紙市場(chǎng)將會(huì)承受一定壓力，白卡紙價(jià)格大幅下跌，從最高點(diǎn)下降16.7%，不過降價(jià)似乎并未阻止各廠商的庫(kù)存繼續(xù)上升，因此，在預(yù)期明年經(jīng)濟(jì)增速將有較大幅度下滑的前提下，我們認(rèn)為白卡紙的價(jià)格仍有較大下降的空間。

       5 箱板紙:出口下滑使過剩狀況更加嚴(yán)重
       箱板紙屬于工業(yè)包裝用紙，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展及出口的相關(guān)性非常高，目前國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)出口增速的下降導(dǎo)致了箱板紙的需求下降，11 月份中國(guó)出口商品總額同比降低2.2%,首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，隨著市場(chǎng)需求走弱，各大廠商庫(kù)存迅速增加，從而也影響到了對(duì)美廢11#的需求，使得廢紙價(jià)格也出現(xiàn)大幅回調(diào)。
       從供給來看，隨著國(guó)內(nèi)箱板紙核心企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的加速，箱板紙市場(chǎng)在2008年出現(xiàn)產(chǎn)能過剩局面。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求年均增長(zhǎng)約120 萬(wàn)噸。而根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，幾家核心企業(yè)2007 年新增產(chǎn)能將達(dá)到240 萬(wàn)噸，2008 年將達(dá)到160萬(wàn)噸，兩年就新增產(chǎn)能400 萬(wàn)噸，箱板紙產(chǎn)能過剩的情況已經(jīng)比較嚴(yán)重，我們預(yù)計(jì)2009 年在需求增速逐漸走低的情況下仍會(huì)有140 萬(wàn)噸的供給過剩。
       箱板紙價(jià)格08 年較07 年平均上漲16.2%，這主要是由于行業(yè)原材料成本的上升對(duì)行業(yè)帶來了很大壓力，而且這種壓力是企業(yè)難以自身去化解的。紙箱生產(chǎn)的主要原材料美廢11#價(jià)格1-10 月份平均上漲了16.8%，很大程度上抵消了產(chǎn)品價(jià)格的上漲幅度。雖然最近箱板紙價(jià)格下跌幅度較小，不過在行業(yè)整體產(chǎn)能過剩的條件下，箱板紙價(jià)格后市不容樂觀，尤其是廢紙價(jià)格的大幅回調(diào)也將促使紙價(jià)進(jìn)一步下降。