本周一(11月24日)，迎來(lái)了中國(guó)人民銀行意外宣布降息后的第一個(gè)交易日，在外匯市場(chǎng)上，人民幣對(duì)美元一改往日?qǐng)?jiān)挺，出現(xiàn)直線下跌，收盤時(shí)大幅暴跌近200個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)2個(gè)月來(lái)最大單日跌幅，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　“并不能說(shuō)這一次的降息就改變了人民幣升值的通道，雖然會(huì)有間接影響，但人民幣匯率走勢(shì)更多的要看未來(lái)美國(guó)以及其他主要經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展情況，”亞洲開發(fā)銀行(ADB)中國(guó)代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，“目前各國(guó)做出的宏觀政策調(diào)整，其核心目標(biāo)都是為了促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，掀起貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的意愿并不大。我國(guó)央行降息也是著眼于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的目標(biāo)，因此短期內(nèi)的變化不應(yīng)過(guò)度解讀。”

　　人民幣難現(xiàn)明顯貶值

　　11月24日，中國(guó)外匯交易中心公布數(shù)據(jù)顯示，人民幣對(duì)美元的中間價(jià)與即期匯率雙雙出現(xiàn)下跌。

　　人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.420，較上個(gè)發(fā)布日(11月21日)6.1387貶值33個(gè)基點(diǎn)。同日，銀行間外匯市場(chǎng)上人民幣對(duì)美元即期匯率開盤報(bào)6.1284，貶值35個(gè)基點(diǎn)，盤中匯價(jià)接連走跌，跌破6.13關(guān)口。臨近尾盤時(shí)，匯價(jià)再次貶值并跌破6.14關(guān)口。截至收盤，人民幣即期匯率報(bào)6.1417，貶值168個(gè)基點(diǎn)。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，昨日人民幣的暴跌現(xiàn)象受到央行意外降息的直接影響。11月21日晚間，央行宣布自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，這一舉動(dòng)立即引發(fā)全球市場(chǎng)的強(qiáng)烈反響，歐美股市、黃金、石油、歐元、澳元等悉數(shù)波動(dòng)，市場(chǎng)更加期待降息的后續(xù)效應(yīng)。

　　有分析人士指出，降息雖然有利于緩解國(guó)內(nèi)企業(yè)融資成本過(guò)高、經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，但也可能因此終結(jié)自今年6月份以來(lái)人民幣保持的上升趨勢(shì)。

　　“尤其是在中國(guó)央行還可能進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的情況下，降息降準(zhǔn)的一系列舉措將導(dǎo)致市場(chǎng)上充斥著廉價(jià)的人民幣。”路透社援引分析師觀點(diǎn)指出，“此前由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定以及人民幣資產(chǎn)的高收益，吸引大量熱錢流入，但降息使得這一吸引力下降，投資者可能會(huì)擔(dān)憂繼續(xù)持有人民幣的風(fēng)險(xiǎn)增大。”

　　盡管對(duì)于人民幣開啟貶值通道的討論一時(shí)間甚囂塵上，但截至目前，業(yè)內(nèi)人士并未表現(xiàn)出對(duì)人民幣未來(lái)匯率出現(xiàn)大幅度下跌的擔(dān)憂。

　　國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家祝寶良對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)又表現(xiàn)出較好的復(fù)蘇勢(shì)頭，預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣對(duì)美元的升值速度會(huì)有所放緩，但因?yàn)槿嗣駧攀歉鶕?jù)一籃子匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)，因此對(duì)于其他貨幣并不會(huì)出現(xiàn)明顯貶值。”

　　招商銀行[0.56% 資金 研報(bào)]總行金融市場(chǎng)部分析師劉東亮也指出：“理論上降息后人民幣匯率存在貶值壓力，但中國(guó)目前實(shí)施"有管理的浮動(dòng)匯率制"不會(huì)讓這種情況出現(xiàn)，央行將會(huì)力保匯率不出現(xiàn)貶值，利率匯率雙松的局面還不會(huì)出現(xiàn)，人民幣匯率只會(huì)出現(xiàn)溫和的回調(diào)，總體上仍會(huì)保持堅(jiān)挺，甚至不排除進(jìn)一步升值的可能。”

　　11月24日，瑞銀(UBS)發(fā)布對(duì)中國(guó)2015~2016年經(jīng)濟(jì)展望預(yù)計(jì)，在強(qiáng)勢(shì)美元背景下，人民幣對(duì)美元將出現(xiàn)小幅貶值，2015年底人民幣對(duì)美元匯率將達(dá)6.35左右，2016年底達(dá)6.40，但這期間仍可能出現(xiàn)階段性升值且雙向波動(dòng)增大。

　　“但決策層推進(jìn)人民幣國(guó)際化的意圖、來(lái)自主要貿(mào)易伙伴的政治壓力及央行對(duì)國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定的顧慮也會(huì)支撐人民幣匯率。”瑞銀表示。

　　人民幣波動(dòng)無(wú)關(guān)貨幣戰(zhàn)

　　由于經(jīng)濟(jì)始終不見起色，日本、歐洲央行競(jìng)相加大貨幣寬松政策，尤其是日本央行在10月31日出人意料地再次擴(kuò)大其質(zhì)化及量化寬松(QQE)的貨幣政策規(guī)模，無(wú)疑加速了日元的貶值，在美國(guó)退出QE之際，其他主要經(jīng)濟(jì)體仍深陷通縮風(fēng)險(xiǎn)之中，分析人士認(rèn)為，日本央行這一舉動(dòng)是為了搶占先機(jī)發(fā)起新一輪的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。

　　咨詢公司NewGenStrategies資深咨詢師馬修·加勒特(MatthewGarrett)此前曾預(yù)計(jì)稱：“在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，人民幣有50%的概率會(huì)開啟一場(chǎng)前所未有的貶值和大幅波動(dòng)。該波動(dòng)幅度之大，很可能會(huì)超過(guò)中國(guó)央行今年一季度為打破單邊升值預(yù)期而主導(dǎo)的貶值。”

　　今年一季度，人民幣曾進(jìn)入貶值通道，人民幣對(duì)美元貶值超過(guò)3%，曾觸及1美元兌換6.26元人民幣，為2012年末以來(lái)最低水平。但進(jìn)入6月份以來(lái)，人民幣匯率開始回調(diào)，自7月份以來(lái)美元大幅走強(qiáng)的背景下，人民幣展現(xiàn)出十足的韌性。

　　而眼下，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而歐元和日元大幅貶值，這令有管制地盯住美元匯率的人民幣面臨重壓。

　　招商銀行總行金融市場(chǎng)部分析師劉東亮在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“明年人民幣放棄與美元掛鉤的可能性很大。雖然現(xiàn)在人民幣對(duì)美元是雙向波動(dòng)，但波幅太小，導(dǎo)致人民幣事實(shí)上仍是"軟盯住"美元的，如果明年美元繼續(xù)升值，將導(dǎo)致人民幣實(shí)際有效匯率大幅升值，這將對(duì)出口帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的壓力。”

　　目前，歐元區(qū)和日本分別是中國(guó)內(nèi)地第一大和第三大貿(mào)易伙伴。然而，過(guò)去半年里，日元和歐元相對(duì)于美元相繼貶值近10%，而相對(duì)人民幣更是貶值近12%。自2012年末以來(lái)，人民幣對(duì)日元已經(jīng)累計(jì)升值近1/3，本月人民幣對(duì)日元匯率創(chuàng)下歷史新高，人民幣對(duì)歐元匯率也創(chuàng)了超過(guò)10年的新高。

　　那么中國(guó)央行的意外降息，促使昨日人民幣匯率出現(xiàn)大幅度貶值，是否意味著人民幣將加入這場(chǎng)沒(méi)有硝煙的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中呢?

　　對(duì)于這一說(shuō)法，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅并不認(rèn)同。她認(rèn)為，采取人民幣匯率貶值政策是不明智的，且可能性小、不具備操作性。

　　梁紅在報(bào)告中解釋道：“首先，全球主要經(jīng)濟(jì)體總需求仍然偏弱，貶值會(huì)增加國(guó)際貿(mào)易摩擦;其次，其他國(guó)家可能進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性貶值，使得人民幣的有效貶值非常有限;再次，匯率大幅貶值可能觸發(fā)資本流出;最后，人民幣國(guó)際化需要幣值穩(wěn)定的配合。此外，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)常賬戶依然是順差的同時(shí)內(nèi)需疲弱，因此在降息和貶值兩大政策的權(quán)衡取舍中，應(yīng)該采取降低利率刺激內(nèi)需，而不是通過(guò)匯率貶值進(jìn)一步增加中國(guó)出口。”

　　交通銀行[0.00% 資金 研報(bào)]首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也指出：“這次貨幣政策的調(diào)整，是一個(gè)短期的宏觀調(diào)控政策中間的一個(gè)重要方面，它主要目的是使得經(jīng)濟(jì)能夠平穩(wěn)增長(zhǎng)。貨幣政策有它自己的目標(biāo)，對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，政策目標(biāo)主要包括4個(gè)方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、國(guó)際收支平衡以及幣值穩(wěn)定。”